機関投資家のDEX取引：オンチェーンの流動性に安全にアクセス

要点

• DEXは機関投資家にブロックチェーン・ネイティブ市場への直接アクセスを提供し、中央集中型のオーダーブックではなく、スマートコントラクトとオンチェーン流動性プールを通じて取引を執行する。

• 安全な参加には、執行管理、ウォレットガバナンス手続き、カストディ統合、マルチシグネチャーの承認ワークフロー、役割ベースの取引管理など、適切なインフラが必要である。

• 流動性の深さは、プロトコルやネットワークによって異なる。

• 機関投資家のDeFi取引を検討する企業にとって、コンプライアンス、監査可能性、スリッページリスクは重要な検討事項である。

BinanceやCoinbaseのような中央集権的な取引所は依然として優勢だが、分散型取引所（DEX）は2026年1月現在、静かに地歩を固めつつある、DEX取引は暗号通貨市場全体の14％を占める2024年には～9%であった。

しかし、中央集権的な取引所と比較して、機関投資家によるDEX取引にはどのような利点があるのだろうか。

仲介業者に依存するのではなく、DEX取引はピアツーピア、つまりウォレットからウォレットへの直接取引を特徴とする。DEXを通じて、トレーダーは自動化されたマーケットメーカーとスマートコントラクトが管理する流動性プールを介して、オンチェーン資産に直接アクセスすることができます。さらに、DEX市場には、従来の取引所では見つけることができないコインが含まれていることがよくあります。

この記事では、分散型取引所が機関投資家トレーダーのために占めるユニークなニッチと、この市場で安全に取引するために必要な追加的な安全策を探ります。

機関投資家向けDEX取引とは？

DEX取引所は、分散型金融（DeFi）エコシステムの取引所である。

機関投資家のDeFi取引は、中央集権的なオーダーブックを通じて取引を執行するのではなく、自動化されたマーケットメイカー、リクイディティプールを通じてブロックチェーン上で直接行われる。スマートコントラクトウォレットからウォレットへの直接取引のために仲介者を交換する。

• スマート・コントラクトあらかじめ決められたルールセットに従って取引を促進する自己実行型の自動プログラム。

• 自動マーケットメーカー：ユーザーをつなぎ、需給の変動を処理し、仲介者を必要とせずにピアツーピアの取引を促進する分散型取引所。

• 流動性プール：流動性プロバイダーが資金を提供するトークンの共有貯蔵庫。ほとんどのプールにはトークン・ペアが含まれるが、専門的なプラットフォームでは複数のアセットを利用できるものもある。

しかし、個人投資家と機関投資家ではDEXとの関わり方が大きく異なる。個人トレーダーは自分のウォレットをDEXに接続し、トークンのスワップを承認し、数回クリックするだけで取引を確定できるかもしれない。一方、機関投資家は受託者責任の下で運営されており、無制限のウォレットアクセスを容認できないようなガバナンスの枠組みが必要である。

機関投資家向けDEX取引を可能にするインフラには、マルチシグネチャ・ウォレット、ポリシーベースの取引制御、カストディ統合、構造化された執行ワークフローなどがある。

金融機関がDEX取引を通じてオンチェーンの流動性を探る理由

中央集権的な取引所はほとんどの組織にとって主要な焦点だが、DEX取引は機関トレーダーにとってユニークなニッチを占めている。

中央集権的な取引所ではあまり取引されない知名度の低いトークンにとって、DEXは流動性を獲得する唯一の方法です。DEXのマーケットプレイスは、取引時間が限られている集中型の取引所とは異なり、24時間365日運営されています。タイムゾーンを越えて活動する企業にとって、この可用性は真に価値あるものだ。

機関投資家もトレーディングを行うだけではない。独自のインフラを構築することなく、取引手数料を得たり、遊休トレジャリー資産を最適化したり、マーケット・メイキングの利益に参加したりすることもできる。

さらに、DEX取引はカウンターパーティ・リスクが少なく、透明性の高い価格発見メカニズムがあり、仲介業者を介さずにグローバルな市場にアクセスできる。

規制の枠組みが追いつき、市場が成熟するにつれて、機関投資家向けのDeFiトレーディング能力を開発する金融機関は、資本を活用する上で最も有利な立場になるだろう。

DEXの流動性の仕組み

DEXの流動性は、中央集権的なプレーヤーやオーダーブックからは生まれない。むしろ、流動性プロバイダーが提供するトークンの共有貯蔵庫からもたらされ、参加と引き換えに手数料を得る。

たとえば、1ETHが1BTCの価値があり、1ETHを別のETHと交換したいとします。これを実現するには、DEXはこのマッチングペアを含む流動性プールを必要とします。

