Como os títulos tokenizados se encaixam no futuro da custódia de ativos digitais

A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) está atualmente elaborando a próxima geração de regulamentações para o setor de criptomoedas. As regras ainda não estão finalizadas, mas os requisitos para custodiantes qualificados que regem o setor financeiro tradicional se aplicarão, quase certamente, à custódia de títulos tokenizados.

A tokenização de títulos se refere à criação de representações digitais de ativos do mundo real, como ações, em uma blockchain.

À medida que o interesse institucional pela blockchain continua a crescer, a tokenização está se tornando uma ponte entre as finanças tradicionais e as digitais. Ela promete não apenas maior eficiência e transparência, mas também o potencial de liberar liquidez em mercados que, historicamente, têm sido lentos, caros e de difícil acesso.

Essa prática ainda está em seus primórdios, mas O CEO da BlackRock, Larry Fink, acredita que que todos os ativos financeiros serão tokenizados no futuro, e O Boston Consulting Group estima que A capitalização de mercado global dos títulos tokenizados será de pelo menos US$ 16 trilhões até 2030.

Principais conclusões

• Os títulos tokenizados estão ganhando força, mas ainda não há clareza regulatória sobre a custódia qualificada.

• Os títulos tokenizados prometem benefícios operacionais, como liquidação mais rápida, custos mais baixos e maior transparência em relação a ativos tradicionalmente ilíquidos.

• De maio Mesa redonda sobre tokenização da SEC Ficou claro: os títulos tradicionais na forma tokenizada continuam sendo títulos, e as regulamentações que serão adotadas refletirão isso.

• Quais tipos de custodiantes são considerados "custodiantes qualificados", bem como se os fundos podem realizar a autocustódia de ativos digitais, continuam sendo questões em aberto.

O que são títulos tokenizados?

Ao imaginar uma "representação digitalizada de um ativo tradicional", algumas pessoas podem pensar em um Bitcoin que, de alguma forma, corresponda a um imóvel. Mas não é bem assim que tokenização de ativos funciona.

Um título tokenizado é um ativo financeiro tradicional que foi convertido em tokens digitais em uma blockchain. Esse token representa a propriedade e confere os mesmos direitos legais e valor econômico que o ativo original, mas com a vantagem adicional de estar na blockchain.

Aqui estão alguns exemplos da vida real:

• O banco DBS de Cingapura emitiu um título tokenizado no valor de US$ 11 milhões utilizando uma blockchain privada.

• A Elevated Returns, uma empresa de gestão imobiliária, tokenizou e vendeu 18,9% da participação no St. Aspen Regis Resort, utilizando a blockchain do Ethereum.

É importante ressaltar que o valor de um título tokenizado se baseia no ativo do mundo real ao qual ele se refere; isso não tem nada a ver com o valor de qualquer criptomoeda. Por exemplo, se um token fosse gerado usando a blockchain do Ethereum e o valor do Ethereum caísse, o valor do token não seria afetado.

Por que tokenizar um título, para começar?

Os investidores institucionais têm inúmeras maneiras de estruturar e vender títulos; então, por que considerar o uso de títulos tokenizados?

• Velocidade: As transações que normalmente levam T+1 dias para serem concluídas (um dia útil após a data da transação) podem ser liquidadas quase instantaneamente na blockchain.

• Custo: As transações baseadas em blockchain exigem menos intermediários e menos despesas gerais do que o sistema financeiro tradicional, reduzindo assim os custos.

• Transparência: Cada transação de token é registrada no livro-razão da blockchain, proporcionando uma trilha de auditoria imutável.

Como funcionam os títulos tokenizados

Utilização de títulos tokenizados tecnologia blockchain e contratos inteligentes para registrar a titularidade e fazer cumprir as regras de negociação, permitindo que transações entre pares com conformidade integrada.

A tokenização de títulos pode ser complexa. No entanto, os mecanismos básicos são mais simples do que podem parecer à primeira vista:

1. Um recurso é selecionado para digitalização.

2. Uma versão tokenizada do ativo é gerada em uma blockchain.

3. Os tokens são distribuídos aos investidores.

4. Os investidores podem negociar tokens em bolsas especializadas, de acordo com regras pré-definidas em "contratos inteligentes".

Dois componentes essenciais merecem uma análise mais aprofundada: os contratos inteligentes e o impacto da tecnologia blockchain na custódia de ativos para títulos tokenizados.

O que são contratos inteligentes?

Os contratos inteligentes são trechos de código personalizáveis e de execução automática que determinam como os tokens são transferidos na blockchain. Eles podem ser programados para fazer cumprir restrições regulatórias e automatizar processos, além de serem responsáveis por algumas das vantagens que os títulos tokenizados apresentam em relação aos instrumentos financeiros tradicionais.

