加密货币基础设施投资：助力长期增长

要点总结

• 加密货币基础设施投资侧重于支持数字资产市场中托管、结算及机构运营的相关技术和服务

• 与投机性代币投资相比，这些系统提供了更稳固的基础

• 随着数字资产日益融入更多机构的工作流程，安全且符合合规要求的基础设施变得越来越重要

• 本文概述了基础设施的核心类别，以及机构在评估长期投资机会时可能考虑的因素

加密基础设施投资的基础

加密基础设施投资将资本引导至那些能够支持数字资产大规模运行的系统。 托管平台，结算网络、质押框架和计算资源共同决定了机构如何存储、转移和管理数字资产。

对于机构而言，基础设施的重要性更多体现在实践层面，而非理论层面。交易台、财务团队和运营团队都依赖于可预测的流程、经过审计的内部控制以及符合监管要求的操作。基础设施提供商的作用与传统市场基础设施类似，它们提供的系统能够保障资产安全并确保交易顺畅进行。正是由于这一运营功能，基础设施已成为长期资产配置者关注的重要投资类别。

什么是加密货币基础设施？

加密基础设施是支撑数字资产活动的技术栈。实际上，它包括一系列机构直接交互的组件，其中包括：

• 处理和验证交易的节点。

• 可安全保管私钥的托管平台。

• 用于交易、资金管理和结算工作流的 API。

• 保障权益证明网络安全的质押系统。

• Oracle、索引以及支持应用程序的去中心化存储服务。

这些系统覆盖多种网络和资产类型。随着机构越来越多地将数字资产用于结算、支付或链上操作，这些系统的重要性日益凸显。基础设施必须符合安全、可靠性和合规性方面的标准，这也正是它往往成为机构参与的起点的原因。

为什么基础设施是一项长期投资

基础设施背后的驱动力往往源于运营需求，而非市场因素。各类机构在任何市场条件下都需要安全的存储和可靠的结算。这一需求使得即使在资产价格波动时，需求也能保持相对稳定。基础设施支撑着那些不受交易情绪影响而持续运行的功能。

当监管机构制定有关托管、报告或结算的规则时，基础设施提供商会直接受到影响。那些已经在既定的合规框架内运营的平台，可能更有能力满足机构客户的要求。与此同时，代币化、支付以及企业区块链试点项目的增长，使得对可靠基础设施的依赖程度日益加深。

对于资产配置者而言，对基础设施的投资与其说与投机性市场周期相关，不如说与数字资产在运营环境中的长期采用更为密切相关。

基础设施投资的类型

加密基础设施涵盖多个类别，每个类别在数字资产生态系统中都发挥着独特的功能。虽然这些类别在实际应用中往往存在重叠，但通常根据它们在技术架构中的位置以及机构与它们的交互方式来加以区分。

第 1 层协议

第一层协议是独立的基础网络，它们处理交易、维护共识并保障账本安全，且无需依赖其他区块链进行验证。例如比特币和以太坊。投资者可通过原生代币，或通过提供节点运营、监控服务，以及直接与这些网络对接的机构级工具的公司，来参与相关投资。

第 2 层协议与可扩展性工具

第二层系统是在第一层之上构建的协议，旨在提高吞吐量并降低交易成本，同时依赖底层进行最终结算和保障安全。例如以下平台： Arbitrum 和 乐观 在将结果锚定回以太坊之前，先在链下处理交易。这些系统支持需要更高交易量或更低执行成本的应用程序。

基础设施代币

基础设施代币与提供基础网络服务的协议相关联，而非终端用户应用程序。例如 LINK，它支持去中心化预言机服务， GRT，该代币支持区块链索引和数据查询；以及 FIL，该代币支持去中心化数据存储。这些代币与其他应用程序和网络所依赖的核心服务的提供和使用密切相关，其价值通常基于服务需求、协议设计和治理结构进行评估。

物业管理与机构服务

托管和机构基础设施包括为企业和金融机构提供安全资产存储、结算及运营工具的平台。例如，BitGo 提供受监管的托管服务、钱包基础设施以及程序化结算工作流。这些服务通常处于机构数字资产运营的核心位置，对于满足安全、合规和受托责任要求至关重要。

