代币化证券如何融入数字资产托管的发展前景

美国证券交易委员会（SEC）目前正在起草新一代加密货币监管条例。虽然这些规则尚未最终确定，但适用于传统金融领域的合格托管机构要求，几乎可以肯定也将适用于代币化证券的托管业务。

证券通证化是指在区块链上创建现实世界资产（如股票）的数字表示形式。

随着机构对区块链的兴趣持续增长，通证化正逐渐成为传统金融与数字金融之间的桥梁。它不仅有望提高效率和透明度，还可能为那些历来交易迟缓、成本高昂且难以进入的市场释放流动性。

这一做法仍处于起步阶段，但 贝莱德首席执行官拉里.芬克认为 未来所有金融资产都将被通证化，并且 波士顿咨询集团估计 到 2030 年，代币化证券的全球市值将至少达到 16 万亿美元。

要点总结

• 证券代币化正逐渐普及，但关于合格托管的具体监管规定仍在制定中。

• 证券通证化有望带来诸多运营优势，例如加快结算速度、降低成本，并提高传统上流动性较差的资产的透明度。

• 梅的 美国证券交易委员会（SEC）代币化圆桌会议 这一点很明确：以代币化形式存在的传统证券仍然属于证券，即将出台的监管规定也将体现这一点。

• 哪些类型的托管机构属于"合格托管机构"，以及基金是否可以对数字资产进行自托管，这些问题目前仍未明确。

什么是代币化证券？

当人们想象"传统资产的数字化表现形式"时，有些人可能会联想到某种程度上与某处房地产相对应的比特币。但实际情况并非完全如此 资产代币化 有效。

代币化证券是指已被转换为区块链上数字代币的传统金融资产。该代币代表所有权，并享有与原始资产相同的法律权利和经济价值，同时还具备基于区块链的额外优势。

以下是几个实际案例：

• 新加坡星展银行 发行了 1100 万美元的代币化债券 使用私有区块链。

• 房地产管理公司 Elevated Returns 将资产通证化，并 出售了 18.9%的股权 在圣阿斯彭雷吉斯度假村，利用以太坊区块链。

值得注意的是，代币化证券的价值基于其对应的现实世界资产；它与任何加密货币的价值毫无关系。例如，如果一个代币是通过以太坊区块链生成的，而以太坊的价格下跌，该代币的价值也不会受到影响。

首先，为什么要将证券代币化？

机构投资者有多种方式来打包和销售证券，那么为何还要考虑使用代币化证券呢？

• 速度： 通常需要 T+1 个工作日（即交易日后的一个工作日）才能完成的交易，在区块链上可以近乎即时地结算。

• 费用： 与传统金融相比，区块链交易所需的中介更少，运营成本也更低，从而降低了成本。

• 透明度： 每笔代币交易都会记录在区块链的账本上，从而形成一条不可篡改的审计轨迹。

代币化证券的运作原理

代币化证券的应用 区块链技术 和 智能合约 用于记录所有权并执行交易规则，从而使......成为可能 点对点交易 内置合规功能。

证券的通证化过程可能较为复杂。不过，其核心机制其实比乍看之下要简单得多：

1. 选定了一项资产进行数字化处理。

2. 该资产的代币化版本在区块链上生成。

3. 代币已分发给投资者。

4. 投资者可以按照预先编写的"智能合约"规则，在专门的交易所上交易代币。

有两个关键要素值得深入探讨：智能合约以及区块链技术对代币化证券资产托管的影响。

什么是智能合约？

智能合约是可定制的、自动执行的代码片段，用于规定代币在区块链上的转移方式。它们可以被编程以执行监管限制、实现流程自动化，并且正是得益于智能合约，代币化证券才具备了相较于传统金融工具的某些优势。

例如，可以通过编程使智能合约执行"了解你的客户"法规，仅允许白名单地址之间的交易。此外，它还能通过自动化分红、利息支付或投票权行使（无需人工干预），从而降低行政成本。

这些自动化流程和规则贯穿资产的整个生命周期，从发行到交易再到交割，从而减少了对中介机构的依赖，并将人为错误降至最低。

代币化证券的资产托管有何独特之处？

在传统金融领域，托管机构负责管理纸质记录或集中式数据库中的条目。但对于通证化资产而言，所有权会直接记录在 在......上 区块链，其中对资产的访问由私钥控制。

由于私钥持有者实际上掌控着该资产，因此保护该私钥是数字资产托管的核心。

证券代币化的挑战

尽管前景可期，但证券代币化仍面临着独特的监管和网络安全挑战。

• 美国证券交易委员会（SEC）委员 赫斯特.皮尔斯写道 虽然"以代币形式存在的传统证券仍然属于证券"，但现行证券法在代币化背景下如何适用，目前尚不明确。

• 法律确定性至关重要。代币所代表的权利必须在各国和各司法管辖区都具有法律约束力，并且在操作层面可强制执行。要使代币化顺利进行，底层资产必须始终可获取。

• 基于区块链的证券存在独特的网络安全风险。智能合约虽有助于实现合规自动化，但其 rigid 特性也可能被恶意行为者突破或利用。

• 散户投资者对数字资产的不熟悉，使情况变得更加复杂。在教育差距得以弥合之前，人们对代币化证券的怀疑态度可能会持续存在。

采用代币化证券时的考虑因素

证券通证化是一种日益兴起的趋势，具有前瞻性的机构可借此推动创新与增长。然而，要推广这一模式，需要采取审慎的做法。将证券通证化融入产品发行时，需重点考虑以下因素：

• 美国证券交易委员会（SEC）正在制定新一代数字资产监管条例。及时掌握监管动态并做好合规准备至关重要。

• 发行代币化证券需要安全的数字资产托管服务，并且 代币管理 解决方案。安全协议必须足够强大，才能应对这些挑战。

• 与现有运营工作流的集成至关重要。投资组合管理系统必须能够同时追踪代币化证券和传统持仓，或在必要时支持独立的资产类别。

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常见问题解答

以下是关于数字资产托管和代币化证券的一些简要解答。

什么是代币化证券？

代币化证券是指股票、债券或票据等传统金融资产，它们以数字形式存在于区块链上。每个代币都体现着法律上的所有权和权利，将传统金融的监管框架与分布式账本技术的效率和可编程性相结合。

代币化证券与传统证券有何不同？

关键区别在于基础设施：代币化证券通过智能合约在区块链上进行记录和转让，从而能够实现实时结算、自动化合规，并比依赖集中式中介机构的传统系统具有更高的透明度。

证券通证化有哪些优势？

通证化能够加快结算速度，由于中间环节减少，从而降低成本，并通过区块链账本提高透明度。

证券代币化是否安全可靠？

证券化产品与传统证券具有相同的潜在风险，但同时也存在额外的网络安全问题。机构投资者在对潜在投资对象进行尽职调查时，应确保已建立适当的合规机制、网络安全防范措施和基础设施。 数字资产托管服务提供商。