トークン化された証券がデジタル資産のカストディの未来にどう位置づけられるか

米国証券取引委員会（SEC）は現在、次世代の暗号資産規制の策定を進めている。規制の詳細はまだ確定していないが、伝統的な金融分野における適格カストディアンの要件は、トークン化された有価証券のカストディ業務にもほぼ間違いなく適用されることになるだろう。

証券のトークン化とは、株式などの実世界の資産をブロックチェーン上でデジタル形式で表現することを指します。

ブロックチェーンに対する機関投資家の関心が高まり続ける中、トークン化は伝統的な金融とデジタル金融をつなぐ架け橋として台頭しつつある。これは、効率性と透明性の向上だけでなく、これまで取引が滞りやすく、コストが高く、アクセスが困難だった市場において、流動性を引き出す可能性も秘めている。

この取り組みはまだ始まったばかりですが、 ブラックロックのCEO、ラリー・フィンク氏は次のように考えている 将来的にはあらゆる金融資産がトークン化されること、そして ボストン・コンサルティング・グループの推計によると 2030年までに、トークン化された証券の世界市場規模は少なくとも16兆ドルに達する見込みだ。

主なポイント

• トークン化された有価証券は普及しつつあるが、適格保管に関する規制の明確化については、依然として検討が進められている段階にある。

• トークン化された証券は、従来流動性の低かった資産において、決済の迅速化、コスト削減、透明性の向上といった運用上のメリットをもたらすと期待されています。

• メイの SECトークン化に関する円卓会議 その点は明らかだった。トークン化された従来の有価証券は依然として有価証券であり、今後制定される規制もその点を反映したものとなるだろう。

• どのような種類の保管業者が「適格保管業者」に該当するか、また、ファンドがデジタル資産の自己保管を行うことができるかどうかについては、依然として未解決の問題となっている。

トークン化された証券とは何か？

「伝統的な資産のデジタル表現」と聞いて、ビットコインが何らかの形で不動産に対応しているようなイメージを抱く人もいるかもしれません。しかし、実際にはそうではなく、 資産のトークン化 うまくいく。

トークン化された有価証券とは、ブロックチェーン上でデジタルトークンに変換された従来の金融資産のことです。そのトークンは所有権を表しており、元の資産と同じ法的権利と経済的価値を有していますが、ブロックチェーン上に存在するといった追加の利点も備えています。

以下に、実際の例をいくつか挙げます：

• シンガポールのDBS銀行 1,100万ドルのトークン化債券を発行した プライベートブロックチェーンを活用して。

• 不動産管理会社のElevated Returnsは、トークン化を行い、保有株式の18.9％を売却した イーサリアム・ブロックチェーンを活用し、セント・アスペン・レジス・リゾートにて。

この点に関して言えば、トークン化された有価証券の価値は、それに対応する実世界の資産に基づいており、いかなる暗号資産の価値とも無関係です。例えば、あるトークンがイーサリアムブロックチェーンを使用して生成された場合、たとえイーサリアムの価値が下落しても、そのトークンの価値には影響しません。

そもそも、なぜ有価証券をトークン化するのか？

機関投資家には、証券をパッケージ化して販売する方法は数多くあるのに、なぜトークン化された証券の利用を検討すべきなのでしょうか？

• 速度：通常、決済までにT+1日（取引日の翌営業日）かかる取引も、ブロックチェーン上ではほぼ瞬時に決済することができます。

• 費用：ブロックチェーンを活用した取引は、従来の金融に比べて仲介者が少なく、間接費も抑えられるため、コストを削減できる。

• 透明性：すべてのトークン取引はブロックチェーンの台帳に記録され、改ざん不可能な監査証跡が提供されます。

トークン化された有価証券の仕組み

トークン化された有価証券の活用ブロックチェーン技術 そしてスマートコントラクト 所有権を記録し、取引ルールを遵守させることで、ピア・ツー・ピア取引 コンプライアンス機能が標準装備されています。

有価証券のトークン化は複雑なプロセスになり得ます。しかし、その基本的な仕組みは、一見したよりも単純明快です：

1. デジタル化の対象となる資産が選定される。

2. その資産のトークン化されたバージョンがブロックチェーン上で生成されます。

3. トークンは投資家に分配されます。

4. 投資家は、あらかじめ作成された「スマートコントラクト」のルールに従って、専門の取引所でトークンの取引を行うことができます。

特に詳しく検討すべき重要な要素が2つあります。それは、スマートコントラクトと、ブロックチェーン技術がトークン化された有価証券の資産保管に与える影響です。

スマートコントラクトとは何ですか？

スマートコントラクトとは、ブロックチェーン上でのトークンの移転方法を規定する、カスタマイズ可能で自動的に実行されるコードのことです。規制上の制限を遵守させたり、プロセスを自動化したりするようにプログラムすることができ、トークン化された証券が従来の金融商品に比べて持つ利点の一部を担っています。

