長期的な成長に向けた暗号資産インフラへの投資

主なポイント

• 暗号資産インフラへの投資は、デジタル資産市場全体におけるカストディ、決済、および機関投資家向け業務を支える技術やサービスに焦点を当てています。

• これらのシステムは、投機的なトークンへのエクスポージャーよりも安定した基盤を提供します

• デジタル資産がより多くの組織の業務プロセスに組み込まれるにつれ、安全でコンプライアンスに準拠したインフラの重要性がますます高まっている

• 本記事では、主要なインフラ分野の概要と、機関投資家が長期的な投資機会を評価する際に考慮すべき要素について概説する。

暗号資産インフラ投資の基礎

暗号資産インフラへの投資とは、デジタル資産が大規模に機能するためのシステムに資本を投入することです。カストディ・プラットフォーム、決済ネットワーク、Stakingの枠組み、および計算リソースは、いずれも機関がデジタル資産をどのように保管、移動、管理するかを左右する。

金融機関にとって、インフラの重要性は理論的なものというよりは、むしろ実務的なものです。トレーディングデスク、財務チーム、オペレーション部門は、予測可能なプロセス、監査済みの統制、および規制への準拠に依存しています。インフラプロバイダーは、資産の安全性を確保し、取引を円滑に進行させるシステムを提供することで、従来の市場インフラ事業者と類似した役割を果たしています。こうした運用上の機能こそが、インフラが長期投資家にとって重要な資産クラスとなった理由です。

暗号資産インフラとは何か？

暗号資産インフラとは、デジタル資産の取引を支える技術スタックのことです。実際には、機関が直接関わるさまざまな構成要素が含まれており、具体的には以下の通りです：

• トランザクションを処理・検証するノード。

• 秘密鍵を保護するカストディ・プラットフォーム。

• トレーディング、財務、決済の各ワークフローで使用されるAPI。

• Stakingシステムでプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークの安全性を確保する。

• Oracle、インデックス作成、およびアプリケーションをサポートする分散型ストレージサービス。

これらのシステムは、多くのネットワークや資産タイプにまたがって運用されています。機関投資家が決済、支払、あるいはon-chain取引にデジタル資産を利用するにつれ、その重要性は高まっています。インフラは、セキュリティ、信頼性、コンプライアンスに関する基準を満たす必要があり、そのため、多くの場合、機関投資家の参入における出発点となっています。

インフラ投資が長期的な戦略である理由

インフラを支える原動力は、市場主導というよりは運用面によるものが多い。機関投資家は、いかなる市場環境においても安全な保管と信頼性の高い決済を必要としている。このニーズがあるため、資産価格が変動しても需要は比較的安定している。インフラは、市場のセンチメントにかかわらず継続する機能を支えている。

規制当局が保管、報告、決済に関する規則を定める際、インフラプロバイダーは直接的な影響を受ける。すでに確立されたコンプライアンスの枠組みの中で運営されているプラットフォームは、機関投資家の要件に対応する上で有利な立場にある可能性がある。同時に、トークン化、決済、および企業向けブロックチェーンのパイロットプロジェクトの拡大に伴い、信頼性の高いインフラへの依存度が高まっている。

アロケーターにとって、インフラへの投資は、投機的な市場サイクルよりも、業務環境におけるデジタル資産の長期的な普及とより密接に関連している。

インフラ投資の種類

暗号資産インフラはいくつかのカテゴリーにまたがっており、それぞれがデジタル資産エコシステム内で独自の機能を担っています。これらのカテゴリーは実際には重なり合うことも多いですが、一般的に、スタック内の位置付けや、機関がそれらとどのように関わるかによって区別されます。

レイヤー1プロトコル

レイヤー1プロトコルは、検証のために他のブロックチェーンに依存することなく、トランザクションの処理、コンセンサスの維持、および台帳のセキュリティ確保を行う独立した基盤ネットワークです。例としては、ビットコインやイーサリアムが挙げられます。投資家は、ネイティブトークンを通じて、あるいはこれらのネットワークと直接連携するノード運用、監視、または機関投資家向けツールを提供する企業を通じて、これらへのエクスポージャーを得ることができます。

レイヤー2ソリューションとスケーラビリティツール

レイヤー2システムとは、レイヤー1の上に構築されたプロトコルであり、最終的な決済やセキュリティについては基盤となるレイヤーに依存しつつ、スループットの向上や取引コストの削減を図るものです。以下のようなプラットフォームが挙げられます。Arbitrum そして楽観主義 結果をイーサリアムにアンカーバックする前に、off-chainでトランザクションを処理する。これらのシステムは、より高いトランザクション処理量や、より低い実行コストを必要とするアプリケーションに対応している。

インフラストラクチャ・トークン

インフラストラクチャ・トークンは、エンドユーザー向けアプリケーションではなく、基盤となるネットワークサービスを提供するプロトコルに関連付けられています。その例としては、分散型オラクルサービスをサポートするLINKなどが挙げられます。GRT、ブロックチェーンのインデックス作成やデータクエリを可能にするトークンと、分散型データストレージをサポートするFILです。これらのトークンは、他のアプリケーションやネットワークが依存する中核サービスの提供や利用と密接に関連しており、通常はサービスの需要、プロトコルの設計、ガバナンス体制に基づいて評価されます。

施設管理・機関サービス

カストディおよび機関向けインフラには、企業や金融機関向けに、資産の安全な保管、決済、および運用ツールを提供するプラットフォームが含まれます。例えば、BitGoは、規制に準拠したカストディサービス、ウォレットインフラ、およびプログラム化された決済ワークフローを提供しています。こうしたサービスは、多くの場合、機関のデジタル資産運用の中核をなしており、セキュリティ、コンプライアンス、および受託者責任の要件を満たす上で不可欠です。