物理和计算基础设施

物理和计算基础设施为保障区块链网络的安全和运行提供了所需的硬件和处理资源。这包括挖矿设施和专用数据中心。诸如......等公司 Marathon Digital 运营大型计算基础设施，为工作量证明系统的网络安全提供支持。此类设施还可支持质押操作或企业级区块链部署。

机构可通过代币持仓、股权投资或基于服务的合作关系接触这些类别。许多机构优先选择那些运营成熟、拥有明确合规计划，并在更广泛的生态系统中角色清晰的基础设施提供商。

投资基础设施的优势

对于长期投资者而言，投资基础设施可能带来多项优势。

在各种市场环境下，对托管、验证和结算的运营需求始终存在。与主要与代币价格波动相关的风险敞口相比，这可以提供更稳固的基础。基础设施提供商通常采用经常性收费模式，根据业务活动水平和客户使用情况，这种模式能提供更高的可预测性。

金融机构还寻求能够满足监管、安全和运营标准的服务提供商。能够满足这些要求的基础设施企业，有助于促进金融机构和受监管实体更广泛地参与其中。

基于这些原因，一些资产配置者将基础设施视为长期数字资产战略的组成部分，以补充其他形式的投资敞口。

需考虑的加密货币基础设施投资主要风险

基础设施存在风险，各机构会对此进行审慎评估。

针对托管、结算、质押或报告的监管要求可能会发生变化。服务提供商需要具备调整流程、控制措施和服务模式的能力，以确保持续合规。系统中断、密钥管理故障或智能合约漏洞等运营事件可能会导致服务中断或造成损失。

基础设施提供商也可能集中于单一网络或技术。如果某项协议发生变更或不再被采用，相关提供商可能会面临重大影响。某些处于初期的基础设施项目可能尚未证明其存在商业需求或具备可持续的经济效益。

风险评估通常侧重于在不同市场条件下对控制措施、治理、金融稳定性和业绩表现的评估。

如何评估基础设施投资机会

机构通常采用以安全性、合规性、收入稳定性和使用情况为核心的框架来评估基础设施。

安全审查涵盖密钥管理流程、经审计的控制措施、硬件安全模块以及升级处理程序。合规审查则评估许可情况、监管情况，以及服务提供商在不同司法管辖区满足机构要求的能力。

可以通过费用结构、客户构成以及对特定协议或市场活动的依赖程度来评估收入的可持续性。托管资产规模、节点参与度、交易吞吐量或质押活动等使用指标，有助于了解一项服务被依赖的程度。

治理框架展示了系统如何演进以及决策如何制定。那些在多个机构工作流中处于核心地位，或作为其他服务依赖项的服务提供商，通常在基础设施堆栈中具有更高的战略重要性。

BitGo 与加密货币基础设施的未来

BitGo 为机构提供在数字资产市场中安全运营所需的基础设施。该公司依托受监管的冷存储，提供托管、钱包、质押、交易、融资和结算服务，并拥有十余年的运营经验及覆盖全球的监管合规网络。这些功能旨在与机构工作流程无缝集成，同时满足高标准的安全性和可靠性要求。

常见问题解答

什么是加密货币基础设施投资？

它指的是对支持数字资产存储、验证和结算的系统及服务进行投资，包括托管平台、节点网络、质押系统及相关技术。

基础设施投资与直接投资代币有何不同？

代币代表市场风险敞口。基础设施为数字资产的实际应用提供支持，包括安全、合规和交易处理等方面。

哪些公司被视为加密货币基础设施提供商？

例如：托管平台、质押服务、数据中心、第二层网络、节点运营商以及机构结算服务。

机构应如何评估长期基础设施投资机会？

相关因素可能包括安全措施、合规记录、审计情况、收入稳定性、使用指标以及该服务提供商在基础设施架构中的角色。

投资者应考虑哪些风险？

主要考虑因素包括监管变化、运营挑战、技术变革以及集中度风险。