主なポイント：

  • 取引所内保管では、管理権限が取引プラットフォームに一元化されます、これにより、資産がカウンターパーティ・リスク、出金の遅延、および潜在的なセキュリティ侵害のリスクにさらされることになる。

  • 第三者による規制対象の保管 資産の保管と取引プラットフォームを分離しています。セキュリティモデルや規制上の状況は、プロバイダーによって大きく異なる場合があります。

  • 外部資本を運用する機関は、通常、規制当局の監督下にある第三者による保管を好む コンプライアンス、ガバナンス、および監査の要件を満たすため。

  • どの管理モデルを選ぶかは、リスク許容度や利用用途によって異なります

デジタル資産分野に参入する機関投資家は、保有する暗号資産をどこで、
どのように保管するかという重要な決断を迫られています。 世界の暗号資産カストディ市場は、2024年の29億2000万ドルから2030年までに60億3000万ドルへと、年平均成長率（CAGR）12.82％で拡大すると予測されており、デジタル資産の保管方法は単なる技術的な問題にとどまらず、セキュリティ、規制遵守、流動性、そして運用管理に直接的な影響を及ぼします。

現在、業界では主に以下の2つの親権モデルが一般的に採用されています：取引所内保管 そして第三者による規制対象の暗号資産カストディ.

それぞれに独自のメリットとトレードオフがあり、それはお客様のリスク許容度やビジネスニーズによって異なります。ここでは、両者の主な違いと、どちらがより適しているかについて見ていきましょう。

「取引所内保管」とは何ですか？

「取引所内保管」とは、暗号資産を取引所独自のウォレットインフラ内に保管することを指します。取引所が資産へのアクセスを制御する秘密鍵を管理するため、ユーザーは自ら鍵を管理する必要がなく、スムーズに取引を行うことができます。

このモデルは、流動性への迅速なアクセスを必要とするアクティブなトレーダーにとって、便利で効率的です。ユーザー体験を簡素化し、運用上の負担を最小限に抑えます。多くの取引所は強固なセキュリティシステムを導入しており、何らかの形の保険補償を提供しています。

しかし、このアプローチには重大な限界があり、最近のデータがそれを浮き彫りにしている：

  • ユーザーは自身の秘密鍵を管理しておらず、取引所の支払能力に依存している。

  • 顧客の資産は通常、取引所の資産とプールされるため、潜在的なカウンターパーティ・リスクにさらされることになる。

  • 2024年、ハッカーによって総額22億ドル相当の仮想通貨が盗まれ、主要な取引所ではDMMビットコインで3億500万ドルの損失、BingXで5200万ドルの盗難が発生した。

  • 規制当局による介入が行われている間、ユーザーは出金の遅延、口座の利用制限、あるいは状況の不明確さに直面する可能性があります。

  • 2024年には、ウォレットユーザーを標的としたフィッシング攻撃が40％増加した一方、SIMスワッピング攻撃による被害額は1億5000万ドル以上に達し、中央集権型カストディモデルに根強いセキュリティ上の脆弱性が浮き彫りとなった。

要するに、取引所内での保管は取引の効率化をもたらす一方で、中央集権化や、資産の保管・管理方法に関する透明性の低さを通じてリスクも生じさせる。

「第三者による規制対象の暗号資産カストディ」とは何か？

第三者による規制対象の暗号資産カストディ これには、デジタル資産の保全を専門とする、独立した規制対象のカストディアンに資産を委託することが含まれます。暗号資産カストディサービス市場は、安全な保管ソリューションに対する機関投資家の需要に牽引され、2023年から2028年にかけて年平均成長率（CAGR）20.7％で成長すると予想されています。

