As stablecoins e as criptomoedas cumprem funções diferentes

Principais conclusões

• As stablecoins e os ativos criptográficos assumem, cada vez mais, funções distintas nos balanços patrimoniais das instituições.

• As stablecoins facilitam os processos de liquidação, pagamentos e gestão de tesouraria que dependem de liquidez previsível.

• O Bitcoin e outros ativos criptográficos são geralmente administrados como ativos de exposição, com controles alinhados aos objetivos de investimento e à tolerância ao risco.

• Pode surgir um risco oculto quando as instituições aplicam os mesmos pressupostos aos ativos de movimentação e aos ativos de exposição.

• As instituições geralmente precisam de ambos, com o apoio de uma infraestrutura capaz de aplicar controles diferentes a tarefas diferentes.

As instituições passaram anos discutindo os ativos digitais como se eles pertencessem a uma única categoria. O comportamento recente do mercado sugere que as diferenças dentro dessa classe de ativos podem ser mais importantes do que as semelhanças.

Durante o primeiro trimestre de 2026, os mercados de criptomoedas em geral sofreram uma queda acentuada, enquanto a oferta de stablecoins continuou a crescer. As stablecoins também representaram aproximadamente três quartos da atividade de negociação de criptomoedas durante o período. Em vez de indicar um recuo generalizado em relação aos ativos digitais, a tendência destacou a importância contínua da liquidez em períodos em que as instituições se tornaram mais seletivas quanto à exposição ao mercado.

Para as equipes de tesouraria, esse comportamento reforça uma realidade prática. Ativos que compartilham a mesma tecnologia subjacente podem servir a finalidades muito diferentes assim que chegam ao balanço patrimonial. As stablecoins apoiam cada vez mais a circulação diária de valor nas operações institucionais. As equipes de tesouraria as utilizam quando é necessário disponibilizar liquidez, cumprir obrigações e movimentar fundos sem introduzir exposição adicional ao mercado.

Bitcoin, Ether e outros ativos criptográficos são administrados de maneira diferente. Normalmente, são mantidos como posições de investimento, sendo que as decisões são determinadas pelos objetivos da instituição, sua tolerância ao risco e sua estratégia geral de alocação.

Compreender o papel que se espera que um ativo desempenhe influencia tudo o que se segue, desde os requisitos de governança e prestação de contas até a forma como as instituições movimentam capital e gerenciam riscos.

As stablecoins cuidam da parte do dinheiro

As instituições não administram o caixa principalmente por causa de seu potencial de retorno. Elas o administram para que as obrigações possam ser cumpridas sem interrupções, seja para liquidar transações, transferir fundos entre contrapartes ou garantir a disponibilidade de liquidez quando as atividades abrangem vários mercados e fusos horários. O desafio não está tanto na quantidade de caixa que uma organização possui, mas sim na capacidade de acessar e movimentar esse caixa quando necessário.

As operações tradicionais de tesouraria se desenvolveram em função dessas restrições. As empresas mantêm reservas em diversas contas, pré-financiam certas atividades e estruturam seus processos de acordo com os horários bancários, pois o momento certo é tão importante quanto a disponibilidade. Stablecoins oferecem outra maneira de lidar com esse mesmo problema, permitindo que a liquidez denominada em dólares permaneça dentro dos fluxos de trabalho de ativos digitais, em vez de entrar e sair deles à medida que as janelas de pagamento se abrem e se fecham.

A mudança na infraestrutura também pode alterar a forma como as instituições gerenciam a liquidez. O capital que antes ficava ocioso em contas para se adequar aos prazos de liquidação e aos horários bancários pode se tornar mais fácil de ser realocado quando o acesso aos recursos for menos limitado por essas considerações de tempo. Equipes de Tesouraria continuam tendo as mesmas responsabilidades, mas podem ter mais flexibilidade na forma de cumpri-las.

Períodos de tensão no mercado costumam tornar essas prioridades mais evidentes. As instituições podem reduzir sua exposição a posições direcionais, mas ainda precisam movimentar recursos, gerenciar a liquidez e cumprir suas obrigações. O uso contínuo de stablecoins durante esses períodos reflete a persistência da necessidade subjacente. O trabalho muda muito pouco, mesmo quando o sentimento do mercado muda.

