Las monedas estables y las criptomonedas cumplen funciones diferentes

Puntos clave

• Las monedas estables y los criptoactivos desempeñan, cada vez más, diferentes funciones en los balances de las entidades institucionales.

• Las monedas estables facilitan los procesos de liquidación, los pagos y la gestión de tesorería que dependen de una liquidez predecible.

• El bitcoin y otros criptoactivos se gestionan, por lo general, como activos de exposición, con controles adaptados a los objetivos de inversión y a la tolerancia al riesgo.

• Puede surgir un riesgo oculto cuando las entidades aplican los mismos supuestos a los activos de movimiento y a los activos de exposición.

• Las instituciones suelen necesitar ambas cosas, con el respaldo de una infraestructura capaz de aplicar distintos controles a las distintas tareas.

Las instituciones llevan años hablando de los activos digitales como si todos pertenecieran a una misma categoría. La evolución reciente del mercado sugiere que las diferencias dentro de esta clase de activos podrían ser más importantes que las similitudes.

Durante el primer trimestre de 2026, los mercados de criptomonedas en general registraron una fuerte caída, mientras que la oferta de stablecoins siguió crecer. Las monedas estables también representaron aproximadamente tres cuartas partes de la actividad de negociación de criptomonedas durante ese periodo. Lejos de indicar un retroceso generalizado respecto a los activos digitales, esta tendencia puso de relieve la importancia que sigue teniendo la liquidez en los periodos en los que las instituciones se muestran más selectivas a la hora de asumir exposición al mercado.

Para los equipos de tesorería, ese comportamiento refuerza una realidad práctica. Los activos que comparten la misma tecnología subyacente pueden tener fines muy diferentes una vez que llegan al balance. Las stablecoins facilitan cada vez más los movimientos diarios de valor en las operaciones institucionales. Los equipos de tesorería las utilizan cuando es necesario disponer de liquidez, cumplir con obligaciones y mover fondos sin introducir una exposición adicional al mercado.

El bitcoin, el ether y otros criptoactivos se gestionan de forma diferente. Por lo general, se mantienen como posiciones de inversión, y las decisiones al respecto vienen determinadas por los objetivos de la institución, su tolerancia al riesgo y su estrategia general de asignación de activos.

Comprender la función que se espera que desempeñe un activo influye en todo lo que viene a continuación, desde los requisitos de gobernanza y presentación de informes hasta la forma en que las instituciones movilizan el capital y gestionan el riesgo.

Las monedas estables se encargan de la gestión del efectivo

Las instituciones no gestionan el efectivo principalmente por su potencial de rentabilidad. Lo gestionan para poder cumplir con sus obligaciones sin interrupciones, ya sea para liquidar operaciones, transferir fondos entre contrapartes o garantizar la disponibilidad de liquidez cuando la actividad abarca varios mercados y zonas horarias. El reto no radica tanto en la cantidad de efectivo que tiene una organización, sino más bien en si puede acceder a ese efectivo y moverlo cuando lo necesite.

Las operaciones tradicionales de tesorería se han desarrollado en torno a esas limitaciones. Las empresas mantienen reservas en distintas cuentas, financian por adelantado determinadas actividades y estructuran sus procesos en función de los horarios bancarios, ya que el momento en que se realizan las operaciones es tan importante como la disponibilidad. Monedas estables ofrecen otra forma de abordar ese mismo problema, al permitir que la liquidez denominada en dólares permanezca dentro de los flujos de trabajo de los activos digitales, en lugar de entrar y salir de ellos a medida que se abren y se cierran las ventanas de pago.

El cambio en la infraestructura también puede modificar la forma en que las instituciones gestionan la liquidez. El capital que antes permanecía inactivo en las cuentas para adaptarse a los plazos de liquidación y a los horarios bancarios podría resultar más fácil de reasignar cuando el acceso a los fondos se vea menos limitado por esas consideraciones temporales. Equipos de tesorería Siguen teniendo las mismas responsabilidades, pero pueden tener más flexibilidad a la hora de cumplirlas.

Los periodos de tensión en los mercados suelen poner de manifiesto esas prioridades. Las instituciones pueden reducir su exposición a posiciones direccionales, pero siguen necesitando mover fondos, gestionar la liquidez y cumplir con sus obligaciones. El uso continuado de las stablecoins durante esos periodos refleja la persistencia de la necesidad subyacente. El trabajo apenas cambia, incluso cuando lo hace el estado de ánimo del mercado.

