Staking de criptomonedas regulado: staking institucional conforme a la normativa y a gran escala

El staking regulado de criptomonedas se está convirtiendo en una opción más viable para las instituciones que necesitan exposición a activos digitales para operar dentro de los marcos de custodia, gobernanza y presentación de informes. El cambio no radica en que el staking haya dejado de entrañar riesgos, sino en que las formas habituales de staking en protocolos cuentan ahora con un marco regulatorio más claro para las empresas que estructuran cuidadosamente esta actividad.

El Staking es el mecanismo que permite a las redes de prueba de participación (proof-of-stake), como Ethereum y Solana, validar transacciones, proteger la red y obtener recompensas del protocolo. Para las instituciones, el Staking puede convertir saldos de custodia que, de otro modo, permanecerían inactivos en activos que participan en la seguridad de la red y generan ingresos.

La cuestión institucional ya no se limita a si el Staking es una opción viable, sino a si el Staking institucional se ajusta a los controles de custodia, la supervisión de los validadores, los registros aptos para auditorías y la estructura jurídica que suelen exigir las instituciones. El servicio de Staking como servicio de BitGo es un ejemplo de infraestructura creada en torno a ese requisito operativo.

Puntos clave

• El staking regulado de criptomonedas avanza hacia un marco normativo más definido a nivel técnico para el staking de protocolos y el staking líquido.

• El staking conforme a la normativa depende de la estructura. Son factores importantes el control del propietario del activo, el nivel de discrecionalidad del proveedor, la segregación de activos, la gestión de las recompensas y las responsabilidades de los validadores.

• Las recompensas por Staking pueden reducir el lastre económico que supone mantener activos de prueba de participación sin Staking, pero conllevan riesgos relacionados con el slashing, el tiempo de inactividad, la liquidez, los contratos inteligentes y los riesgos operativos.

• Además del acceso al Staking, las instituciones necesitan servicios de custodia cualificados, procesos de diligencia debida de los validadores, informes sobre recompensas y controles que respalden las auditorías, la contabilidad y las revisiones normativas.

Por qué es importante ahora el Staking regulado de criptomonedas

Las redes de "prueba de participación" utilizan tokens nativos bloqueados o delegados para respaldar la validación. Los validadores procesan transacciones, proponen o certifican bloques y reciben recompensas en criptomonedas cuando actúan correctamente. Cuando no cumplen los requisitos del protocolo o actúan de forma inadecuada, pueden enfrentarse a sanciones, incluida la reducción de la participación.

Para una institución que posea ETH, SOL u otro activo de prueba de participación, el Staking modifica la dinámica económica de la custodia. Los saldos no sometidos a Staking pueden seguir estando seguros, pero no participan en el mecanismo de recompensas de la red. Los saldos sometidos a Staking pueden generar recompensas al tiempo que contribuyen a respaldar el funcionamiento de la red.

Los rendimientos del Staking no son como los de un producto tradicional de renta fija. Los rendimientos del Staking varían considerablemente en función de la red, el rendimiento de los validadores, la participación en la red, la actividad de las comisiones y las condiciones del mercado. La volatilidad del precio de los tokens también puede influir en la tasa de recompensa. Además, la liquidez puede verse limitada por los mecanismos de bloqueo, desbloqueo o retirada de fondos.

Por eso, el Staking regulado de criptomonedas debe evaluarse de forma integral como un conjunto de procesos operativos, y no solo como una opción sencilla y pasiva de obtener rendimiento. Las instituciones necesitan saber quién controla el activo, quién selecciona o gestiona a los validadores, cómo se calculan las recompensas y cómo funciona la retirada del Staking.

De la incertidumbre en la aplicación de la normativa a una vía clara para el cumplimiento

Durante años, el Staking se ha encontrado en una situación regulatoria complicada en Estados Unidos. La SEC emprendió acciones coercitivas contra algunos programas de "Staking como servicio", y muchas instituciones consideraban que el Staking planteaba una incertidumbre jurídica. Esa incertidumbre limitó su adopción por parte de fondos, gestores de activos y equipos de tesorería, que no podían asumir riesgos ambiguos en materia de legislación sobre valores.

