ステーブルコインと暗号資産：機関投資家にとっての主な違い

主なポイント：

• ステーブルコインと暗号資産は、機関投資家のポートフォリオにおいてそれぞれ異なる役割を果たしており、ステーブルコインは決済手段として機能し、暗号資産はエクスポージャーや担保として活用されています。

• ステーブルコインは法定通貨による裏付けを通じて価格の安定性を維持しているため、財務運用に適している一方、暗号資産は価格変動性をもたらすため、実務での利用には制限がある。

• GENIUS法などの枠組みによる規制の明確化により、ステーブルコインには明確なコンプライアンスの道筋が示された一方で、暗号資産については依然として断片的な監督が課されている。

• 世界各国の市場で決済額や決済用途が拡大するにつれ、ステーブルコインの機関投資家による採用が加速している。

なぜ、ステーブルコインと暗号資産の区別が、今や機関投資家の戦略を左右するようになったのか

ステーブルコインと暗号資産は同じブロックチェーンインフラ上で稼働していますが、その役割は異なります。この違いが、現在、機関投資家が資本を保有、移動、管理する方法を形作っています。

ステーブルコインは、価値を一定に保つように設計されており、通常は米ドルなどの法定通貨に対して1：1でペッグされています。これらは、価格リスクを伴わずにネットワーク間を移動できる、デジタル現金と同等の機能を果たします。 ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産は、市場原理に基づく価格形成が行われるため、投資対象や担保としては適していますが、決済や資金管理の用途としては信頼性が低くなります。

規制によって、その区別はさらに明確になった。『GENIUS法』は、米国における決済用ステーブルコインのための連邦レベルの枠組みを整備した一方、欧州連合（EU）の「暗号資産市場規制（MiCA）」は、ステーブルコインの発行と監督に関する規則を定めた。現在、ステーブルコインには明確なコンプライアンスの道筋が示されているが、暗号資産にはそれが存在しない。

フィアット通貨で裏付けされたステーブルコインの供給量は育った 2020年の68億ドルから2026年には2,730億ドル以上に拡大し、使用方法 取引にとどまらず、決済、清算、および財務業務のワークフローにまで及んでいます。金融機関はすでに、ステーブルコインと暗号資産の両方を活用して業務を行っており、前者を資金移動に、後者をエクスポージャーの取得に利用しています。そのため、これらの機能の分離は、単なる理論上の区別ではなく、実務上の要件となっています。

ボラティリティとリスクプロファイルが、資産の活用方法を決定づける

ステーブルコインと暗号資産の主な違いは、リスクがシステムにどのように入り込むかという点にある。

ビットコインやイーサリアムなどの暗号資産は、市場の需要によって価値が決まります。価格変動が激しくなることもあり、これはリターンを得る機会をもたらす一方で、貸借対照表の変動性を招きます。この変動性により、決済や資金管理機能におけるこれらの資産の利用は制限されます。

ステーブルコインの仕組みは異なります。発行者は、固定された償還価値を維持するための準備金を保有しており、これにより、送金時に市場リスクを伴わずに取引を行うことが可能になります。

その安定性は、ストレス下で準備資産がどのように振る舞うかにかかっている。ステーブルコインは、ペッグを維持するために、米国財務省短期証券のような変動が少なく質の高い資産に依存しているが、大規模な償還要求があれば、発行体は依然としてそれらの資産を割引価格で売却せざるを得なくなる可能性がある。現在、ステーブルコインは保持 発行済み米国財務省短期証券の約2％を占めており、マネーマーケットファンドに比べればはるかに少ないが、普及が進めば短期資金調達市場への影響力が高まる可能性がある。

暗号資産には管理すべき価格変動性がありますが、ステーブルコインは名目価値を維持するように設計されているため、資本を移動させても貸借対照表への影響を変えることなく済みます。

決済のスピードと財務部門の利便性が、業務への導入を左右する

決済 その資産が実際の金融ワークフローに対応できるかどうかを判断します。暗号資産はオンチェーンで決済されますが、価格の変動が摩擦要因となります。ある価格で行われた送金が、別の価格で決済される場合があり、これにより照合やリスク管理が複雑化します。

ステーブルコインは、こうした変動性を排除します。価値が一定に保たれるよう設計されているため、決済、取引、および内部の資金移動において、信頼性の高い決済層として機能することができます。決済の迅速化により、取引相手へのエクスポージャーが軽減され、そうでなければ数日間にわたる清算サイクルに拘束されていたはずの資金を解放することができます。

ステーブルコインも決済ネットワーク規模に達しつつあり、年間取引高は2025年には33兆ドル、前年同期比で72％増となった。この利用状況は、取引、決済、および内部資金移動の各分野において、持続的かつ繰り返し利用されていることを反映している。

このレベルの活動は、取引、決済、および内部資金移動にわたる持続的かつ反復的な利用を反映しています。ステーブルコインを利用することで、銀行の取引締切時間に左右されることなく、また運用残高に価格変動をもたらすことなく、資金を継続的に移動させることができます。

