新規上場する現物ビットコインETF

1月10日（水）、米証券取引委員会（SEC）は、米国でのビットコイン現物ETFの取引を承認した。そして1月11日（木）、伝統的な金融大手や暗号資産専門企業などが運用主体となるこれらの新規ETFのうち11銘柄（転換型であるグレイスケール・ビットコイン・トラストを含む）が、米国の取引所で取引を開始した。

スポットビットコインETFについて、その概要や、短期的・長期的に投資家やビットコイン市場にどのような影響を与えるかについて解説します。

ETFとは何ですか？

これらのETFの詳細について掘り下げる前に、この用語に馴染みのない方のために、まずETFとは何かについて簡単に説明しておきましょう。ETFとは、上場投資信託のことです。

これらの投資ファンドは、株式、債券、または商品などの資産を保有することができます。ETFは通常、特定の指数、セクター、商品、または資産クラスのパフォーマンスを追跡します。ETFは個別株と同様に証券取引所で取引され、1日1回価格が算出される投資信託とは異なり、売買が行われるにつれて取引時間中に価格が変動することがあります。

ここ数年、ETFの人気は急上昇しており、米国を拠点とするETFの総資産額は 7兆ドル 運用資産額において。ETFの人気の高まりは、2023年に5,980億ドルの資金流入を記録した事実からも明らかである。 モーニングスターによるとさらに、2023年には500本以上の新しいETFが上場しました。ETFは広く保有されており、その数は 米国の世帯の12％投資会社協会（ICI）によると、ETFを保有していると回答した人は1,600万人だった。

ETF市場の規模と拡大ぶりを鑑みると、ビットコインETFによって、多くの新規投資家が初めてビットコインに触れることになることは明らかだ。

スポット・ビットコインETFとは何ですか？

すでに米国の取引所では、いくつかのビットコイン先物ETFが取引されています。これらのETFは、原資産としてビットコイン先物契約に投資しています。しかし、現物ビットコインETFは、ビットコインそのものに直接投資するという点で異なります。現物ビットコインETFの発行体は、自社のビットコイン保有高に基づいて株式を発行します。

先物ETFは、さまざまな要因により、ビットコイン（または投資対象となっている原資産）の価格から乖離することがあります。現物ビットコインETFはビットコインを直接保有するため、その価格はビットコインの価格とより密接に連動するはずです。さらに、先物ETFは手数料が高くなりがちであり、投資判断をより複雑にする要因となります。

また、ビットコインETFを購入することと、ビットコインを直接購入することの間には、重要な違いがある点にも留意する必要があります。

現物ビットコインETFを購入する投資家は、ファンドが保有する原資産であるビットコインを所有しているわけではありません。対照的に、オンチェーンまたは暗号資産取引所を通じてビットコインを購入し、自身のウォレットに保管する投資家は、そのビットコインの所有権を有しています。さらに、自分でビットコインを購入する場合、通常は取引手数料がかかりますが、ビットコインETFのように継続的な運用手数料は発生しません。

承認された11のビットコインETFは以下の通りです

以下は、現在米国で取引が開始された11の新しいビットコインETFの一覧です。

これまでの経緯は以下の通りです...

1月11日（木）、新たに承認された11本のビットコインETFは、上場初日に合計46億ドルの取引高を記録した。

この取引高の一部は、グレイスケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）から手数料の安い新しい商品へと資金が流れたことによるものではあったが、期待が高まるには十分な理由があった。

ブルームバーグのシニアETFアナリスト エリック・バルクヌアスは次のように主張している 「たとえ全ファンドの売買注文がすべて同数だったとしても、取引高のおかげで上場は成功だった」とし、「大口投資家を惹きつけるには取引高が不可欠であり、それが資金流入の先駆けとなる」と記している。 バルクヌアスは次のように書いている 「全体として、初日は成功だった。取引高、取引件数、資金の流れ、メディアの報道など、あらゆる指標から見ても、これは歴史的な大成功だった。」

グレイスケールでは資金流出が見られる一方で、ブラックロックのIBITは大きな勝者の1つと見なすことができ、 10億ドル以上 上場初日の取引高において。IBTCは0.25％という比較的低い運用報酬率を特徴としています（運用開始から6か月間、または運用資産総額（AUM）が10億ドルに達するまでは0.12％）。この初日の取引高により、IBITは トップ25 史上最高の「初日」パフォーマンスを記録したETF。

