La liquidez en los mercados de criptomonedas: qué significa y cómo se mide

La liquidez en los mercados de criptomonedas se refiere a la facilidad con la que usted puede comprar o vender un activo digital sin que su precio varíe de manera significativa. Un mercado líquido suele caracterizarse por estrechos diferenciales entre el precio de compra y el de venta, así como por una gran profundidad en el libro de órdenes cerca del precio medio.

Para las instituciones que realizan operaciones de gran volumen, la liquidez depende del mercado, el tipo de orden, la hora del día y las condiciones del mercado. La liquidez mostrada y la liquidez ejecutable no son lo mismo. Este artículo aborda cómo funciona la liquidez en el mercado de criptomonedas, cómo se mide, de dónde proviene y qué riesgos debe tener muy presentes al evaluar los mercados y las vías de ejecución.

Puntos clave

• La mejor forma de medir la liquidez es a través de los costos reales de ejecución: el spread efectivo, el déficit de ejecución y el deslizamiento, en lugar de basarse únicamente en los spreads cotizados.

• Los mercados de criptomonedas están fragmentados: la negociación las 24 horas del día, los 7 días de la semana, tanto en las CEX como en las DEX, puede generar discrepancias en los precios, la profundidad de mercado y la confiabilidad.

• Las CEX y las DEX proporcionan liquidez de manera diferente: libros de órdenes a través de creadores de mercado frente a fondos AMM, cada uno con riesgos y dinámicas de ejecución distintos.

• En el caso de la ejecución institucional, la profundidad cotizada y la profundidad ejecutable suelen divergir. El spread efectivo y el déficit de ejecución suelen ser las medidas más relevantes, no solo los spreads cotizados.

¿Qué es la liquidez en el mercado de las criptomonedas?

La liquidez determina el tamaño de una orden que usted puede realizar y aún así recibir un precio cercano al que se muestra en la pantalla. Un activo líquido presenta diferenciales estrechos entre el precio de compra y el de venta, suficiente profundidad a precios cercanos al precio actual de mercado y un deslizamiento bajo para órdenes de tamaño institucional. Estos conceptos provienen de los mercados tradicionales y se aplican también a los activos digitales [1].

Los mercados de criptomonedas operan las 24 horas del día, los 7 días de la semana, en plataformas fragmentadas, que incluyen exchanges centralizados, exchanges descentralizados y mesas de negociación OTC. Esta fragmentación implica que la liquidez varía según la plataforma, el par de monedas y la hora del día. Un mismo activo puede ser líquido en una plataforma y tener poca liquidez en otra.

Un volumen reportado elevado no garantiza spreads ajustados ni un deslizamiento bajo. Las operaciones ficticias y el volumen no económico pueden inflar las cifras reportadas sin mejorar la calidad real de la ejecución. El volumen y la liquidez son medidas relacionadas, pero no son lo mismo.

Vale la pena destacar dos medidas de costos de ejecución para los profesionales:

• el spread efectivo, que compara el precio de ejecución de una operación con el punto medio en el momento de la orden.

• el desfase de ejecución, que compara la ejecución final con un precio de referencia (de llegada o de decisión), al tiempo que toma en cuenta las ejecuciones parciales y el desfase temporal. Ambos son, por lo general, más informativos que los spreads cotizados por sí solos, ya que incorporan las ejecuciones reales y el desfase temporal [2].

Cómo la estructura del mercado de criptomonedas determina la liquidez (24/7, múltiples plataformas, fragmentación)

La estructura del mercado de criptomonedas determina la liquidez a través de la fragmentación. Los precios, los márgenes y la profundidad disponible varían según las plataformas y los pares, y la brecha entre la liquidez mostrada y la ejecutable puede ampliarse drásticamente en situaciones de tensión.