規制による対応が、ステーブルコインの明確な道筋を築く

規制によって、資産が機関投資家向けのシステムに大規模に統合できるかどうかが決まります。現在、ステーブルコインはより明確な枠組みの中で運用されています。フレームワーク. GENIUS法は、発行を規制対象機関に限定し、規制に準拠した決済用ステーブルコインを証券でも商品でもないものと分類するとともに、法定通貨または高品質な流動性資産による1対1の裏付け、ならびに監査およびコンプライアンス管理を義務付けています。欧州では、MiCAが、認可を受けた発行者、完全準備金制、額面での償還、および明確な開示基準を義務付けています。

一方、暗号資産については、これほど明確な定義がありません。その分類は管轄区域によって異なり、資産の用途によっても変わるため、コンプライアンス環境はより複雑になっています。この違いによって、各資産の活用方法も変わってきます。 ステーブルコインは、明確に定義された規制上の要件の下で決済システムや資金管理システムに統合できますが、暗号資産を同様のワークフローで利用するには、追加の管理措置、法的審査、および継続的な解釈が必要となります。

ユースケースは組織の目標と整合している

ステーブルコインと暗号資産は、同じ取引フローの中で併用されますが、各ステップにおいてそれぞれ異なる役割を果たしています。

ステーブルコインは、取引相手、口座、取引所間の資金移動を処理し、資金がシステム内を移動する際に一貫した会計単位を提供します。暗号資産は、エクスポージャーとして保有される場合、担保として差し入れられる場合、あるいは市場で取引される場合を問わず、ポジションそのものを表しています。

その傾向は取引データからも見て取れる。ステーブルコイン促進する 1日あたりの取引額は約300億ドルに上るものの、それでも世界の資金流動の1％未満に過ぎない。一方で、これらは過半数 中央集権型仮想通貨取引所における取引高の、取引ペアの基軸資産として機能する部分。

その結果、単一のシステム内で機能が分離されることになる。ステーブルコインは資金を移動させ、暗号資産はエクスポージャーを定義する。機関投資家は、これらの役割を混同することなく、両者を活用して取引の執行、決済、およびポジション管理を行っている。

両方の資産タイプを併用する場合、インフラ要件は変化する

金融機関は、ステーブルコインや暗号資産を単独で利用することはありません。資金は、財務残高、取引ポジション、決済フローの間を、多くの場合、同じワークフロー内で移動します。

その結果、統制上の不整合が生じます。ステーブルコインでは、決済や資金管理業務を支えるために、残高や取引履歴の可視性が求められます。一方、暗号資産では、市場リスクに関連するアクセス権限、送金、報告に関するガバナンスが必要です。これらの要件は、同じ統制フレームワークでは対応できません。

ある機能のために構築されたシステムは、デフォルトでは他の機能をサポートしません。財務インフラは、安定性と監査対応性を重視して設計されています。一方、投資インフラは、リスク管理と執行を重視して設計されています。

ステーブルコインは解決する 1秒未満で1セント未満のコストで実現できますが、より広範な普及には、デジタルドルを、決済、銀行業務、清算に利用されている既存の金融システムと連携させることが不可欠です。

BitGoを選ぶ理由

ステーブルコインや暗号資産の分野で事業を展開する機関は、各資産の利用方法に合わせたインフラを整備する必要があります。

BitGo Bank & Trust, National Association は、以下のサービスを提供しています。規制対象の保管 そして業務上の統制 これらの機能を両方ともサポートしています。ステーブルコインの残高は、財務活動状況を常に把握しながら保有・送金することができ、一方、暗号資産は、アクセス、報告、監督に関する明確なガバナンスの枠組みの下で管理されます。

この分離により、金融機関は市場リスクを発生させることなく資本を移動させつつ、意図した箇所では管理されたリスク水準を維持することができます。決済機能と投資機能は依然として分離されていますが、同じインフラ内で運用されるため、金融機関は管理体制や業務の透明性を損なうことなく、両方の機能を横断して業務を行うことが可能になります。

よくある質問

ステーブルコインと暗号資産の主な違いは何ですか？

ステーブルコインは、通常、法定通貨にペッグされることで価値を一定に保つのに対し、暗号資産は市場の需要や流動性に応じて価値が変動します。

なぜステーブルコインは財務業務で利用されるのでしょうか？

これらは価格の安定を維持するように設計されており、運用残高に変動をもたらすことなく、資本をオンチェーン上で移動させることができます。

ステーブルコインは、暗号資産と比べてどのように規制されているのでしょうか？

ステーブルコインは、「GENIUS法」や「MiCA」といった明確な規制の枠組みの下で運用されている一方、暗号資産は管轄区域や用途に応じてさまざまな分類の対象となっている。

金融機関は、ステーブルコインと暗号資産の両方を利用しているのでしょうか？

はい。ステーブルコインは決済、清算、資金管理に利用される一方、暗号資産は投資、担保、取引に利用されます。

ステーブルコインの信頼性を左右する要因は何でしょうか？

準備金の構成、透明性、および償還メカニズムによって、通常時およびストレス状況下において、ペッグを維持できるかどうかが決まります。