例えば、スマートコントラクトをプログラムすることで、ホワイトリストに登録されたアドレス間の取引のみを許可し、顧客確認（KYC）に関する法令を遵守させることができます。また、手動による介入なしに、配当金の分配、利息の支払い、あるいは議決権の行使を自動化することで、管理コストを削減することも可能です。

こうした自動化やルールは、発行から取引、決済に至るまでの資産のライフサイクル全体にわたり、仲介業者への依存度を低減し、人為的ミスを最小限に抑えます。

トークン化された有価証券の資産保管には、どのような特徴があるのでしょうか？

従来の金融業界では、カストディアンが紙ベースの記録や、一元化されたデータベース内のエントリを管理しています。しかし、トークン化された資産の場合、所有権は直接記録されますonブロックチェーンでは、資産へのアクセスは秘密鍵によって管理されています。

秘密鍵の保有者は事実上その資産を保有していることになるため、その鍵を安全に保管することは、デジタル資産のカストディにおいて極めて重要です。

トークン化された有価証券が抱える課題

その将来性にもかかわらず、有価証券のトークン化には、特有の規制上の課題やサイバーセキュリティ上の課題が伴います。

• SEC委員 ヘスター・ピアースは次のように記している 「トークン化された従来の有価証券は依然として有価証券である」とはいえ、既存の有価証券法がトークン化された状況においてどのように適用されるかは、依然として不明確である。

• 法的確実性は不可欠です。トークンによって表される権利は、各国および各法域において、法的拘束力があり、かつ実務上も執行可能でなければなりません。トークン化が機能するためには、原資産が常に利用可能でなければなりません。

• ブロックチェーンを基盤とする証券には、特有のサイバーセキュリティ上のリスクが伴います。スマートコントラクトはコンプライアンスの自動化に役立つ一方で、その固定的な性質ゆえに、悪意のある者によって侵害されたり悪用されたりする可能性もあります。

• 個人投資家がデジタル資産に不慣れであることも、事態をさらに複雑にしている。この知識格差が解消されるまでは、トークン化された証券に対する懐疑的な見方は続く可能性がある。

トークン化証券の導入に関する検討事項

トークン化された証券は、先見の明のある機関がイノベーションと成長のために活用できる、拡大しつつあるトレンドです。しかし、その導入には慎重なアプローチが求められます。トークン化された証券を商品ラインナップに組み込む際の主な考慮事項は以下の通りです：

• SECは、次世代のデジタル資産規制の策定を進めています。規制の動向を常に把握し、コンプライアンスへの備えを整えておくことが不可欠です。

• トークン化された有価証券の提供には、安全なデジタル資産の保管が必要であり、トークン管理 解決策。セキュリティプロトコルは、こうした課題に対応できるほど強固でなければならない。

• 既存の業務ワークフローとの統合は極めて重要です。ポートフォリオ管理システムは、従来の保有資産と並行してトークン化された証券を追跡できるか、あるいは必要に応じて別個の資産クラスに対応できる必要があります。

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引き続き、 BitGoブログ 機関投資家に影響を与える最新のデジタル資産関連ニュースについては。

よくある質問

デジタル資産のカストディおよびトークン化された有価証券について、簡単な解説をいくつかご紹介します。

トークン化された証券とは何ですか？

トークン化された証券とは、株式、債券、手形などの従来の金融資産を、ブロックチェーン上でデジタル形式で表現したものです。各トークンは法的所有権と権利を反映しており、従来の金融の規制枠組みと、分散型台帳技術の効率性およびプログラム可能性を融合させたものです。

トークン化された証券は、従来の証券とどのように異なるのでしょうか？

その主な違いはインフラにあります。トークン化された証券は、スマートコントラクトを用いてブロックチェーン上で記録・譲渡されるため、中央集権的な仲介業者に依存する従来のシステムに比べ、リアルタイムの決済、コンプライアンスの自動化、そしてより高い透明性を実現しています。

トークン化された証券にはどのようなメリットがあるのでしょうか？

トークン化により、決済の迅速化、仲介者の削減によるコスト削減、そしてブロックチェーン台帳による透明性の向上が実現されます。

トークン化された有価証券は、投資対象として安全なのでしょうか？

トークン化された証券は、従来の証券と同じ根本的なリスクを伴う一方で、さらなるサイバーセキュリティ上の課題も抱えています。機関投資家は、投資対象候補についてデューデリジェンスを行う際、適切なコンプライアンス体制、サイバーセキュリティ対策、およびインフラが整備されていることを確認する必要があります。デジタル資産のカストディサービス事業者.