Las operaciones con criptomonedas se realizan las 24 horas del día, los 7 días de la semana, en numerosas bolsas centralizadas (CEX) y descentralizadas (DEX). Esta estructura de múltiples plataformas genera una fragmentación estructural: los precios y la profundidad de mercado pueden variar entre las distintas plataformas debido a fricciones regulatorias, el acceso de los participantes, la latencia, las estructuras de comisiones y la concentración de inventario. Las investigaciones realizadas por instituciones públicas y proveedores de datos de mercado muestran que las discrepancias suelen ser modestas en entornos tranquilos, pero se amplían en mercados volátiles, siendo las plataformas más pequeñas y los pares con baja liquidez los más afectados [3].

La fragmentación es importante desde el punto de vista operativo. Los datos de órdenes y cotizaciones se vuelven obsoletos en las distintas plataformas durante períodos de alta volatilidad; algunas plataformas pueden limitar el ancho de banda de las API o sufrir interrupciones del servicio; y las latencias en la liquidación on-chain y la dinámica del gas pueden cambiar rápidamente. Todo esto crea ventanas en las que la liquidez mostrada podría no ser ejecutable, lo que provoca un aumento en el deslizamiento y los rechazos. Los análisis de políticas señalan que las limitaciones técnicas y las decisiones de descentralización pueden afianzar la fragmentación, lo que hace poco probable una coordinación perfecta [6].

Un enfoque sólido consiste en desarrollar la conectividad entre plataformas y un enrutamiento inteligente de órdenes que tenga en cuenta las diferencias en las tasas de actualización de la profundidad del mercado, los tamaños mínimos de las órdenes, los niveles de comisiones y el comportamiento de rechazo. El monitoreo debe incluir la alineación de precios entre plataformas, las probabilidades de ejecución por tipo de orden y las métricas de tiempo de cancelación o reemplazo, de modo que las estrategias puedan adaptarse de manera fluida cuando cambien las condiciones.

Para las mesas institucionales que ejecutan operaciones de gran volumen, la fragmentación es un problema de ejecución, no solo un problema de datos. El enrutamiento de órdenes que toma en cuenta las tasas de actualización de la profundidad del mercado, los tamaños mínimos de las órdenes, los niveles de comisiones y el comportamiento de rechazo es un factor clave para garantizar una calidad de ejecución consistente.

De dónde proviene la liquidez en las criptomonedas: libros de órdenes de las CEX frente a los AMM de las DEX

CEX (libros de órdenes)

Los creadores de mercado profesionales cotizan precios bidireccionales y administran el inventario y el riesgo. En condiciones normales, ayudan a reducir los diferenciales y a armonizar los precios entre las distintas plataformas mediante el reequilibrio y el arbitraje. Su capacidad y su apetito de riesgo varían según la volatilidad y las condiciones de financiamiento. Los tipos de orden (límite, de mercado, inmediata o cancelada, ejecuta o cancela) y las reglas de prioridad influyen en la calidad de ejecución real, especialmente para montos nocionales más grandes que abarcan múltiples niveles del libro de órdenes.

DEX/AMM (CFMM)

Los AMM agrupan la liquidez en contratos inteligentes; los creadores de mercado de función constante (por ejemplo, el diseño de producto constante x . y = k) establecen los precios de manera algorítmica a partir de los saldos del fondo común. Estos diseños amplían el acceso a la creación de mercado y pueden proporcionar cotizaciones continuas sin un intermediario centralizado, aunque introducen dinámicas de ejecución distintas. El impacto en el precio aumenta con el tamaño de la operación en relación con la profundidad del fondo común; las comisiones y los flujos de arbitraje influyen en los resultados obtenidos; y los rendimientos de los proveedores de liquidez (LP) dependen de la trayectoria y son sensibles a la volatilidad y a la selección del nivel de comisiones [7].

