Os custos ocultos da execução de transações com criptomoedas e o que as instituições deveriam realmente estar avaliando

Pontos principais

• Em um estudo recente conduzido pela Talos, encomendado pela BitGo, a BitGo Prime apresentou consistentemente custos de negociação - incluindo taxas - mais baixos do que as principais bolsas

• Os spreads cotados costumam subestimar o custo real das negociações; as taxas podem se tornar o maior fator que contribui para os custos totais de execução

• As maiores diferenças surgiram durante períodos de volatilidade do mercado, o que ressalta por que as instituições devem avaliar os resultados da execução, e não apenas os valores pontuais dos preços

Uma das promessas iniciais dos ativos digitais era criar um sistema financeiro mais transparente, eficiente e acessível.

Os mercados se tornariam mais abertos. Os atritos diminuiriam. Tanto as instituições quanto os indivíduos teriam acesso mais justo à liquidez global, sem as camadas de ineficiência que historicamente existiram no setor financeiro tradicional.

À medida que o setor amadureceu, fizemos avanços significativos. Mas há uma área que merece uma análise mais detalhada: o verdadeiro custo da execução.

Quando as instituições avaliam plataformas de negociação, a conversa geralmente começa com uma pergunta simples: quem oferece o spread mais estreito?

É um parâmetro intuitivo, mas um estudo recente conduzido pela Talos e encomendado pela BitGo sugere que ele pode ser incompleto.

O spread exibido é apenas um dos componentes da execução. As taxas de negociação, o acesso à liquidez e as mudanças nas condições de mercado influenciam o valor que o negociador acaba pagando para concluir uma transação.

A questão mais importante não é quem apresenta o spread mais baixo. É quem oferece, de forma consistente, os melhores resultados de execução.

Olhando além do spread

Para compreender melhor os custos de negociação institucionais, a BitGo contratou a Talos para analisar mais de 700.000 observações de cotações correspondentes em cinco ativos digitais e cinco plataformas de negociação, incluindo quatro das principais bolsas e a BitGo Prime.

Em vez de avaliar apenas os spreads cotados, a análise examinou os custos de execução, incluindo as taxas, a consistência dos preços e o desempenho da execução em diversas condições de mercado.

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O que a pesquisa revelou

Os resultados revelaram três temas bem definidos.

Em primeiro lugar, as taxas de negociação em bolsa costumavam representar o maior fator nos custos totais de execução, muitas vezes ultrapassando o próprio spread cotado. O número que as instituições costumam usar para comparar plataformas de negociação frequentemente não reflete o que elas realmente pagam.

Em segundo lugar, mesmo diferenças relativamente pequenas nos custos de execução tornam-se significativas em escala institucional. À medida que os volumes de negociação aumentam, alguns pontos-base podem se acumular e resultar em custos significativos ao longo do tempo.

Por fim, talvez a constatação mais importante tenha surgido durante os períodos de volatilidade do mercado. Embora os custos de execução, incluindo as taxas de câmbio, tenham aumentado à medida que os mercados se tornavam mais voláteis, o BitGo Prime manteve preços mais consistentes nessas mesmas condições.

Em conjunto, os resultados sugerem que as instituições devem avaliar os provedores de negociação com base nos resultados globais da execução, em vez de componentes individuais de precificação.

Elevando o padrão das negociações institucionais

Para que os ativos digitais cumpram sua promessa como infraestrutura financeira moderna, as instituições precisam de maior transparência sobre os verdadeiros aspectos econômicos das negociações.

A qualidade da execução não deve ser definida apenas pelos spreads de referência. Ela deve ser medida pelos custos totais da realização de uma operação, pela consistência dos preços em diferentes condições de mercado e pela capacidade de acessar liquidez profunda quando isso for mais importante.

O estudo constatou que a BitGo Prime apresentou, de forma consistente, custos de execução mais baixos do que as principais corretoras incluídas na análise. Acreditamos que esse resultado reflete investimentos deliberados em licenciamento global, infraestrutura de liquidez, tecnologia e um modelo de execução projetado para se alinhar aos resultados dos clientes, em vez de ao volume de transações.

Nosso objetivo vai além de demonstrar o desempenho do BitGo Prime.

Acreditamos que o setor de ativos digitais se beneficia quando a execução se torna mais transparente e os preços ficam mais fáceis de comparar. Quanto mais elevados forem os padrões de qualidade de execução, mais forte se torna o mercado para todos.

Quer você esteja avaliando sua infraestrutura atual de negociação ou comparando fornecedores, o relatório oferece uma estrutura prática e baseada em dados para compreender os verdadeiros aspectos econômicos da negociação institucional de criptomoedas.

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(1) Esta análise foi encomendada pela BitGo e realizada pela Talos. Consulte as seções "Metodologia", "Escopo e limitações dos dados" e "Divulgação de patrocínio" no relatório para obter informações adicionais.

Perguntas frequentes

Por que o spread indicado não é suficiente para comparar plataformas de negociação de criptomoedas?

O spread cotado reflete apenas um dos componentes do custo total de uma operação. As taxas de negociação, a disponibilidade de liquidez, as condições de mercado e a qualidade da execução contribuem para o valor que uma instituição acaba pagando para executar uma transação. Comparar os custos de execução, incluindo as taxas, oferece uma avaliação mais completa do desempenho das negociações.

O que é o custo de execução com taxas incluídas?

O custo de execução com taxas incluídas combina o spread cotado com as taxas de negociação aplicáveis para refletir o custo econômico total da execução de uma operação. Ele permite uma comparação mais precisa entre plataformas de negociação que utilizam modelos de precificação diferentes.

Por que os custos de execução aumentam durante períodos de volatilidade do mercado?

Períodos de maior volatilidade costumam levar a spreads mais amplos, menor liquidez e custos de execução mais elevados em muitas plataformas de negociação. As instituições que realizam negociações durante esses períodos devem priorizar provedores capazes de oferecer liquidez consistente e resultados de execução previsíveis.

Por que a agregação de liquidez é importante?

A agregação de liquidez em várias bolsas, formadores de mercado e provedores de operações no mercado de balcão ajuda as instituições a acessar reservatórios de liquidez mais amplos e aumenta a probabilidade de obterem execuções competitivas em diversas condições de mercado.

Como as instituições devem avaliar os provedores de negociação de criptomoedas?

Em vez de se concentrarem exclusivamente nos spreads divulgados ou nas tabelas de taxas, as instituições devem comparar os provedores com base nos custos de execução, incluindo as taxas, na consistência dos preços, no acesso à liquidez, na resiliência operacional e no desempenho em diferentes ambientes de mercado.