O Lei GENIUS reflete os padrões que surgem quando as instituições passam a utilizar stablecoins dessa forma. As expectativas em relação às reservas, aos direitos de resgate e à supervisão tornam-se mais importantes quando esses ativos sustentam as operações do dia a dia em meio a condições de mercado em constante mudança. Em vez de criar um conjunto inteiramente novo de prioridades, a estrutura formaliza muitas das práticas que as instituições já buscavam à medida que as stablecoins se tornavam cada vez mais integradas às atividades de tesouraria.

A Crypto cuida da divulgação

As instituições mantêm Bitcoin, Ether e outros ativos digitais porque esperam que essas posições contribuam para o balanço patrimonial ao longo do tempo. Algumas as tratam como reservas estratégicas, enquanto outras as incluem em mandatos de investimento mais amplos. Em cada caso, estabelecer uma posição também é uma decisão sobre o nível de exposição que a instituição está disposta a assumir.

Essa decisão raramente permanece definitiva para sempre. Uma posição que antes representava uma pequena alocação pode crescer substancialmente durante uma alta do mercado. Uma queda no valor da posição pode levantar dúvidas sobre se o tamanho original ainda faz sentido. As instituições precisam de uma maneira de avaliar se as posições continuam adequadas à medida que as condições mudam e como essas mudanças afetam o balanço patrimonial como um todo.

Essas discussões geralmente envolvem mais do que apenas a equipe de investimentos. Os líderes financeiros, os conselhos de administração e os comitês de risco podem querer ter uma visão clara sobre a concentração, o desempenho e a forma como os ativos digitais se encaixam nos objetivos mais amplos da carteira. A supervisão ajuda as instituições a tomar decisões deliberadas sobre a exposição, em vez de revisá-las apenas quando os mercados forçam a questão.

A custódia e a geração de relatórios dão suporte a esse processo. Uma autoridade clara sobre a movimentação de ativos, fluxos de trabalho de aprovação, armazenamento seguro de longo prazo e visibilidade contínua das atividades das posições ajudam as instituições a implementar as decisões que tomaram, mantendo ao mesmo tempo uma compreensão de como a exposição evolui ao longo do tempo.

A gestão da exposição raramente é uma tarefa do tipo "configure e esqueça". As posições podem aumentar, diminuir ou assumir um nível diferente de importância à medida que os mercados se movimentam e as prioridades institucionais evoluem. O objetivo é garantir que os ativos digitais continuem cumprindo a finalidade a que se destinam, em vez de permitir que os movimentos do mercado ou as mudanças nas condições determinem o papel que essas posições desempenham no balanço patrimonial.

Ambos contribuem para a liquidez, mas de maneiras diferentes

Os acordos de financiamento não são novidade para as equipes institucionais. Há muito tempo que as empresas utilizam garantias para assegurar obrigações, apoiar atividades de negociação e manter o acesso à liquidez. Tanto as stablecoins quanto os criptoativos podem ser utilizados nesses acordos, o que pode fazer com que a atividade em si pareça familiar, mesmo quando os ativos envolvidos se comportam de maneira muito diferente.

As stablecoins costumam ser valorizadas nesses contextos porque trazem um certo grau de consistência ao processo. Se uma stablecoin for apresentada como garantia Hoje, as instituições geralmente esperam que o valor que sustenta o acordo permaneça próximo do valor inicial amanhã. As stablecoins também são relativamente fáceis de transferir entre plataformas e contrapartes, permitindo que as equipes se concentrem na atividade de financiamento em si, em vez de se preocuparem com mudanças frequentes na garantia que a respalda.

Garantia em criptomoedas isso muda a dinâmica. As instituições podem optar por dar esses ativos em garantia, pois isso lhes proporciona acesso a financiamento sem abrir mão do benefício potencial de uma valorização futura. O acordo de financiamento pode ser exatamente o mesmo, mas o valor que o respalda pode variar significativamente em curtos períodos de tempo. As equipes podem precisar decidir se garantias adicionais devem ser apresentadas, se as posições devem ser ajustadas e quem tem autoridade para aprovar essas decisões antes que o tempo se torne uma restrição.

Esses momentos costumam revelar se um processo foi elaborado levando em conta os ativos subjacentes. Procedimentos que funcionam bem quando os valores das garantias permanecem relativamente estáveis podem ficar sob pressão quando a própria garantia se torna mais uma variável que precisa ser monitorada e gerenciada. A questão não é que uma abordagem esteja certa e a outra errada. Trata-se de saber se as pessoas, os prazos e os controles envolvidos no acordo refletem o comportamento dos ativos que o sustentam.