Riesgos de DeFi

Las finanzas descentralizadas (DeFi) también conllevan riesgos relacionados con los contratos inteligentes, los oráculos, la gobernanza y la divulgación de información. El diseño de los oráculos afecta la rapidez con la que se reflejan los precios externos; los cambios en la gobernanza pueden alterar los parámetros que determinan la calidad de la ejecución; y el valor máximo extraíble (MEV) puede influir en el orden y la rentabilidad de las transacciones relacionadas con sus operaciones [8][9]. Para la ejecución onchain, evalúe los niveles de comisiones, la pérdida impermanente, la exposición al MEV y el comportamiento de los oráculos de los fondos objetivo antes de comprometerse con una plataforma.

Supuestos (matemáticas ilustrativas de IL)

Los ejemplos comunes del tipo "pérdida del 5,72 % si el precio se duplica" suponen un fondo común 50/50 de producto constante, un arbitraje sin fricciones de regreso al valor del oráculo, ausencia de comisiones o incentivos, y una comparación instantánea con una línea de base de compra y retención. Los resultados reales varían según las comisiones, los tokens de incentivo, la trayectoria del precio, el MEV y la volatilidad; estas cifras son didácticas, no predictivas [7].

Por qué es importante la liquidez en las criptomonedas (calidad de ejecución y funcionamiento del mercado)

Para las instituciones, la liquidez de las criptomonedas influye en los costos de ejecución y en la capacidad de entrar o salir de posiciones sin un impacto adverso en el mercado.

Una mayor liquidez observada tiende a generar spreads más ajustados y un deslizamiento (slippage) realizado menor para un tamaño de orden dado en condiciones normales. Los resultados siguen dependiendo de la plataforma, el par, el tipo de orden, el régimen del mercado y la velocidad de los flujos, particularmente en mercados fragmentados donde la profundidad mostrada puede ser escasa o transitoria. En regímenes tranquilos, los libros de órdenes más profundos absorben las perturbaciones de manera más eficaz; durante situaciones de estrés, los ajustes asincrónicos entre plataformas y fondos comunes pueden amplificar las distorsiones y ensanchar las diferencias entre plataformas.

Cómo verificar la liquidez de un activo criptográfico

Para evaluar la liquidez de un activo criptográfico, es necesario ir más allá de los spreads cotizados y considerar las métricas que reflejan el costo real de ejecución. Las medidas más relevantes para uso institucional incluyen el spread efectivo, el déficit de ejecución, la profundidad del mercado a múltiples distancias de precio y el deslizamiento realizado por tamaño de orden.

Los spreads cotizados por sí solos no son suficientes. Una plataforma puede mostrar un spread estrecho con poca profundidad que desaparece tan pronto como comienza la negociación. Mida lo que realmente paga, no lo que muestra el libro de órdenes en un momento determinado.

Antes de utilizar cualquier métrica de liquidez, confirme la metodología de la fuente de datos para manejar las operaciones entre partes relacionadas, el "wash trading" y los valores atípicos. Las cifras de volumen infladas son comunes en los mercados de criptomonedas y pueden hacer que un activo ilíquido parezca líquido.

A continuación, le presentamos algunas de las métricas clave en las que debe centrarse:

Cómo medir la liquidez (métricas y errores comunes)

• Diferencial entre precio de compra y venta (absoluto y %). Los diferenciales más estrechos suelen indicar menores costos inmediatos de transacción. Se recomienda utilizar el "diferencial efectivo" o el "déficit de ejecución" para reflejar los costos reales de las órdenes negociables.

• La profundidad del mercado se encuentra cerca de la parte superior del gráfico. La profundidad cercana al precio medio es más útil para tomar decisiones que las cotizaciones alejadas del mercado. La profundidad mostrada puede cambiar a medida que negocia, y las plataformas o grupos de liquidez se actualizan a diferentes velocidades.

• Deslizamiento realizado según el tamaño de la orden y el momento. Analice los cumplimientos históricos en distintos mercados y pares. La fragmentación y la provisión variable de liquidez hacen que los resultados dependan del contexto; los catalizadores macroeconómicos son importantes.

