主なポイント
BitGoが委託し、Talosが実施した最近の調査によると、BitGo Primeは主要な取引所と比較して、手数料を含む取引コストが一貫して低かった。
提示されるスプレッドでは、実際の取引コストが過小評価されがちであり、手数料が総執行コストの中で最大の割合を占めることになる場合があります。
市場が変動した時期に最も大きな違いが顕在化し、機関投資家が単なる価格の瞬間的な状況だけでなく、約定結果を評価すべき理由が浮き彫りになった
デジタル資産が当初掲げていた約束の一つは、より透明性が高く、効率的で、誰もが利用しやすい金融システムを構築することでした。
市場はより開放的になるだろう。摩擦は減少するだろう。機関投資家も個人投資家も、従来の金融に歴史的に存在してきた非効率性の層を取り除くことで、グローバルな流動性に対してより公平なアクセスを得られるようになるだろう。
業界が成熟するにつれ、我々は大きな進歩を遂げてきました。しかし、より詳細に検討すべき分野が一つあります。それは、実行にかかる真のコストです。
金融機関が取引所を評価する際、その議論は往々にして「どこが最も狭いスプレッドを提供しているか」という単純な質問から始まります。
これは直感的な指標ですが、TalosがBitGoの委託を受けて実施した最近の調査によると、この指標は不完全である可能性があることが示唆されています。
表示されているスプレッドは、約定の要素の一つに過ぎません。取引手数料、流動性へのアクセス、そして刻々と変化する市場状況など、これらすべてが、トレーダーが取引を完了するために最終的に支払う金額に影響を与えます。
より重要なのは、誰が最も狭いスプレッドを実現するかということではありません。重要なのは、誰が常に最高の実行結果を安定して提供できるかということです。
スプレッドの先を見据えて
機関投資家の取引コストをより深く理解するため、BitGoはTalosに委託し、5つのデジタル資産と5つの取引場所（4つの主要取引所およびBitGo Prime）における70万件以上のマッチングされた気配値データを分析しました。
この分析では、提示されたスプレッドだけを評価するのではなく、手数料を含む約定コスト、価格設定の一貫性、およびさまざまな市場状況下における約定実績を検証した。
->ダウンロード 仮想通貨取引に伴う隠れたコスト
研究の結果
調査の結果、3つの明確なテーマが浮かび上がった。
まず、取引所の手数料は、多くの場合、総執行コストの中で最大の割合を占めており、提示スプレッドそのものを上回ることも珍しくありません。機関投資家が取引場所を比較する際によく用いる数値は、実際に支払っている金額を反映していないことがよくあります。
第二に、執行コストの差は、たとえ比較的小さなものであっても、機関投資家レベルでは大きな意味を持つようになります。取引量が増えるにつれ、わずか数ベーシス・ポイントの差でも、時間の経過とともに複利効果によって多額のコストへと膨れ上がる可能性があります。
最後に、おそらく最も重要な発見は、市場の変動が激しかった時期に明らかになりました。市場の変動が激しくなるにつれて、取引所手数料を含む執行コストは拡大しましたが、BitGo Primeは同様の環境下でも、より一貫した価格設定を維持していました。
これらの調査結果を総合すると、金融機関は、個々の価格要素ではなく、執行結果全体に基づいて取引プロバイダーを評価すべきであることが示唆される。
機関投資家の取引基準の向上
デジタル資産が現代の金融インフラとしての期待に応えるためには、金融機関は取引の真の経済的実態について、より高い透明性を確保する必要がある。
執行の質は、表面上のスプレッドだけで定義されるべきではありません。取引を完了するための総コスト、あらゆる市場環境における価格設定の一貫性、そして最も重要な局面で十分な流動性にアクセスできる能力によって評価されるべきです。
この調査によると、BitGo Primeは、分析対象となった主要取引所と比較して、一貫して手数料を含めた総コストが低く抑えられていることが判明しました。この結果は、グローバルなライセンス取得、流動性インフラ、テクノロジーへの計画的な投資、そして取引高ではなく顧客の成果を重視するように設計された執行モデルが反映されたものだと考えています。
私たちの目標は、BitGo Primeの性能を実証することにとどまりません。
執行の透明性が高まり、価格の比較が容易になれば、デジタル資産業界全体にとってプラスになると私たちは考えています。執行の質に対する基準が高まれば高まるほど、市場はすべての関係者にとってより強固なものとなります。
現在の取引インフラの評価を行う場合でも、プロバイダーのベンチマークを行う場合でも、本レポートは、機関投資家向け暗号資産取引の真の経済性を理解するための、実用的かつデータに基づいた枠組みを提供します。
->ダウンロード 仮想通貨取引に伴う隠れたコスト
(1) 本分析はBitGoの委託を受け、Talosが実施したものです。詳細については、レポート内の「調査方法」、「データの範囲と制限事項」、および「スポンサーシップに関する開示」をご参照ください。
よくある質問
なぜ、提示されているスプレッドだけでは、仮想通貨取引所を比較するには不十分なのでしょうか？
提示されているスプレッドは、取引の総コストの一部に過ぎません。取引手数料、流動性の確保、市場状況、約定の質などがすべて相まって、機関投資家が最終的に取引の執行に支払う費用が決まります。手数料を含む執行コストを比較することで、取引実績をより包括的に評価することができます。
手数料込みの執行コストとは何ですか？
手数料込みの執行コストは、提示されたスプレッドと適用される取引手数料を合算したもので、取引を執行する際の経済的総コストを反映しています。これにより、異なる価格設定モデルを採用している取引所間での比較がより正確に行えます。
市場の変動が激しい時期には、なぜ執行コストが高くなるのでしょうか？
ボラティリティが高まる時期には、多くの取引市場において、スプレッドの拡大、流動性の低下、および執行コストの上昇が見られることがよくあります。こうした時期に執行を行う機関投資家は、一貫した流動性と予測可能な執行結果を提供できるプロバイダーを優先すべきです。
なぜ流動性の集約が重要なのでしょうか？
複数の取引所、マーケットメーカー、OTCプロバイダーの流動性を集約することで、機関投資家はより深い流動性プールにアクセスできるようになり、さまざまな市場環境下においても競争力のある約定を実現できる可能性が高まります。
金融機関は、仮想通貨取引プロバイダーをどのように評価すべきか？
金融機関は、表示されているスプレッドや手数料表のみに注目するのではなく、手数料を含む執行コスト、価格設定の一貫性、流動性へのアクセス、業務上の回復力、およびさまざまな市場環境下でのパフォーマンスに基づいて、各プロバイダーを比較すべきである。
BitGoについて
BitGoはデジタル資産のインフラストラクチャー企業であり、カストディ、ウォレット、ステーキング、トレーディング、ファイナンス、決済サービスを規制されたコールドストレージから提供しています。2013年の設立以来、当社は金融システムのデジタル資産経済への移行を加速させることに注力してきました。グローバルな事業展開と複数の規制対象事業体により、BitGoは業界のトップブランド、取引所、プラットフォームの多くを含む数千の機関投資家、および世界中の数百万人の個人投資家にサービスを提供しています。