中央集権的な取引所とは異なり、オンチェーンの流動性はアルゴリズムによって価格設定され、一般に公開されている。価格設定は自動マーケットメーカー（AMM）によって管理され、AMMはあらかじめ設定された数式を使用して、特定のプール内のトークンの比率に基づいて為替レートを設定する。

スワップを行うと、1ETHがプールに追加され、1BTCが削除されます。その後、プールにはわずかに少ないBTCとわずかに多いETHがあり、AMMはプール内の需要と供給に基づいて価格を調整します。

しかし、DEXプールは互いに孤立しており、より広範な市場ではなく、DEXプール内での需給力学に対応しているため、流動性の深さと価格付けの効率は、ネットワークやプロトコルによって大きく異なる。

流動性プロバイダーとして取引手数料を得たり、裁定取引戦略を利用することもできる。しかし、DEXプールは、特にボラティリティが高い時にスリッページが発生しやすい。

機関投資家のDEXアクセスに必要なインフラ

分散型取引所への接続は技術的には簡単だ。安全に行うには、ガバメントウォレット、ポリシーコントロール、カストディ・インテグレーションを導入する必要がある。

以下は、機関投資家向けDEX取引の構成要素である：

• 管理された財布マルチシグネチャまたはポリシーベースのウォレットシステムは、単一のユーザーが一方的に取引を実行できないようにする。

• トランザクション・ポリシー・コントロール：金融機関は、スマートコントラクトのやり取りに対する承認ワークフローを設定し、どのコントラクトにアクセスできるか、どのような取引パラメータが許容されるか、異なる取引サイズにどのような承認しきい値が適用されるかを定義する。

• 実行インフラ：構造化された執行パイプラインはオンチェーン流動性プールに接続し、同時にコンプライアンスに準拠した監査証跡を残す。

• カストディの統合：機関レベルのインフラストラクチャーにより、組織はDEXと対話できる流動性ソリューションガバナンス・ポリシーとセキュリティ管理を維持しながら。

これらのビルディング・ブロックを組み合わせることで、金融機関はDEXの流動性に安全、コンプライアンス、効率的にアクセスすることができる。

DEX取引のための機関投資家向け執行ワークフロー

機関投資家のDEX取引は、手作業によるウォレットのやり取りではなく、構造化された執行パイプラインに依存している。

典型的なワークフローは、取引リクエストを内部ポリシー・コントロールに通し、スマート・コントラクトのルールセットがリスク・パラメーター内で許可されていることを検証することから始まる。

しかし、単一のDEXに単一の取引リクエストを送信するのではなく、機関投資家の執行では、複数のプールにわたる条件を評価し、最適なルーティング経路を特定し、資本効率を最大化するアグリゲーターに依存している。

ガス手数料（ブロックチェーン上のネットワーク・バリデーターに支払われるコスト）は、プールごとに異なる動的なコストであり、市場のボラティリティに応じて変動する。機関投資家のDEXトレーダーは、それぞれのニーズに応じて取引コストと確認スピードのバランスをとりながら、このような手数料を考慮している。

執行監視は並行して行われる。金融機関は、取引状況、確認時間、価格のスリッページをリアルタイムで可視化する必要がある。トランザクションが失敗したり、停滞したり、許容されるパラメーターの範囲外で実行された場合、ワークフローは即座にそれを表面化しなければならない。

関連する点として、一人のユーザーが手動で取引を承認することに依存するものはない。その代わり、機関投資家向けDEX取引では、取引依頼から最終的なオンチェーン決済まで、パイプラインそのものを通じてあらゆる段階で管理を徹底している。

機関投資家向けDEX取引のためのウォレット・コントロールとガバナンス

ハッカーが盗んだ2025年には40億米ドル相当の暗号が流通することになる。

ウォレット・コントロールは、金融機関が安全、コンプライアンス、効果的な取引を行うために講じなければならないサイバーセキュリティ対策の基礎となるものである。

• マルチシグネチャーの承認：取引はブロックチェーンに移行する前に、複数の鍵保持者によって承認されなければならない。1つの鍵が漏洩した場合、残りの署名者がいなければ取引は承認されず、単一障害点を排除することができる。

• ロールベースのパーミッション：ウォレットユーザーはどのようなアクションを取ることができますか？高レベルの承認が必要な取引サイズのしきい値と、独自に行うことができる取引サイズのしきい値とは？

• 政策に基づく取引承認：制度上のルールは、ウォレットのインフラに直接エンコードすることができる。特定のスマートコントラクトをホワイトリストに登録または制限し、取引サイズの制限を実施し、ポートフォリオの多様性リスクパラメータを自動的に順守することができる。

