BitGo presenta goStocks: compra una acción, tokenízala y solicita un préstamo garantizado con ella

Puntos clave

• BitGo Bank & Trust, NA ("BitGo") mostró un ciclo completo de transacciones en el que se compraron acciones de SpaceX, se tokenizó el derecho en tokens goSPCX, se mantuvieron en custodia segregada y se utilizaron como garantía para obtener financiación sin vender la posición subyacente.

• Cada token otorga la titularidad directa de la acción subyacente, en lugar de un derecho sintético, lo que significa que las acciones están destinadas a seguir siendo propiedad del cliente y están diseñadas para quedar excluidas de la masa de la quiebra en caso de que el banco se declare insolvente.

• La demostración pone de relieve una tendencia hacia estructuras de capital tokenizadas que ofrecen a los inversores institucionales participación directa, reconocimiento normativo y liquidez de mercado sin renunciar a las protecciones legales existentes en favor de la programabilidad de la cadena de bloques.

La mayoría de los debates sobre los valores tokenizados se centran en el propio token. La pregunta más relevante es qué representa realmente el token y si la estructura jurídica subyacente es sólida.

El mercado de acciones tokenizadas se ha desarrollado en gran medida a través de soluciones alternativas. Los productos sintéticos extraterritoriales replican la evolución de los precios de las acciones sin conferir una titularidad real. Los modelos de agente de transferencias te otorgan la propiedad, pero sin conexión con los mercados públicos. Ninguna de estas opciones ofrece al inversor institucional una visión completa: propiedad directa, liquidez del mercado público y la capacidad de utilizar la posición como capital circulante. La demostración que BitGo realizó durante la última presentación de resultados se diseñó para mostrar cómo es cuando esos tres elementos funcionan conjuntamente.

Lo que puso de manifiesto la manifestación

Mike Belshe, director ejecutivo y cofundador de BitGo, adquirió acciones de goSPCX, un token que representa acciones de SpaceX. BitGo Bank & Trust, N.A., un banco fiduciario regulado por la OCC, adquirió las acciones subyacentes a través de Alpaca, un corredor de bolsa registrado. En el momento de la operación se emitió un token por cada acción.

La segunda parte de la demostración se centró en los préstamos. Belshe pignoró tokens goSPCX como garantía a través de BitGo Prime. Los tokens pignorados se mantuvieron como garantía durante la vigencia del préstamo, mientras que Belshe conservó la propiedad de las acciones subyacentes.

En conjunto, la demostración mostró el ciclo completo de la transacción: una acción comprada en el mercado abierto, los derechos asociados tokenizados, mantenidos directamente en custodia segregada y convertidos en efectivo utilizable sin renunciar a la propiedad.

Cada token representa una participación directa en la acción subyacente, no un derecho frente al emisor ni un instrumento sintético. Las acciones se mantienen en cuentas separadas de los activos propios de BitGo y están diseñadas para seguir siendo propiedad del cliente independientemente de lo que ocurra con el banco. En caso de que BitGo se enfrentara a una situación de insolvencia, está previsto que dichas participaciones queden excluidas de la masa de la quiebra.

Cómo encaja esto en un mercado en constante evolución

La mayoría de los productos de capital tokenizados se clasifican en una de estas dos categorías. Algunos respaldan los tokens con un derecho de crédito frente a un emisor extraterritorial, lo que significa que, si el emisor se encuentra en dificultades, la vía de recuperación del titular es un derecho de crédito y no un derecho de propiedad. Otros confieren la propiedad directa, pero carecen de una conexión significativa con los mercados de valores públicos, lo que limita la liquidez y requiere una liquidación de varios días.

Ninguna de las dos opciones ofrece a los inversores institucionales lo que realmente necesitan: titularidad directa, reconocimiento regulatorio y la posibilidad de acceder a liquidez sin tener que vender. Los reguladores estadounidenses han comenzado a establecer distinciones más claras entre los productos sintéticos, las estructuras de derechos de custodia y los tokens patrocinados por emisores, y el mercado se está orientando hacia estructuras que resistan ese escrutinio.

La incorporación de acciones a la cadena de bloques debería aportar nuevas capacidades, no restar protección. Una liquidación más rápida, las garantías programables, las transferencias entre pares y la integración con carteras de activos digitales son ventajas reales. Pero deben sumarse a las protecciones legales de las que ya disponen los inversores. Una acción tokenizada que sacrifica las protecciones a cambio de la programabilidad de la cadena de bloques no supone una mejora. Se trata de un producto diferente, con riesgos distintos, que la mayoría de los inversores institucionales no deberían estar dispuestos a aceptar.

En esta publicación se describe una demostración del producto realizada durante la conferencia trimestral sobre resultados de BitGo. goStocks no está disponible actualmente para los clientes. Nada de lo expuesto en esta publicación constituye una oferta o una solicitud para comprar o vender valores, ni para realizar ninguna operación de préstamo.