• Cobertura de plataformas y pares. Un mayor número de cotizaciones no implica una mejor ejecución. Analice el volumen sostenido, la profundidad constante y la confiabilidad (tiempo de inactividad, suspensiones y liquidación). Los estudios del sector público hacen hincapié en la fragmentación estructural.

• Procedencia y calidad de los datos. Analice minuciosamente los volúmenes inflados o no económicos. Utilice proveedores con métodos auditables y verifique la información de forma cruzada siempre que sea posible.

Al comparar los spreads, normalícelos por precio para obtener un spread porcentual, de modo que las comparaciones entre activos sean significativas. Por ejemplo, un spread de 0,50 dólares en un activo de 1 000 dólares (5 puntos base) es sustancialmente diferente de un spread de 0,50 dólares en un activo de 10 dólares (500 puntos base). El spread efectivo agrupa ambos lados del mercado en una única medida realizada basada en su ejecución, lo cual resulta útil para algoritmos que alternan entre órdenes secundarias pasivas y agresivas [1][2].

La profundidad debe evaluarse a múltiples distancias del punto medio (por ejemplo, ±5 pb, ±10 pb, ±25 pb) para captar cómo se reduce la liquidez a medida que se recorre el libro de órdenes. En los fondos on-chain, los "intervalos de profundidad" equivalentes pueden aproximarse mediante la curva de precios del fondo común y los saldos actuales; sin embargo, recuerde que el arbitraje y el MEV pueden desplazar el punto de ejecución con respecto a una lectura simplista de la curva.

Los estudios sobre el deslizamiento (slippage) real deben segmentarse por hora del día y por ventanas de eventos (por ejemplo, publicaciones de datos económicos, actualizaciones de protocolos), ya que la calidad de ejecución suele deteriorarse durante picos de flujo correlacionado. Vincule el análisis a sus montos nocionales típicos y considere los efectos de la posición en la fila para las órdenes pasivas en plataformas con prioridad de "primero en entrar, primero en salir".

Las métricas de cobertura de mercados y pares deben penalizar los datos poco confiables. Un par que parezca líquido pero que con frecuencia se detenga, rechace órdenes o presente patrones de volumen sospechosos no es adecuado para la mejor ejecución. Considere agregar una calificación de confiabilidad del mercado que combine el tiempo de actividad, la latencia de cancelación/reemplazo, las tasas de rechazo de órdenes y la consistencia de los datos en todos los puntos finales.

Para la procedencia de los datos, busque proveedores que revelen las reglas de conciliación de operaciones, los filtros de valores atípicos y la metodología para manejar las operaciones propias y el wash trading. Realice una validación cruzada de los precios de mercado y los registros de operaciones con una segunda fuente durante situaciones de estrés para detectar desviaciones silenciosas en los datos que podrían afectar la lógica de enrutamiento.

Formas prácticas y no prescriptivas en que las instituciones evalúan la liquidez

Las instituciones evalúan la liquidez de las criptomonedas mediante una combinación de análisis previo a la negociación, monitoreo en tiempo real y revisión posterior a la negociación en distintos mercados, pares y tipos de órdenes.

Mida los costos reales de ejecución. Realice un seguimiento del déficit de ejecución y del spread efectivo por mercado, par o tipo de orden; compárelos con índices de referencia, no solo con cotizaciones.

Plataformas y rutas de referencia. Compare las tasas de ejecución, los rechazos y el deslizamiento para tamaños de orden y momentos del día representativos.

Supuestos para pruebas de estrés. Vuelva a ejecutar el mismo perfil de orden durante períodos de volatilidad o ante catalizadores conocidos para observar la degradación y el impacto en el mercado.

Verifique los datos de forma cruzada. Utilice múltiples proveedores para obtener profundidad de mercado, operaciones y precios de referencia; concilie las discrepancias casi en tiempo real.