Por exemplo, um contrato inteligente poderia ser programado para garantir o cumprimento das leis de identificação do cliente (KYC), permitindo transações apenas entre endereços incluídos na lista de permissões. Ele também poderia reduzir custos administrativos ao automatizar a distribuição de dividendos, o pagamento de juros ou o exercício de direitos de voto, sem intervenção manual.

Essas automações e regras abrangem todo o ciclo de vida de um ativo, desde a emissão até a negociação e a liquidação, reduzindo a dependência de intermediários e minimizando o erro humano.

Em que sentido a custódia de ativos para títulos tokenizados é única?

No setor financeiro tradicional, os custodiantes gerenciam registros em papel ou entradas em bancos de dados centralizados. Mas, no caso dos ativos tokenizados, a propriedade é registrada diretamente em a blockchain, com acesso a ativos controlados por chaves criptográficas privadas.

Como o detentor de uma chave privada é, na prática, o proprietário do ativo, proteger essa chave é fundamental para a custódia de ativos digitais.

O desafio dos títulos tokenizados

Apesar de suas perspectivas promissoras, a tokenização de títulos traz consigo desafios únicos em termos de regulamentação e segurança cibernética.

• Comissário da SEC Hester Peirce escreve que "os valores mobiliários tradicionais na forma tokenizada continuam sendo valores mobiliários", mas ainda não está claro como a legislação vigente sobre valores mobiliários se aplica nesse contexto de tokenização.

• A segurança jurídica é essencial. Os direitos representados pelos tokens devem ser juridicamente vinculativos e operacionalmente exequíveis em todos os países e jurisdições. Para que a tokenização funcione, o ativo subjacente deve estar sempre acessível.

• Os títulos baseados em blockchain apresentam riscos únicos de segurança cibernética. Os contratos inteligentes podem ser úteis para automatizar a conformidade, mas sua rigidez também pode ser violada ou explorada por agentes mal-intencionados.

• A falta de familiaridade dos investidores de varejo com os ativos digitais acrescenta mais uma camada de complexidade. Até que essa lacuna de conhecimento seja preenchida, o ceticismo em relação aos títulos tokenizados poderá persistir.

Considerações sobre a adoção de títulos tokenizados

Os títulos tokenizados representam uma tendência crescente que instituições com visão de futuro podem aproveitar para promover inovação e crescimento. No entanto, sua adoção exige uma abordagem criteriosa. As principais considerações ao integrar títulos tokenizados às ofertas incluem:

• A SEC está elaborando a próxima geração de regulamentações sobre ativos digitais. É essencial manter-se atualizado sobre as tendências regulatórias e preparar-se para cumprir as normas.

• A oferta de títulos tokenizados exige uma custódia segura de ativos digitais e gestão de tokens soluções. Os protocolos de segurança devem ser robustos o suficiente para enfrentar esses desafios.

• A integração com os fluxos de trabalho operacionais existentes é fundamental. Os sistemas de gestão de portfólio devem ser capazes de acompanhar os títulos tokenizados juntamente com os ativos tradicionais ou acomodar classes de ativos distintas, se necessário.

A BitGo é a principal empresa qualificada de custódia de ativos digitais, oferecendo segurança de nível institucional para títulos tokenizados, além de suporte à conformidade, integração por API e atendimento personalizado ao cliente.

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Perguntas frequentes

Aqui estão algumas respostas rápidas sobre custódia de ativos digitais e títulos tokenizados.

O que são títulos tokenizados?

Os títulos tokenizados são ativos financeiros tradicionais, como ações, títulos de dívida ou notas, representados digitalmente em uma blockchain. Cada token reflete a propriedade legal e os direitos associados, combinando o marco regulatório das finanças tradicionais com a eficiência e a programabilidade da tecnologia de contabilidade distribuída.

Em que os títulos tokenizados diferem dos títulos tradicionais?

A principal diferença está na infraestrutura: os títulos tokenizados são registrados e transferidos em blockchains por meio de contratos inteligentes, permitindo a liquidação em tempo real, a conformidade automatizada e maior transparência do que os sistemas tradicionais que dependem de intermediários centralizados.

Quais são os benefícios oferecidos pelos títulos tokenizados?

A tokenização permite uma liquidação mais rápida, custos mais baixos devido ao menor número de intermediários e maior transparência por meio dos registros da blockchain.

Os títulos tokenizados são seguros para investimento?

Os títulos tokenizados apresentam o mesmo risco subjacente que seus equivalentes tradicionais, mas também trazem questões adicionais relacionadas à segurança cibernética. Os investidores institucionais devem garantir que haja conformidade adequada, medidas de segurança cibernética e infraestrutura adequadas ao realizar a due diligence para um possível prestador de serviços de custódia de ativos digitais.