Riscos ocultos costumam surgir quando processos familiares são estruturados com base em premissas equivocadas. As instituições não precisam necessariamente de atividades de financiamento distintas para stablecoins e criptomoedas, mas podem precisar de expectativas diferentes sobre como essas atividades funcionam quando os mercados começam a se movimentar.

Por que as instituições precisam de uma infraestrutura projetada para ambos

Neste momento, o desafio já não é decidir se uma instituição precisa de stablecoins ou de ativos criptográficos. Muitas já utilizam ambos. O desafio é dar suporte a ativos que desempenham funções diferentes, aplicando ao mesmo tempo os controles que cada um deles exige.

A atividade relacionada às stablecoins depende de recursos ligados aos fluxos de trabalho de emissão, resgate, custódia de reservas e liquidação. Os ativos de exposição se beneficiam de controles de políticas, estruturas de aprovação, custódia segura de longo prazo e relatórios que tratam essas participações como outras posições de risco no balanço patrimonial. Os requisitos são diferentes porque as funções são diferentes.

As instituições não precisam necessariamente de fornecedores distintos ou de ambientes operacionais isolados para dar suporte a essas atividades. Elas se beneficiam de uma infraestrutura capaz de aplicar diferentes modelos operacionais dentro de uma única plataforma, permitindo que os ativos de movimentação e os ativos de exposição coexistam sem impor fluxos de trabalho idênticos a ambos.

O BitGo Bank & Trust, National Association foi criado tendo essa realidade em mente. A infraestrutura de stablecoins da BitGo oferece suporte a emissão, resgate, custódia de reservas e atividades de liquidação, enquanto o armazenamento em cold storage segregado, os controles de políticas e os fluxos de trabalho de aprovação apoiam a gestão dos ativos em exposição, sem misturar ou rehipotecar os ativos dos clientes.

Um mesmo balanço patrimonial pode incluir ativos destinados a movimentar valor e ativos destinados a criá-lo. A infraestrutura está mais bem posicionada para apoiar ambas as funções quando reconhece essa diferença, aplicando os controles adequados a cada uma delas e, ao mesmo tempo, permitindo que as instituições operem em um ambiente coerente.

Perguntas frequentes

Para que servem as stablecoins?

As stablecoins são comumente utilizadas para liquidação, pagamentos, operações de tesouraria e manutenção da liquidez operacional na cadeia de blocos. As instituições as utilizam quando precisam movimentar ou manter valores denominados em dólares sem se expor diretamente às oscilações de preço das criptomoedas.

Em que as stablecoins diferem das criptomoedas?

As stablecoins são geralmente utilizadas para transferir e manter valor, enquanto os ativos criptográficos, como Bitcoin e Ether, costumam ser mantidos para fins de exposição, valorização ou como garantia. A diferença reside na função que se espera que cada ativo desempenhe no balanço patrimonial.

Por que as instituições utilizam stablecoins?

As instituições utilizam stablecoins porque elas fornecem liquidez denominada em dólares, capaz de viabilizar liquidações, pagamentos e atividades de tesouraria sem depender inteiramente dos horários bancários tradicionais. O objetivo é a eficiência operacional, e não o retorno sobre o investimento.

As criptomoedas podem ser usadas como garantia?

Sim. As instituições podem dar criptomoedas em garantia para obter financiamento, mantendo ao mesmo tempo a exposição ao ativo subjacente. Como os valores das garantias podem variar rapidamente, esses acordos geralmente exigem um monitoramento mais ativo e procedimentos de resposta claramente definidos.

As instituições deveriam optar por stablecoins ou criptomoedas?

Muitas instituições utilizam ambos, pois eles resolvem problemas diferentes. As stablecoins dão suporte à liquidez operacional e de liquidação, enquanto os ativos criptográficos são normalmente utilizados para exposição, reservas estratégicas e certos acordos de garantia. A questão mais relevante é qual objetivo a instituição está tentando alcançar.

As stablecoins e as criptomoedas deveriam ser gerenciadas na mesma plataforma?

As instituições não precisam necessariamente de sistemas separados para ativos que desempenham funções diferentes. O segredo está em utilizar uma infraestrutura que ofereça suporte a diferentes controles e fluxos de trabalho, dependendo se o objetivo é a liquidação e a liquidez operacional ou a gestão de exposições, com acordos de financiamento que aproveitem os recursos de ambos.