Para la ejecución on-chain. Modele los niveles de comisiones, la pérdida impermanente (IL), el MEV y el comportamiento de los oráculos para los fondos objetivo; documente los supuestos y los umbrales de monitoreo.

Una guía básica para nuevos pares o plataformas:

• Determinar el rango, la profundidad y la volatilidad de referencia, y calcular una tasa de participación objetivo;

• Realice operaciones simuladas con un calendario de divisiones y registre ejecuciones hipotéticas;

• Realice una prueba piloto a pequeña escala con un valor nocional reducido para medir los patrones reales de ejecución y rechazo;

• Amplíe a volúmenes de producción con límites de seguridad (deslizamiento máximo, probabilidad mínima de ejecución); y

• Programe una recalibración periódica en torno a catalizadores conocidos (lanzamientos de protocolos, datos macroeconómicos). Esta estructura tiene como objetivo ayudar a reducir la dependencia de un único mercado e identificar señales de alerta tempranas cuando cambien las condiciones de liquidez.

Para los fondos comunes de AMM, simule una trayectoria futura que incluya movimientos adversos de precios y la acumulación de comisiones. Evalúe si los tokens de incentivo modifican sustancialmente el resultado o simplemente enmascaran las pérdidas impulsadas por la volatilidad. Si su ejecución va a alterar sustancialmente el precio del fondo común, considere dividir las órdenes o utilizar una combinación de plataformas para reducir el impacto y la exposición al MEV.

Riesgos clave que deben mantenerse en primer plano

• Evaporación de la liquidez. La profundidad y los diferenciales pueden deteriorarse repentinamente ante eventos catalizadores o interrupciones del servicio; la profundidad mostrada no garantiza liquidez ejecutable.

• Riesgo de contraparte/operacional (CEX). La confiabilidad de las plataformas de intercambio, los acuerdos de custodia y las vías de entrada y salida de moneda fiduciaria afectan la calidad de la ejecución y la integridad de la liquidación [6].

• Riesgo de contratos inteligentes, oráculos y MEV (DeFi). Los errores de programación, los cambios en la gobernanza, la manipulación de los oráculos y el valor extraíble pueden afectar los precios de los fondos comunes y los resultados de los proveedores de liquidez (LP). Los reguladores han emitido recomendaciones para abordar las preocupaciones relacionadas con la integridad del mercado y la protección de los inversionistas [8][9].

• Fragmentación y calidad de la información. Los datos inconsistentes, el tiempo de inactividad y las estructuras de comisiones divergentes complican la determinación de precios y el análisis posterior a la negociación [3].

Indicadores clave de alerta ante la evaporación de la liquidez: ampliación de los spreads efectivos sin un cambio proporcional en los spreads cotizados, aumentos repentinos en las tasas de rechazo de órdenes y divergencia en los precios entre plataformas más allá de los márgenes normales de arbitraje. Los interruptores de circuito a nivel de instrumento en algunas plataformas pueden distorsionar aún más la liquidez, ya que los participantes se apresuran a redirigir sus operaciones.

En cuanto al riesgo de contraparte, una señal indirecta es la variación entre las demoras de liquidación reportadas y las observadas. Los retrasos persistentes, los mensajes inexplicables de mantenimiento de billeteras o el comportamiento inconsistente de la API justifican reducir la ponderación o suspender el enrutamiento hasta que se recuperen las calificaciones de confiabilidad.

Evaluación de la liquidez en criptomonedas con BitGo

Para las instituciones, la liquidez en el mercado de criptomonedas depende de la selección de plataformas, el enrutamiento de órdenes, la infraestructura de ejecución y los controles establecidos para gestionar el riesgo de contraparte y de liquidación.

BitGo respalda la ejecución institucional mediante una infraestructura on-chain y soluciones de liquidación diseñadas para ayudar a gestionar la calidad de la ejecución en los fragmentados mercados de criptomonedas.