El Ley GENIUS refleja las normas que surgen cuando las instituciones comienzan a recurrir a las stablecoins de esa manera. Las expectativas en torno a las reservas, los derechos de reembolso y la supervisión cobran mayor importancia cuando esos activos respaldan las operaciones cotidianas en condiciones de mercado cambiantes. En lugar de crear un conjunto de prioridades totalmente nuevo, el marco formaliza muchas de las prácticas que las instituciones ya buscaban a medida que las monedas estables se integraban cada vez más en la actividad de tesorería.

Crypto se encarga de la labor de exposición

Las instituciones mantienen posiciones en bitcoin, ether y otros activos digitales porque esperan que, con el tiempo, dichas posiciones contribuyan a mejorar su balance. Algunas las consideran reservas estratégicas, mientras que otras las incluyen dentro de mandatos de inversión más amplios. En todos los casos, abrir una posición supone también decidir cuánta exposición está dispuesta a asumir la institución.

Esa decisión rara vez se mantiene fija para siempre. Una posición que en su momento representaba una pequeña asignación puede crecer sustancialmente durante un repunte del mercado. Una caída del valor de la cartera puede plantear dudas sobre si el tamaño original sigue siendo adecuado. Las instituciones necesitan una forma de evaluar si las posiciones siguen siendo adecuadas a medida que cambian las condiciones y cómo esos cambios afectan al balance en su conjunto.

Esas conversaciones suelen ir más allá del equipo de inversiones. Los responsables financieros, los consejos de administración y los comités de riesgos pueden querer tener una visión clara de la concentración, el rendimiento y cómo encajan los activos digitales en los objetivos generales de la cartera. La supervisión ayuda a las instituciones a tomar decisiones deliberadas sobre la exposición, en lugar de replanteárselas solo cuando los mercados les obligan a ello.

La custodia y la presentación de informes respaldan ese proceso. Una autoridad clara sobre los movimientos de activos, los flujos de trabajo de aprobación, el almacenamiento seguro a largo plazo y la visibilidad continua de la actividad de las posiciones ayudan a las instituciones a aplicar las decisiones que han tomado, al tiempo que mantienen un conocimiento de cómo evoluciona la exposición a lo largo del tiempo.

La gestión de la exposición rara vez es una tarea que se pueda configurar una vez y olvidarse de ella. Las posiciones pueden crecer, reducirse o adquirir un nivel de importancia diferente a medida que los mercados fluctúan y las prioridades institucionales evolucionan. El objetivo es garantizar que los activos digitales sigan cumpliendo la finalidad prevista, en lugar de permitir que los movimientos del mercado o las condiciones cambiantes dicten el papel que desempeñan esas posiciones en el balance.

Ambos contribuyen a la liquidez, pero de formas diferentes

Los acuerdos de financiación no son nada nuevo para los equipos institucionales. Las entidades llevan mucho tiempo utilizando garantías para respaldar sus obligaciones, respaldar la actividad de negociación y mantener el acceso a la liquidez. Tanto las stablecoins como los criptoactivos pueden utilizarse en esos acuerdos, lo que puede hacer que la actividad en sí resulte familiar, incluso cuando los activos implicados se comportan de forma muy diferente.

Las monedas estables suelen valorarse en estos contextos porque aportan cierta coherencia al proceso. Si se aporta una moneda estable como garantía Hoy en día, las instituciones suelen esperar que el valor que respalda la operación se mantenga mañana en un nivel similar al inicial. Además, las monedas estables son relativamente fáciles de transferir entre plataformas y contrapartes, lo que permite a los equipos centrarse en la propia actividad de financiación, en lugar de en los frecuentes cambios en la garantía que la respalda.

Garantía en criptomonedas Esto cambia la situación. Las entidades pueden optar por pignorar esos activos, ya que ello les permite acceder a financiación sin renunciar al posible beneficio de una futura revalorización. El acuerdo de financiación puede ser exactamente el mismo, pero el valor que lo respalda puede variar significativamente en períodos cortos de tiempo. Los equipos pueden verse en la necesidad de decidir si deben aportar garantías adicionales, si deben ajustarse las posiciones y quién tiene la autoridad para aprobar esas decisiones antes de que el tiempo se convierta en una limitación.

Esos momentos suelen revelar si un proceso se ha diseñado teniendo en cuenta los activos subyacentes. Los procedimientos que funcionan bien cuando el valor de las garantías se mantiene relativamente estable pueden verse sometidos a presión cuando la propia garantía se convierte en otra variable que hay que supervisar y gestionar. La cuestión no es que un enfoque sea correcto y el otro incorrecto, sino si las personas, los plazos y los controles que rodean el acuerdo reflejan el comportamiento de los activos que lo respaldan.