La SEC de 2025 comunicado del personal sobre determinadas actividades de staking de protocolos, en la que se afirma que ciertas actividades de staking de protocolos -incluidas el staking individual, el staking delegado, el staking con custodia y los servicios auxiliares relacionados- no implican por sí mismas la oferta y venta de valores. La distinción clave radica en si el proveedor se limita a ejecutar las instrucciones de Staking del cliente o si toma decisiones empresariales que afectan a las recompensas esperadas por este.

Es más probable que un proveedor de servicios de Staking se ajuste al marco descrito por la SEC cuando se limite a seguir las instrucciones de Staking del cliente. El proveedor no debe decidir si realizar el Staking, cuánto Staking realizar ni cuándo retirarlo. Tampoco debe garantizar recompensas ni utilizar los activos de los clientes para operaciones bursátiles, préstamos, apalancamiento o rehipotecación.

El análisis cambia cuando el proveedor tiene poder discrecional sobre los activos de los clientes o las recompensas previstas.

El staking líquido añade un nivel adicional de revisión. La institución puede recibir un token de recibo que represente sus activos apostados y las recompensas acumuladas. Esto puede mejorar la liquidez y la eficiencia del capital, pero las instituciones siguen teniendo que evaluar el riesgo de los contratos inteligentes, los mecanismos de reembolso, la contabilidad de los tokens, la liquidez del mercado secundario y la custodia tanto del activo subyacente como del token de recibo.

Las normas relativas a los ETF de activos digitales también cambiaron en 2025. La SEC aprobó unos criterios genéricos de cotización para determinadas participaciones de fondos basados en materias primas, incluidos los ETP de activos digitales al contado que cumplan los requisitos. Esto podría agilizar el proceso de cotización de los productos que cumplan los requisitos, pero no supone la aprobación automática de todos los ETP de criptomonedas ni de todas las estructuras de ETF de Staking.

La misma precaución se aplica a las declaraciones del personal de la SEC sobre el "protocol staking" y el "liquid staking". Se trata de orientaciones del personal, no de normas de la Comisión. No son vinculantes para los tribunales, otros organismos reguladores ni para futuras medidas de la SEC, pero pueden proporcionar a las instituciones un marco útil para evaluar el riesgo regulatorio.

En qué se diferencian los modelos de staking institucional

El staking en solitario ofrece al propietario del activo el control más directo. En este modelo, la institución gestiona su propia infraestructura de validadores, se encarga de las claves y del tiempo de actividad, y recibe directamente las recompensas del protocolo. El staking en solitario reduce la dependencia de los proveedores de servicios, pero requiere conocimientos técnicos, supervisión, respuesta ante incidencias y responsabilidad interna respecto al rendimiento de los validadores.

El staking delegado separa la propiedad de los activos de la gestión del validador. El propietario del activo delega los derechos de validación a un validador o a un operador de nodo, al tiempo que conserva la propiedad del activo apostado. Esto puede reducir la carga operativa, pero requiere un análisis riguroso del rendimiento del validador, la estructura de comisiones, el historial de sanciones, los derechos de gobernanza y los mecanismos para retirar la apuesta.

El staking con custodia consiste en confiar la custodia y la gestión del staking a un depositario o a un proveedor de servicios relacionado. Para las instituciones, este modelo puede resultar práctico cuando el depositario ofrece servicios de segregación, flujos de trabajo de aprobación, elaboración de informes y seguimiento de recompensas. El perfil de cumplimiento normativo depende de si el proveedor sigue las instrucciones del cliente y evita realizar actividades discrecionales.

El "liquid staking" introduce los tokens de recibo. Estos tokens pueden hacer que la exposición en staking resulte más útil en toda la infraestructura del mercado, pero añaden nuevas capas de riesgo. Las instituciones deben evaluar la exposición a los contratos inteligentes, la liquidez del mercado secundario, los derechos de reembolso, la concentración entre los protocolos de "liquid staking" y cómo se tratan los tokens de recibo a efectos contables, de valoración y de límites de riesgo.