状況は変わる可能性はあるものの、ブルームバーグ・インテリジェンスのデータによると、木曜日に2億3800万ドルの新規資金が流入し、Bitwiseが初日の最大の勝者となった。これに続き、フィデリティが2億2700万ドル、ブラックロックが1億1200万ドルの資金流入を記録した。

これらの数字は、まだすべての証券取引プラットフォームでこれらのファンドが利用可能になっていないという事実を考慮すると、なおさら印象的です。プラットフォームへの導入には数週間、あるいはそれ以上の時間がかかる場合があります。結局のところ、初日は多くの点で大きな成功を収めましたが、一歩引いて、今後数年間にわたる長期的な展望を見据えることが重要です。その展望は、依然として非常に魅力的であると言えます。

長期的な影響

ビットコイン自体およびビットコインETFの長期的な見通しは、ETFが「堰を切る「30兆ドル規模の資産運用業界の」

多くの適格投資家や機関投資家がビットコインに関心を寄せてきたものの、規制された参加方法を待っていたため、市場への参入が阻まれていました。規制対象の投資商品として登場した新たなビットコインETFは、この障壁を取り除きます。

BitwiseのCEOであるマット・ホーガン氏（同社はBitwiseビットコインETFを立ち上げている）によると、ファイナンシャルアドバイザーは「ますます切り開いていく「ビットコインへの配分比率は1～5％とされており、将来的には『数兆ドル規模の市場』となる見込みです。これらのファンドのターゲット市場には、ファイナンシャルアドバイザー、ファミリーオフィス、RIA（登録投資顧問）、そして『最終的には大手証券会社』を含む適格投資家がすべて含まれます。」

ビットコインETFに参入する初期の投資ファンドの多くは、テクノロジーや成長株に重点を置いたファンドになるだろう。将来的には、ビットコインETFは、ビットコインを「デジタルゴールド」の一種と見なすコモディティ志向の投資家やマクロ投資家にとっても、さらに幅広い魅力を持つようになる可能性がある。

また、このファンドの影響を受けるのは機関投資家だけではありません。

こうしたビットコインETFの登場と利便性により、個人投資家は初めて、証券口座や退職金口座を通じてビットコインに直接投資できるようになりました。これにより、ビットコインの巨大な市場が開拓される可能性があります。アメリカ人は総計で 35兆ドル超 退職金口座（雇用主が提供する401kと個人型IRAを含む）において、ビットコインは理論上、この市場の一部を獲得できるようになった。

ビットコインETFの購入が容易になることで、ビットコインへの投資プロセスは、通常の株式やETFの購入と変わらない感覚になるでしょう。これは、暗号資産に馴染みのない個人投資家にとって魅力的なセールスポイントとなります。 こうした投資家の多くは、ビットコインの長期的な可能性を信じているものの、自らオンチェーンでビットコインを購入・管理することに必ずしも安心感を持てない場合があります。一般の投資家がよく知っており、信頼を寄せている伝統的金融機関（TradFi）の巨頭によるこうしたビットコインETFの提供は、ビットコインの評判を高め、これまで様子見をしていた一部の投資家にとっても、より魅力的な選択肢となるでしょう。

ビットコインやこれらの現物ビットコインETFへの関心は、ETFを提供する企業にとっても好材料となるだろう。なぜなら、ビットコインへの関心が高まれば、常に競争の激しいこの業界において、新たな投資家資金の流入につながる可能性があるからだ。

米国における現物ビットコインETFの発売は、ビットコインおよびデジタル資産業界にとって大きな勝利です。これにより、ビットコインは機関投資家にとっても個人投資家にとっても、より現実的で利便性の高い選択肢となるでしょう。 しかし、一歩引いて考えることも重要です。ETFが話題になる前も、そしてETFが上場した今も、1 BTCは依然として1 BTCであることに変わりはありません。これは、ビットコインが「誰もが利用できる、世界で最も堅牢な通貨」としての地位を確固たるものにしていく、その長い道のりのほんの一歩に過ぎないのです。