Cómo encajan los valores tokenizados en el futuro de la custodia de activos digitales

La Comisión de Valores y Bolsa de Estados Unidos (SEC) está elaborando actualmente la próxima generación de normativa sobre criptomonedas. Aunque las normas aún no están terminadas, es casi seguro que los requisitos que se exigen a los depositarios cualificados en el ámbito de las finanzas tradicionales se aplicarán también a la custodia de valores tokenizados.

La tokenización de valores consiste en crear representaciones digitales de activos del mundo real, como las acciones, en una cadena de bloques.

A medida que sigue creciendo el interés de las instituciones por la cadena de bloques, la tokenización se perfila como un puente entre las finanzas tradicionales y las digitales. Promete no solo una mayor eficiencia y transparencia, sino también la posibilidad de liberar liquidez en mercados que, históricamente, han sido lentos, costosos y de difícil acceso.

Esta práctica aún se encuentra en una fase muy inicial, pero El director ejecutivo de BlackRock, Larry Fink, cree que que, en el futuro, todos los activos financieros se tokenizarán, y Boston Consulting Group estima que La capitalización bursátil mundial de los valores tokenizados alcanzará, como mínimo, los 16 billones de dólares en 2030.

Puntos clave

• Los valores tokenizados están ganando terreno, pero aún no se ha alcanzado una claridad normativa sobre la custodia cualificada.

• Los valores tokenizados prometen ventajas operativas como una liquidación más rápida, menores costes y una mayor transparencia de los activos tradicionalmente ilíquidos.

• De mayo Mesa redonda sobre la tokenización organizada por la SEC Quedó claro: los valores tradicionales en formato tokenizado siguen siendo valores, y la normativa que se apruebe próximamente lo reflejará.

• Aún quedan por aclarar qué tipos de depositarios se consideran "depositarios cualificados", así como si los fondos pueden encargarse ellos mismos de la custodia de los activos digitales.

¿Qué son los valores tokenizados?

Al imaginar una "representación digitalizada de un activo tradicional", puede que algunos se imaginen un bitcoin que, de alguna manera, se corresponda con un inmueble. Pero no es exactamente así como tokenización de activos funciona.

Un valor tokenizado es un activo financiero tradicional que se ha convertido en tokens digitales en una cadena de bloques. Ese token representa la titularidad y conlleva los mismos derechos legales y el mismo valor económico que el activo original, pero con la ventaja añadida de estar en la cadena de bloques.

He aquí un par de ejemplos de la vida real:

• El banco DBS de Singapur emitió un bono tokenizado por valor de 11 millones de dólares utilizando una cadena de bloques privada.

• Elevated Returns, una empresa de gestión inmobiliaria, ha tokenizado y vendió el 18,9 % de su participación en el St. Aspen Regis Resort utilizando la cadena de bloques de Ethereum.

Cabe destacar que el valor de un valor tokenizado se basa en el activo del mundo real al que corresponde; no tiene nada que ver con el valor de ninguna criptomoneda. Por ejemplo, si se generara un token utilizando la cadena de bloques de Ethereum y el valor de Ethereum cayera, el valor del token no se vería afectado.

¿Por qué tokenizar un valor, en primer lugar?

Los inversores institucionales disponen de numerosas formas de estructurar y vender valores, así que, ¿por qué plantearse el uso de valores tokenizados?

• Velocidad: Las operaciones que normalmente tardan T+1 días en completarse (un día hábil después de la fecha de la operación) pueden liquidarse de forma casi instantánea en la cadena de bloques.

• Precio: Las operaciones con blockchain requieren menos intermediarios y menos gastos generales que las finanzas tradicionales, lo que reduce los costes.

• Transparencia: Cada transacción con tokens se registra en el libro mayor de la cadena de bloques, lo que proporciona un registro de auditoría inmutable.

Cómo funcionan los valores tokenizados

Uso de los valores tokenizados tecnología blockchain y contratos inteligentes para registrar la titularidad y garantizar el cumplimiento de las normas de negociación, lo que permite transacciones entre particulares con el cumplimiento normativo integrado.

La tokenización de valores puede resultar compleja. Sin embargo, los mecanismos básicos son más sencillos de lo que pueden parecer a primera vista:

1. Se selecciona un activo para su digitalización.

2. Se genera una versión tokenizada del activo en una cadena de bloques.

3. Los tokens se distribuyen entre los inversores.

4. Los inversores pueden negociar tokens en mercados especializados de acuerdo con las normas preestablecidas de los "contratos inteligentes".

Hay dos aspectos clave que merecen un análisis más detallado: los contratos inteligentes y el impacto de la tecnología blockchain en la custodia de activos para los valores tokenizados.

¿Qué son los contratos inteligentes?

Los contratos inteligentes son fragmentos de código personalizables y que se ejecutan automáticamente, y que determinan cómo se transfieren los tokens en la cadena de bloques. Pueden programarse para hacer cumplir las restricciones normativas y automatizar procesos, y son los responsables de algunas de las ventajas que los valores tokenizados presentan frente a los instrumentos financieros tradicionales.