Ningún modelo es universalmente superior. La estructura adecuada depende del mandato, el tipo de activo, las necesidades de liquidez, las obligaciones de información, el tratamiento fiscal, la política de contrapartes y la jurisdicción. El requisito fundamental es armonizar el modelo de Staking con el marco de gobernanza de la institución antes de delegar o bloquear los activos.

Riesgos del Staking de criptomonedas que deben tener en cuenta las instituciones

Las recompensas por Staking pueden ser importantes porque las redes de prueba de participación suelen emitir nuevos tokens o distribuir las comisiones del protocolo entre los validadores y los delegantes. Para los titulares a largo plazo, el Staking puede ser una forma propia del protocolo de compensar la dilución derivada de la emisión de tokens, al tiempo que se obtienen recompensas por las posiciones existentes. Para las instituciones, realizar el Staking de forma adecuada implica planificar teniendo en cuenta varios riesgos que pueden surgir.

En primer lugar, las tasas de recompensa por Staking no son fijas. Pueden reducirse a medida que se apuestan más activos, variar en función de la actividad de la red o diferir entre los distintos validadores. Entre los riesgos operativos se incluyen los fallos de los validadores, que pueden suponer una pérdida del capital invertido en tokens, como el "slashing" (que puede desencadenarse por errores de los validadores). Además, existen riesgos que pueden afectar a las recompensas obtenidas (y que, dependiendo de la red, pueden dar lugar en ocasiones a "slashing" u otras sanciones), como el tiempo de inactividad de los validadores. Las instituciones necesitan contar con criterios documentados para la selección de validadores, así como procedimientos de supervisión, redundancia y escalación. También deben tener claro si existe alguna cobertura frente al "slashing" y qué es lo que cubre realmente.

También deben tenerse en cuenta los riesgos de liquidez. Los periodos de bloqueo pueden retrasar el acceso a los activos, y la liquidez de mercado de los tokens de Staking líquidos puede variar en épocas de tensión en los mercados. Un programa de Staking debe contrastar las necesidades de liquidez previstas con las colas de salida del protocolo, los mecanismos de reembolso, las obligaciones de financiación y las necesidades de tesorería.

El riesgo de custodia depende del modelo de Staking. En muchas estructuras de Staking delegado, el validador no se encarga de la custodia de los activos; la institución o el custodio se encarga de la custodia, al tiempo que delega los derechos de validación. Las instituciones deben confirmar quién controla las claves, quién puede realizar o retirar el Staking, si los activos permanecen segregados y si algún tercero puede mover o gravar los activos.

Seguro de activos digitales El hecho de recurrir a un banco especializado en activos digitales regulado, como BitGo Bank & Trust, N.A., puede ofrecer una protección significativa frente a los riesgos de custodia cubiertos. No debe considerarse una protección frente a todos y cada uno de los riesgos que conlleva el Staking.

Controles de custodia, gobernanza y presentación de informes

El staking institucional comienza por el control de los activos. La institución debe saber si los activos se encuentran en custodia autorizada, en almacenamiento en frío bajo custodia propia, en carteras "calientes" bajo custodia propia o en un contrato inteligente. También debe saber si el proveedor de staking, el custodio, el validador o el protocolo pueden mover, bloquear, delegar o retirar el activo del staking.

La custodia cualificada cobra especial relevancia para los fondos, los asesores y los fiduciarios. Los activos destinados al Staking siguen siendo activos de los clientes o de los fondos. Requieren segregación, registros, controles de aprobación y un tratamiento claro antes, durante y después del Staking.

Los controles de gobernanza deben definir quién puede aprobar la participación en Staking, cambiar de validadores, retirar activos del Staking, reclamar recompensas, transferir tokens de recibo o responder a eventos de penalización. Estos controles deben ajustarse a las políticas internas, a los mandatos del consejo de administración o del comité de inversiones, a los documentos del fondo, a las aprobaciones de las contrapartes y a los requisitos de auditoría.

