BitGo apresenta o goStocks: compre uma ação, tokenize-a e use-a como garantia para um empréstimo

Pontos principais

• O BitGo Bank & Trust, NA ("BitGo") demonstrou um ciclo completo de transação no qual foram adquiridas ações da SpaceX, o direito sobre elas foi tokenizado em tokens goSPCX, mantidos em custódia segregada e utilizados como garantia para a obtenção de empréstimos sem a necessidade de vender a posição subjacente.

• Cada token confere a propriedade direta da ação subjacente, em vez de um direito sintético, o que significa que as ações devem permanecer como propriedade do cliente e foram concebidas para serem excluídas da massa falida caso o banco venha a enfrentar uma situação de insolvência.

• A demonstração destaca uma mudança em direção a estruturas de participação acionária tokenizadas que oferecem aos investidores institucionais participação direta, reconhecimento regulatório e liquidez de mercado, sem abrir mão das proteções legais existentes em favor da programabilidade da blockchain.

A maioria das discussões sobre ações tokenizadas concentra-se no próprio token. A questão mais relevante é o que o token realmente representa e se a estrutura jurídica subjacente a ele é sólida.

O mercado de ações tokenizadas tem se desenvolvido, em grande parte, por meio de soluções alternativas. Produtos sintéticos offshore acompanham os preços das ações sem conferir propriedade real. Os modelos de agente de transferência conferem a propriedade, mas não oferecem conexão com os mercados públicos. Nenhum deles proporciona ao investidor institucional o panorama completo: propriedade direta, liquidez do mercado público e a capacidade de utilizar a posição como capital de giro. A demonstração que a BitGo apresentou durante a mais recente teleconferência sobre resultados foi projetada para mostrar como fica quando esses três elementos funcionam em conjunto.

O que a manifestação mostrou

Mike Belshe, CEO e cofundador da BitGo, adquiriu ações do goSPCX, um token que representa ações da SpaceX. O BitGo Bank & Trust, N.A., um banco fiduciário regulamentado pela OCC, adquiriu as ações subjacentes por meio da Alpaca, uma corretora registrada. Um token foi emitido por ação no momento da execução da operação.

A segunda parte da demonstração abordou os empréstimos. Belshe deu os tokens goSPCX em garantia por meio do BitGo Prime. Os tokens dados em garantia permaneceram como tal durante todo o prazo do empréstimo, enquanto Belshe manteve a propriedade das ações subjacentes.

Em conjunto, a demonstração mostrou todo o ciclo da transação: uma ação adquirida no mercado aberto, os direitos associados tokenizados, mantidos diretamente em custódia segregada e convertidos em dinheiro disponível sem abrir mão da propriedade.

Cada token representa uma participação direta na ação subjacente, e não um direito sobre o emissor ou um instrumento sintético. As ações ficam em contas separadas dos ativos próprios da BitGo e foram concebidas para permanecerem como propriedade do cliente, independentemente do que venha a acontecer com o banco. Caso a BitGo venha a enfrentar insolvência, essas participações devem ser excluídas da massa falida.

Como isso se encaixa em um mercado em constante mudança

A maioria dos produtos de ações tokenizados se enquadra em uma de duas categorias. Alguns tokens são lastreados por um direito de crédito contra um emissor offshore, o que significa que, caso o emissor enfrente dificuldades, a via de recuperação do detentor é um crédito, e não um direito de propriedade. Outros conferem propriedade direta, mas não têm conexão significativa com os mercados públicos de ações, o que limita a liquidez e exige liquidação em vários dias.

Nenhuma das duas opções oferece aos investidores institucionais o que eles realmente precisam: participação acionária direta, reconhecimento regulatório e a capacidade de acessar liquidez sem precisar vender. Os órgãos reguladores dos EUA começaram a estabelecer distinções mais claras entre produtos sintéticos, estruturas de direitos de custódia e tokens patrocinados por emissores, e o mercado está se voltando para estruturas que resistam a esse escrutínio.

Trazer ações para a blockchain deve agregar capacidade, não reduzir a proteção. Liquidação mais rápida, garantias programáveis, transferência ponto a ponto e integração com carteiras de ativos digitais são vantagens reais. Mas elas devem vir somadas às proteções legais que os investidores já possuem. Uma ação tokenizada que abre mão de proteções em troca da programabilidade da blockchain não é uma melhoria. Trata-se de um produto diferente, com riscos distintos, que a maioria dos investidores institucionais não deveria estar disposta a aceitar.

Esta publicação descreve uma demonstração do produto realizada durante a teleconferência trimestral sobre resultados financeiros da BitGo. Atualmente, o goStocks não está disponível para os clientes. Nada contido nesta publicação constitui uma oferta ou solicitação para comprar ou vender títulos ou para realizar qualquer transação de empréstimo.