BitGo no brinda asesoría de inversión. Las condiciones de liquidez varían según el activo, la plataforma y el régimen de mercado; los equipos institucionales deben aplicar sus propios marcos de evaluación a sus programas de ejecución específicos.

Preguntas frecuentes sobre la liquidez

¿Una mayor liquidez elimina la volatilidad o protege su operación?

No. Si bien puede reducir el impacto inmediato en el precio de una orden determinada en condiciones normales, los movimientos importantes y los cambios de tendencia aún pueden generar resultados adversos. La fragmentación, el comportamiento asincrónico de las plataformas y los problemas de calidad de los datos hacen que los resultados obtenidos sigan dependiendo de la trayectoria.

¿Son los DEX o los CEX "mejores" para la liquidez?

Son diferentes. Las CEX se basan en las cotizaciones de los operadores en los libros de órdenes; las DEX se basan en la mecánica de los CFMM y el capital de los proveedores de liquidez (LP). La idoneidad depende del activo o par, el volumen de la operación, la confiabilidad de la plataforma y las restricciones de riesgo. El riesgo de contraparte predomina en las CEX; el riesgo de contratos inteligentes, oráculos y MEV predomina en las DEX. Muchas mesas de operaciones utilizan ambas para diversificar las vías de ejecución.

¿Qué debe considerar en primer lugar al evaluar la liquidez de un activo?

Comience con el spread porcentual y la profundidad cerca del precio medio; luego, analice el deslizamiento (slippage) real para su tamaño de orden típico en múltiples plataformas y momentos del día. Confirme que las fuentes de datos sean confiables y que los métodos sean transparentes. Incorpore el spread efectivo y el déficit de ejecución en su análisis, de modo que las mejoras citadas se correspondan con los ahorros de costos reales.

¿Cuál es la diferencia entre el volumen de negociación y la liquidez utilizable?

El volumen de negociación mide la cantidad de un activo que ha cambiado de manos durante un período determinado. La liquidez utilizable mide cuánto se puede negociar en este momento a un costo aceptable. Un mercado puede presentar un volumen reportado elevado y, aun así, carecer de liquidez si dicho volumen se concentra en unas pocas operaciones de gran volumen, se distribuye entre plataformas fragmentadas o se infla mediante operaciones ficticias. Para las instituciones, la liquidez utilizable es el concepto más relevante; es lo que determina si se puede abrir o cerrar una posición a un precio predecible.

¿Cómo deben las instituciones medir el deslizamiento para el tamaño esperado de sus órdenes?

El punto de partida son los datos históricos de ejecución segmentados por tamaño de orden, mercado y hora del día. Las instituciones pueden comparar los precios de ejecución reales con el precio medio o el precio de llegada al momento de la orden, a partir de una muestra representativa de operaciones pasadas. Ese análisis debe repetirse durante períodos de tensión conocidos, como eventos macroeconómicos importantes o actualizaciones de protocolos, ya que el deslizamiento en condiciones de calma no predice de manera confiable el deslizamiento bajo presión. El objetivo es obtener una distribución realista de los resultados para un tamaño de orden determinado, no un solo promedio.

¿Cómo se puede comparar la liquidez entre diferentes plataformas y pares de negociación?

El margen de oferta-demanda en porcentaje es el punto de partida más consistente para la comparación entre plataformas, ya que normaliza las diferencias de precio entre los activos. La profundidad debe muestrearse a distancias de precio consistentes con respecto al precio medio, como bandas del 1 % y del 2 %, para que las comparaciones sean equivalentes. El deslizamiento realizado para tamaños de orden estandarizados proporciona la evidencia más directa de la calidad real de la ejecución. Los volúmenes reportados y las instantáneas del libro de órdenes son complementos útiles, pero no deben tener un peso predominante, dada la prevalencia de operaciones ficticias y las inconsistencias en los datos entre las distintas plataformas.

¿Cuáles son las señales de advertencia de que la liquidez se está deteriorando?