Por ejemplo, un contrato inteligente podría programarse para garantizar el cumplimiento de la normativa "conozca a su cliente" (KYC), permitiendo únicamente las transacciones entre direcciones incluidas en una lista blanca. También podría reducir los costes administrativos al automatizar el reparto de dividendos, el pago de intereses o el ejercicio de los derechos de voto sin necesidad de intervención manual.

Estas automatizaciones y normas abarcan todo el ciclo de vida de un activo, desde su emisión hasta su negociación y liquidación, lo que reduce la dependencia de los intermediarios y minimiza los errores humanos.

¿En qué se diferencia la custodia de activos de los valores tokenizados?

En las finanzas tradicionales, los depositarios gestionan registros en papel o entradas en bases de datos centralizadas. Sin embargo, con los activos tokenizados, la titularidad se registra directamente en la cadena de bloques, en la que el acceso a los activos está controlado por claves criptográficas privadas.

Dado que el titular de una clave privada es, en la práctica, el propietario del activo, la protección de dicha clave es fundamental para la custodia de activos digitales.

El reto de los valores tokenizados

A pesar de su potencial, la tokenización de valores plantea retos específicos en materia de regulación y ciberseguridad.

• miembro de la SEC Hester Peirce escribe que "los valores tradicionales en forma tokenizada siguen siendo valores", pero aún no está claro cómo se aplica la legislación vigente en materia de valores en un contexto de tokenización.

• La seguridad jurídica es fundamental. Los derechos representados por los tokens deben ser jurídicamente vinculantes y ejecutables en la práctica en todos los países y jurisdicciones. Para que la tokenización funcione, el activo subyacente debe estar siempre accesible.

• Los valores basados en la cadena de bloques conllevan riesgos de ciberseguridad específicos. Los contratos inteligentes pueden resultar útiles para automatizar el cumplimiento normativo, pero su rigidez también podría ser vulnerada o aprovechada por personas malintencionadas.

• El desconocimiento de los inversores particulares sobre los activos digitales añade otra capa de complejidad. Hasta que no se supere esta brecha de conocimientos, es posible que persista el escepticismo hacia los valores tokenizados.

Aspectos a tener en cuenta a la hora de adoptar valores tokenizados

Los valores tokenizados representan una tendencia al alza que las instituciones con visión de futuro pueden aprovechar para impulsar la innovación y el crecimiento. Sin embargo, su adopción requiere un enfoque meditado. Entre los aspectos clave que hay que tener en cuenta a la hora de integrar los valores tokenizados en las ofertas se incluyen:

• La SEC está elaborando la próxima generación de normativas sobre activos digitales. Es fundamental mantenerse al día de las tendencias normativas y prepararse para cumplir con la normativa.

• La oferta de valores tokenizados requiere una custodia segura de los activos digitales y gestión de tokens soluciones. Los protocolos de seguridad deben ser lo suficientemente sólidos como para hacer frente a estos retos.

• La integración con los flujos de trabajo operativos existentes es fundamental. Los sistemas de gestión de carteras deben poder realizar un seguimiento de los valores tokenizados junto con las posiciones tradicionales o dar cabida a clases de activos independientes si fuera necesario.

BitGo es el principal custodio acreditado de activos digitales, que ofrece seguridad de nivel institucional para valores tokenizados, además de asistencia en materia de cumplimiento normativo, integración de API y un servicio de atención al cliente personalizado.

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Preguntas frecuentes

A continuación, te ofrecemos algunas respuestas breves sobre la custodia de activos digitales y los valores tokenizados.

¿Qué son los valores tokenizados?

Los valores tokenizados son activos financieros tradicionales, como acciones, bonos o pagarés, que se representan digitalmente en una cadena de bloques. Cada token refleja la titularidad y los derechos legales, combinando el marco normativo de las finanzas tradicionales con la eficiencia y la programabilidad de la tecnología de contabilidad distribuida.

¿En qué se diferencian los valores tokenizados de los valores tradicionales?

La diferencia fundamental radica en la infraestructura: los valores tokenizados se registran y transfieren en cadenas de bloques mediante contratos inteligentes, lo que permite la liquidación en tiempo real, el cumplimiento normativo automatizado y una mayor transparencia que los sistemas tradicionales que dependen de intermediarios centralizados.

¿Qué ventajas ofrecen los valores tokenizados?

La tokenización permite una liquidación más rápida, unos costes más bajos gracias a la reducción del número de intermediarios y una mayor transparencia gracias a los registros de la cadena de bloques.

¿Son seguros los valores tokenizados como inversión?

Los valores tokenizados conllevan el mismo riesgo subyacente que sus homólogos tradicionales, pero también plantean problemas adicionales en materia de ciberseguridad. Los inversores institucionales deben asegurarse de que se cuente con las medidas de cumplimiento normativo, las contramedidas de ciberseguridad y la infraestructura adecuadas a la hora de llevar a cabo la diligencia debida para una posible proveedor de servicios de custodia de activos digitales.