A menudo surgen riesgos ocultos cuando los procesos habituales se basan en supuestos erróneos. Las instituciones no necesitan necesariamente actividades de financiación distintas para las monedas estables y las criptomonedas, pero sí pueden necesitar expectativas diferentes sobre cómo funcionan esas actividades una vez que los mercados empiezan a moverse.

Por qué las instituciones necesitan una infraestructura diseñada para ambas cosas

A estas alturas, el reto ya no consiste en decidir si una institución necesita stablecoins o criptoactivos. Muchas ya utilizan ambos. El reto consiste en gestionar activos que desempeñan funciones diferentes, aplicando al mismo tiempo los controles que cada uno de ellos requiere.

La actividad relacionada con las stablecoins depende de capacidades vinculadas a los procesos de emisión, reembolso, custodia de reservas y liquidación. Los activos de exposición se benefician de controles normativos, estructuras de aprobación, custodia segura a largo plazo y un sistema de información que trata esas posiciones como cualquier otra posición de riesgo en el balance. Los requisitos son distintos porque las funciones son distintas.

Las instituciones no necesitan necesariamente proveedores distintos ni entornos operativos inconexos para llevar a cabo esas actividades. Se benefician de una infraestructura capaz de aplicar diferentes modelos operativos dentro de una única plataforma, lo que permite que coexistan los activos de movimiento y los activos de exposición sin imponer flujos de trabajo idénticos a ambos.

BitGo Bank & Trust, National Association se ha creado teniendo en cuenta esa realidad. La infraestructura de stablecoins de BitGo admite emisión, el rescate, la custodia de reservas y las operaciones de liquidación, mientras que el almacenamiento en frío segregado, los controles de políticas y los flujos de trabajo de aprobación facilitan la gestión de los activos de exposición sin que se produzcan mezclas ni rehipotecaciones de los activos de los clientes.

Un mismo balance puede incluir activos destinados a transferir valor y activos destinados a generarlo. La infraestructura está mejor posicionada para respaldar ambas funciones cuando reconoce la diferencia, aplicando los controles adecuados a cada una de ellas y permitiendo al mismo tiempo que las instituciones operen en un entorno coherente.

Preguntas frecuentes

¿Para qué se utilizan las stablecoins?

Las stablecoins se utilizan habitualmente para la liquidación, los pagos, las operaciones de tesorería y el mantenimiento de la liquidez operativa en la cadena de bloques. Las instituciones recurren a ellas cuando necesitan mover o mantener valor denominado en dólares sin exponerse directamente a las fluctuaciones de los precios de las criptomonedas.

¿En qué se diferencian las stablecoins de las criptomonedas?

Las monedas estables se utilizan generalmente para transferir y mantener el valor, mientras que los criptoactivos, como el bitcoin y el ether, suelen mantenerse con fines de exposición, revalorización o como garantía. La distinción radica en la función que se espera que desempeñe cada activo en el balance.

¿Por qué utilizan las instituciones las monedas estables?

Las instituciones utilizan las stablecoins porque proporcionan liquidez denominada en dólares que permite llevar a cabo operaciones de liquidación, pagos y actividades de tesorería sin depender por completo de los horarios bancarios tradicionales. El objetivo es la eficiencia operativa, más que la rentabilidad de la inversión.

¿Se pueden utilizar las criptomonedas como garantía?

Sí. Las instituciones pueden pignorar criptomonedas como garantía para acceder a financiación, al tiempo que mantienen su exposición al activo subyacente. Dado que el valor de las garantías puede variar rápidamente, estos acuerdos suelen requerir un seguimiento más activo y unos procedimientos de respuesta claramente definidos.

¿Deberían las instituciones optar por las monedas estables o por las criptomonedas?

Muchas instituciones utilizan ambos porque resuelven problemas distintos. Las monedas estables facilitan la liquidación y la liquidez operativa, mientras que los criptoactivos suelen utilizarse para la exposición al riesgo, las reservas estratégicas y determinados acuerdos de garantía. La pregunta más pertinente es qué objetivo pretende alcanzar la institución.

¿Deberían gestionarse las stablecoins y las criptomonedas en la misma plataforma?

Las instituciones no necesitan necesariamente sistemas independientes para los activos que desempeñan funciones diferentes. La clave está en utilizar una infraestructura que admita distintos controles y flujos de trabajo, dependiendo de si el objetivo es la liquidación y la liquidez operativa o la gestión de la exposición, con mecanismos de financiación que aprovechen las capacidades de ambos.