こうした保管機関（多くの場合、信託会社）には、顧客の保有資産を保護する法的および受託者としての責任があります。

第三者による規制対象のカストディサービスの主な特徴：

  • 顧客資産をカストディアンの貸借対照表から分離して管理する、分別管理口座の仕組み。

  • コールドストレージ、マルチシグネチャ、MPCによる鍵管理、ハードウェアセキュリティモジュール（HSM）などの高度なセキュリティプロトコル。

  • カスタマイズ可能なワークフロー、ホワイトリスト、ポリシーの適用、監査ログなど、エンタープライズレベルの制御機能。

  • 透明性の確保と、紛争発生時の法的救済手段、および明確に定義された権利と義務。

第三者による規制対象のカストディアンは、コンプライアンスに準拠した安全な環境下で資産を保護することに重点を置いています。このモデルは、高度な管理機能と説明責任を備えており、規制遵守、ガバナンス、リスク軽減を重視する機関にとって理想的です。また、ファンド、ファミリーオフィス、ファイナンシャルアドバイザーに課せられた受託者責任とも、より密接に整合しています。

取引所内カストディと第三者による規制対象カストディの比較

取引所内カストディと、規制当局の監督下にある第三者カストディのどちらを選ぶかは、資産保有者の利用目的やリスクプロファイルによって異なります。

取引所内保管：

  • 利便性と取引スピードを重視しており、頻繁に流動性を必要とするアクティブなトレーダーや市場参加者にとって魅力的なプラットフォームとなっています。

  • 市場への即時アクセスや統合された取引ツールを提供しているが、堅牢な運用管理体制が欠けていることが多い。

  • 2024年第1四半期、DeFi関連の詐欺は暗号資産盗難全体の60％を占め、スマートコントラクトの脆弱性が主な攻撃経路となった。これは、資産の混在やプラットフォームレベルの脆弱性により、リスクへの曝露が高まっていることを示している。

第三者による規制対象の暗号資産カストディ：

  • 資産を安全に保管するための、強化されたセキュリティと機関投資家レベルの運用管理機能を提供します。

  • 特に規制当局の監督下で事業を行う企業において、法的およびコンプライアンス上の要件を満たしています。

  • 明確な監査証跡や第三者による証明が可能であり、多くの場合、盗難や紛失を補償する保険も含まれています。

  • 厳しい運用状況下においても、事業継続計画および復旧手順を確実に実施します。

機関投資家による暗号資産業務、特にStaking、貸付、デリバティブ、国境を越えた決済などを伴う業務の複雑化が進むにつれ、専用のカストディインフラの重要性がさらに浮き彫りになっている。

金融機関が第三者による規制対象のカストディを好む理由

2024年第4四半期時点で、プロ投資家によるビットコインETFの保有額は274億ドルを超え、前四半期比で114％増加しており、機関投資家による採用が加速していることが示されています。機関投資家は、いくつかの重要な理由から、第三者によるカストディを好む傾向があります：

  • 規制遵守： カストディアンは、各国の規制枠組みに準拠するよう構築されており、法的な明確性と保護を提供します。これは、外部投資家を抱えるファンドや、複数の法域で事業を展開するファンドにとって特に重要です。

  • セキュリティアーキテクチャ： 例えば、BitGoでは、少なくとも2つの鍵を用いたマルチシグネチャ構造を採用しており、いかなる当事者も単独で資産にアクセスしたり、移動させたりすることはできません。出金制限、ホワイトリスト、役割ベースの権限設定などの追加的な管理措置により、安全な内部ガバナンスが確保され、内部不正の発生リスクが低減されます。

  • 業務の健全性： 金融機関は、報告や監督のために、検証可能な監査証跡と明確な所有権記録を必要としています。サードパーティのカストディアンは、SOC 1およびSOC 2への準拠を実現するほか、保険契約 盗難や運用上の不具合による損失を補償するものです。これにより、監査、税務、および投資家に対する透明性に関する要件を満たすことができます。

  • クライアントのガバナンスとポリシーの適用： Custodiansでは、カスタマイズ可能なユーザーロール、承認閾値、時間制限、および地理的制限を提供しています。これにより、クライアントはブロックチェーン固有の環境において、社内ポリシーを反映させることが可能になります。