El aumento de los diferenciales efectivos sin un cambio correspondiente en los diferenciales cotizados es una de las señales más claras. Un aumento en las tasas de rechazo de órdenes, una mayor latencia en las operaciones de cancelación o reemplazo y una creciente divergencia entre los precios en diferentes plataformas también son indicadores tempranos confiables. En los mercados on-chain, el aumento de la actividad de MEV y la expansión del deslizamiento de precios en los pools en relación con los precios de los oráculos pueden indicar condiciones de escaso volumen. Estas señales suelen aparecer antes de que se observen cambios visibles en la profundidad del mercado, lo que hace que monitorear la calidad de la ejecución en tiempo real sea más informativo que observar únicamente el libro de órdenes.

¿De qué manera los acuerdos de custodia y liquidación afectan el acceso a la liquidez?

Los acuerdos de custodia y liquidación determinan la rapidez con la que los activos pueden trasladarse a mercados donde existe liquidez, así como la seguridad con la que se mantienen durante el traslado. Las instituciones que dependen de la custodia de las plataformas de intercambio exponen sus activos al riesgo operativo de dichas plataformas; aquellas que recurren a custodios calificados con liquidación fuera de las plataformas pueden acceder a la liquidez en distintos mercados sin dejar sus activos en la infraestructura de las plataformas. La latencia en la liquidación también es importante: una liquidación lenta reduce el margen de tiempo para actuar ante precios favorables y aumenta la exposición a movimientos adversos entre la ejecución de la operación y la liquidación final.

¿Cómo deben las instituciones realizar pruebas de estrés de liquidez antes de ejecutar operaciones de gran volumen?

Un enfoque práctico consiste en volver a ejecutar un perfil de orden estandarizado con datos históricos de períodos de tensión conocida en el mercado, tales como anuncios macroeconómicos importantes, interrupciones en los exchanges o eventos de liquidación a gran escala. Esto muestra cómo se comportaron los spreads, la profundidad y el deslizamiento para tamaños de orden similares bajo presión. Para nuevas plataformas o pares en los que los datos históricos son limitados, una prueba piloto por etapas con un valor nocional reducido suele ser un método más confiable: opere con una fracción del volumen previsto, mida las ejecuciones reales en comparación con las expectativas y amplíe la escala solo cuando se comprenda el perfil de ejecución. Las pruebas de estrés deben programarse periódicamente, no tratarse como un ejercicio de una sola vez.

Referencias

[1] SEC de EE. UU., Investor.gov. "Glosario: Diferencial entre precio de compra y venta / Precio de compra / Precio de venta".

[2] CFA Institute. Liquidez en los mercados de acciones: características, dinámica e implicaciones para la calidad del mercado.

[3] Banco de Liquidación Internacional (BPI). "La escalabilidad de la cadena de bloques y la fragmentación de las criptomonedas". Boletín del BPI n.º 56.

[4] Kaiko Research. "¿Cómo afecta la fragmentación de la liquidez de las criptomonedas a los mercados?", 12 de agosto de 2024.

[5] Kaiko Research. "Mercados en movimiento: liquidez y grandes órdenes de venta". 29 de agosto de 2024.

[6] Banco de Canadá. "Estructura de mercado de las exchanges de criptoactivos: Introducción, desafíos y tendencias emergentes". Nota analítica del personal 2024-2.

[7] Angeris, G., Evans, A., Chitra, T., et al. "Oráculos de precios mejorados: creadores de mercado de función constante". 2020.

[8] IOSCO. "Informe final con recomendaciones de política para las finanzas descentralizadas (DeFi)". Noviembre de 2023.

[9] Departamento del Tesoro de los Estados Unidos. "Evaluación de riesgos financieros ilícitos de las DeFi". Abril de 2023.

[10] S&P Global Market Intelligence. "Un análisis en profundidad de los datos demográficos de liquidez para la negociación de criptoactivos". 13 de mayo de 2025.