物理的および計算インフラ

物理インフラおよびコンピューティングインフラは、ブロックチェーンネットワークのセキュリティ確保と運用に必要なハードウェアや処理リソースを提供します。これには、マイニング施設や専用のデータセンターなどが含まれます。以下のような企業には、マラソン・デジタル プルーフ・オブ・ワーク（PoW）システムのネットワークセキュリティに貢献する大規模なコンピューティングインフラを運用する。同様の施設は、Staking運用や企業向けブロックチェーンの導入も支援する場合がある。

機関投資家は、トークンの保有、株式投資、あるいはサービス提供に基づく関係を通じて、これらのカテゴリーにアクセスすることができます。多くの機関投資家は、確立された事業体制、明確なコンプライアンス体制、そしてより広範なエコシステム内での明確な役割を持つインフラプロバイダーを優先しています。

インフラへの投資のメリット

インフラへの投資は、長期投資家にとっていくつかのメリットをもたらす可能性があります。

保管、検証、決済に対する業務上の需要は、あらゆる市場環境において存在しています。これは、主にトークンの価格変動に左右されるエクスポージャーよりも、より安定した基盤を提供する可能性があります。インフラプロバイダーは、多くの場合、定期的な手数料モデルを採用しており、これは取引量や顧客の利用状況に応じて、より高い予測可能性をもたらす可能性があります。

金融機関はまた、規制、セキュリティ、運用上の基準を満たすサービスプロバイダーを求めています。こうした要件をサポートするインフラ事業は、金融機関や規制対象企業によるより幅広い参加を可能にする一助となります。

こうした理由から、一部のアロケーターは、インフラを長期的なデジタル資産戦略の一要素と捉え、他の投資形態を補完するものとして位置づけています。

暗号資産インフラ投資において考慮すべき主なリスク

インフラにはリスクが伴い、金融機関はそれらを慎重に評価している。

カストディ、決済、Staking、または報告に関する規制要件は変更される可能性があります。プロバイダーは、コンプライアンスを維持するために、プロセス、統制、およびサービスモデルを調整できる能力を備えておく必要があります。サービス停止、鍵管理の失敗、スマートコントラクトの脆弱性などの運用上のインシデントは、サービスの混乱や損失を招く可能性があります。

インフラプロバイダーは、単一のネットワークや技術に集中している場合もあります。プロトコルが変更されたり、採用されなくなったりした場合、関連するプロバイダーは重大な影響を受ける可能性があります。初期段階のインフラプロジェクトの中には、商業的な需要や持続可能な収益性が実証されていないものもあるかもしれません。

リスク評価では通常、管理措置、ガバナンス、金融の安定性、およびさまざまな市場環境下におけるパフォーマンスに焦点が当てられる。

インフラ投資機会の評価方法

組織では一般的に、セキュリティ、コンプライアンス、収益の安定性、および利用状況を軸としたフレームワークを用いてインフラを評価しています。

セキュリティレビューでは、主要な管理プロセス、監査済みの統制措置、ハードウェアセキュリティモジュール、およびエスカレーション手順が検討されます。コンプライアンスレビューでは、ライセンス、規制当局による監督、および各管轄区域にわたる組織の要件に対応できるプロバイダーの能力が評価されます。

収益の持続性は、料金体系、顧客構成、特定のプロトコルや市場動向への依存度などを通じて検証することができます。保管資産残高、ノード参加状況、取引処理能力、Staking活動といった利用指標は、そのサービスがどれほど広く利用されているかを把握する手がかりとなります。

ガバナンスの枠組みは、システムがどのように進化し、意思決定がどのように行われるかを示しています。複数の組織的なワークフローの中核をなすプロバイダーや、他のサービスの依存対象となるプロバイダーは、インフラストラクチャ・スタック内でより大きな戦略的意義を持つことがよくあります。

BitGoと暗号資産インフラの未来

BitGoは、機関投資家がデジタル資産市場で安全に事業を展開するために不可欠なインフラを提供しています。同社は、10年以上にわたる運用実績と世界的な規制対応体制を背景に、規制に準拠したコールドストレージから、カストディ、ウォレット、Staking、取引、資金調達、決済サービスを提供しています。これらの機能は、セキュリティと信頼性に関する高い基準を満たしつつ、機関投資家の業務フローにシームレスに統合されるよう設計されています。

よくある質問

暗号資産インフラ投資とは何ですか？

これは、カストディ・プラットフォーム、ノード・ネットワーク、Staking・システム、および関連技術など、デジタル資産の保管、検証、決済を支えるシステムやサービスへの投資を指します。

インフラへの投資と、トークンへの直接投資とは、どのように異なるのでしょうか？

トークンは市場へのエクスポージャーを表します。インフラストラクチャは、セキュリティ、コンプライアンス、取引処理など、デジタル資産の運用を支えます。

どの企業が暗号資産インフラプロバイダーと見なされているのでしょうか？

その例としては、カストディ・プラットフォーム、Staking・サービス、データセンター、レイヤー2ネットワーク、ノード運営者、および機関投資家向け決済サービスなどが挙げられる。

機関投資家は、長期的なインフラ投資機会をどのように評価すべきか？

考慮すべき要素としては、セキュリティ対策、コンプライアンスの実績、監査、収益の持続性、利用状況の指標、およびインフラストラクチャ・スタックにおけるプロバイダーの役割などが挙げられます。

投資家はどのようなリスクを考慮すべきでしょうか？

主な考慮事項としては、規制の変更、業務上の課題、技術の変遷、および集中リスクなどが挙げられる。