  • 保険および法的保護： 多くの取引所プラットフォームとは異なり、カストディアンは通常、世界有数の保険会社が引き受ける犯罪・サイバー賠償責任保険に加入しており、カストディアンにとってさらなるリスク保護の層を提供しています。

各モデルをいつ選ぶべきか

  • 取引所内保管 短期的な柔軟性を重視し、迅速な執行を必要とする個人投資家やトレーディングデスクには適している可能性があります。プラットフォームのリスクを許容でき、かつ外部のコンプライアンス要件の対象とならないユーザーにとっては、このオプションは効率性を提供します。

  • 第三者による規制対象の保管 長期的な保護、資産の分離、および受託者責任が求められる場合には、こちらの方が適しています。現在、ヘッジファンドが機関投資家によるビットコインETF保有総額の41％を占めていることから、機関投資家、ファンド、企業、および外部資本を運用するあらゆる事業体は、通常、規制対象のカストディアンが提供する監督と保護措置を必要としています。 さらに、ファイナンシャル・アドバイザー、コンプライアンスチーム、および運用担当者は、マルチユーザーによるガバナンス、リアルタイムのモニタリング、イベントベースのアラートをサポートするソリューションを好む傾向があります。

BitGoがカストディ分野でどのように基準を打ち立てているか

BitGoは、経験豊富な投資家や金融機関のニーズに合わせた、機関投資家向けのカストディソリューションを提供しています。当社のプラットフォームは、コールドストレージとマルチシグ、MPC（多者間計算）ベースの鍵管理を組み合わせています。カストディ口座からのAPIによる直接取引、Stakingプロトコルとの連携、リアルタイムの監査証跡などのコンプライアンス機能をサポートしています。 お客様は、ユーザーロール、承認閾値、取引限度額など、独自のポリシーを定義することができます。

BitGoのソリューションは、お客様のビジネスの成長に合わせて拡張できるよう設計されており、複雑な財務ワークフロー、監査対応、およびカスタマイズ可能なガバナンス体制をサポートします。暗号資産ETFの保護、顧客向けデジタル資産商品の提供、あるいはマルチチェーンDeFiエクスポージャーの管理など、どのような目的であっても、BitGoはそれらを安全かつ大規模に実現するためのインフラストラクチャを提供します。

まとめ

最高水準のセキュリティとコンプライアンスを求める機関にとって、規制対象のカストディアンによる資産管理は、資金を保護し、業務の健全性を維持するための極めて重要な戦略であり、取引中心のプラットフォームに依存するアプローチとは一線を画しています。

暗号資産の取引が活発化し、特に北米や西ヨーロッパではビットコインETFの上場が機関投資家の参入を後押ししていることから、透明性が高く、安全で、規制に準拠したカストディソリューションへの需要は今後ますます高まるでしょう。業務体制の強化を目指す場合でも、機関投資家レベルの要件を満たす場合でも、BitGoのような専門のカストディパートナーの存在は、成功に不可欠です。

BitGoのカストディソリューションについて詳しく知りたい方は、今すぐ弊社チームまでお問い合わせいただくか、デモをご依頼ください。

出典：

市場データおよび成長統計：

セキュリティ脅威に関する統計：

機関による導入に関する事実：

背景情報：

  • すべての所得層で増加傾向を示す世界の暗号資産利用動向データ。ビットコインETFの導入が普及を後押ししている。2024年 世界の暗号資産普及指数 - Chainalysis

  • 両方の収容モデルに関する具体的な脆弱性統計

  • サードパーティによるカストディ需要に対する市場検証の強化

その デジタル資産のインフラ企業。

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BitGoについて

BitGoはデジタル資産のインフラストラクチャー企業であり、カストディ、ウォレット、ステーキング、トレーディング、ファイナンス、決済サービスを規制されたコールドストレージから提供しています。2013年の設立以来、当社は金融システムのデジタル資産経済への移行を加速させることに注力してきました。グローバルな事業展開と複数の規制対象事業体により、BitGoは業界のトップブランド、取引所、プラットフォームの多くを含む数千の機関投資家、および世界中の数百万人の個人投資家にサービスを提供しています。