これらのコントロールにより、金融機関はコンプライアンスやリスクチームが必要とする安全な枠組みを犠牲にすることなく、機関投資家向けのDeFi取引を行うことができる。

オンチェーン取引におけるコンプライアンスとリスクへの配慮

高いガス代、詐欺、フロントランニングは、DEX取引で投資家が直面する問題である。

しかし、規制当局の期待や受託者義務は、機関投資家が個人投資家よりもかなり複雑な課題を抱えていることを意味する。

スマートコントラクトのリスクは、分散型市場に参入する際の重要な考慮事項です。DEXの取引はすべて、オンチェーンに配置された自動化コードによって実行される。そのコードに脆弱性が含まれていたり、プロトコルが悪用されたりした場合、資金を失う可能性があります。金融機関は資本を通す前に、プロトコルの運用上の成熟度を評価することを検討すべきである。

取引の透明性はパブリック・ブロックチェーンのもう一つの特徴である。あなたの身元は安全ですが、ブロックチェーンの取引は一般に公開され、永久に記録されます。取引活動は競合他社に観察される可能性があり、潜在的に執行品質に影響を与えたり、機密の戦略的ポジショニングを明らかにしたりする可能性があります。

ボットやバリデーターは、トレーダーを犠牲にして価値を引き出すためにトランザクションのフロントラン やサンドイッチを行う可能性があります。機関投資家は、MEVエクスポージャーを考慮し、それを低減する方法で取引をルーティングする執行インフラを必要としています。

さらに、機関投資家のDEX取引に対する規制の枠組みはまだ発展途上である。取引監視と監査証跡の機能を執行スタックに組み込んでいる機関は、報告や監査証跡の要件が現代の金融に追いつくにつれて、有利な立場に立てるだろう。

機関投資家のDEX取引とオンチェーン市場の未来

DEX取引の成長にもかかわらず、中央集権的な取引所は今後も市場を支配し続けるだろう。しかし、DEX市場のユニークなメリットは、機関投資家の取引戦略を補完することができる。

デジタル資産インフラが成熟するにつれて、金融機関は規制を遵守するために、安全なカストディフレームワーク、管理されたウォレットインフラ、分散型市場への管理されたアクセスの3つが必要になる。

BitGoは、暗号通貨市場に参入する機関投資家に機関投資家レベルのインフラを提供します。DEX市場へのセキュアな接続と取引、コンプライアンスに準拠した適格なカストディ・ソリューションの提供、お客様のデジタル資産と暗号通貨をサポートするための深い流動性へのアクセスの提供を支援します。店頭取引戦略だ。

BitGoは、それが実際にどのようなものかを模索する準備ができている企業にとって、支援の準備が整っている。

よくあるご質問

ウォレット、カストディ、ポリシーコントロールをDEXワークフローに接続する最も安全な方法は？

すべてのレイヤーでガバナンスを実施する統合された制度インフラを通じて。マルチシグネチャによるウォレットの承認は、一個人がトランザクションを承認できないことを保証する。役割ベースの許可は、各ユーザーまたはシステムコンポーネントができることを定義し、ポリシーベースのトランザクション承認は、どのスマートコントラクトがどのような条件でアクセスできるかを制限します。

金融機関は、秘密鍵を公開したり内部統制を弱めたりすることなく、どのようにしてDEXの流動性にアクセスできるのか？

管理されたオンチェーン・アクセスを可能にする一方で、適格なカストディに資産を保管するカストディ・インテグレーションを通じて、金融機関は鍵や内部統制を損なうことなくDEXの流動性にアクセスできる。

トレーディング・デスクは、オンチェーンの流動性が機関投資家規模の執行に十分な深さがあるかどうかをどのように評価しているのだろうか。

UniswapのようなDEXでスワップのシミュレーションを行い、様々な取引サイズでのスリッページを推定します。過去のデータがこの分析に反映され、トレーダーは入手可能な最良の情報を得ることができます。

機関投資家のDEX取引における最大のコンプライアンスとガバナンスのリスクとは？

スマート・コントラクトの脆弱性、MEVエクスポージャー、スリッページ、カウンターパーティの本人確認がないことが主なリスクです。これを軽減するため、金融機関は監査可能性と取引監視を執行インフラに直接組み込むべきである。

オンチェーン取引における決済リスク、MEVエクスポージャー、オペレーショナルエラーをどのように削減できるのか？

構造化された執行パイプラインは、この3つすべてにおいて最も効果的な緩和策です。集約されたルーティングは MEV のエクスポージャーを減らし、承認ワークフローはトランザクショ ンが提出される前にガバナンス・ポリシーを実施し、リアルタイム実行モニタリングは決済後ではなく即座に 障害を表面化させます。