La presentación de informes permite que el Staking sea auditable. Las instituciones necesitan registros claros que reflejen los activos en Staking, la actividad de los validadores, las recompensas, las comisiones, los saldos de los monederos y los eventos de retirada del Staking. Los registros deben conciliarse entre los departamentos de custodia, contabilidad de carteras, administración de fondos, revisión fiscal (cuando proceda) y presentación de informes a los inversores.

El servicio de custodia certificada de BitGo Esta oferta permite vincular la custodia regulada con los controles institucionales relativos a la segregación de activos, el almacenamiento en frío, la presentación de informes y el acceso a servicios como el Staking, la negociación, la financiación y la liquidación.

Cómo apoya BitGo el Staking institucional

Las funciones de la banca de activos digitales de BitGo incluyen: Staking institucional a través de una infraestructura diseñada para entidades que necesitan controles de custodia, gobernanza y presentación de informes en torno a la participación en la prueba de participación. Los clientes pueden delegar fondos desde carteras "hot" de custodia propia o desde servicios de custodia regulados y cualificados, consultar los informes sobre las transacciones de delegación y Staking, y también realizar Staking desde una cartera de BitGo.

El modelo operativo se basa en instrucciones. BitGo gestiona las transacciones de Staking en nombre de los clientes de acuerdo con sus instrucciones. Asimismo, sigue unos procesos diseñados para cumplir con las directrices normativas aplicables, y algunos productos de BitGo permiten conceptos como el Staking directo en el protocolo, la ausencia de agrupación en pools y la segregación de activos.

Las operaciones de los validadores son fundamentales para el modelo. BitGo lleva a cabo un proceso de diligencia debida centrado en la seguridad y la resiliencia de los activos en Staking, al tiempo que minimiza riesgos como la pérdida de recompensas. Cuenta con flujos de trabajo específicos para la selección de activos, la delegación, la configuración de los validadores y la visualización de las recompensas a través de los informes del panel de control.

Para las instituciones, el valor práctico va más allá del mero acceso a las recompensas por Staking del protocolo. Incluye los controles de custodia, la presentación de informes y la cobertura de seguro. Esa es la diferencia entre el Staking como una función y el Staking como infraestructura institucional.

Conclusión

El staking regulado de criptomonedas se está convirtiendo en una parte cada vez más importante de las operaciones institucionales con activos digitales. El mercado cuenta ahora con un marco normativo más claro, un acceso más amplio a los productos y una infraestructura técnica más madura. La oportunidad es real, pero es fundamental cuidar hasta el más mínimo detalle.

Las instituciones siguen teniendo que gestionar la calidad de los validadores, la sincronización de la liquidez, la estructura de custodia, la presentación de informes, la gobernanza y la revisión jurídica. Un programa de Staking que cumpla con la normativa debe preservar el control de los activos, limitar la discrecionalidad de los proveedores, documentar las aprobaciones y generar registros que puedan utilizar los equipos de finanzas, cumplimiento normativo y auditoría.

Las instituciones con más posibilidades de beneficiarse del Staking a gran escala son aquellas que pueden armonizar la participación en el protocolo con las normas fiduciarias, la arquitectura de custodia y unos controles operativos rigurosos.

Preguntas frecuentes

¿Qué es el Staking de criptomonedas regulado?

El staking regulado de criptomonedas es una forma de participación en el sistema de prueba de participación (proof-of-stake) estructurada para cumplir con los requisitos institucionales en materia de custodia, cumplimiento normativo, presentación de informes y gobernanza. Por lo general, se centra en modelos en los que el propietario del activo conserva la titularidad, la discrecionalidad del proveedor es limitada, los activos están segregados y las recompensas se registran de forma auditable.

¿Cómo afectan a las instituciones las directrices de la SEC sobre el Staking de Protocol?

La declaración del personal de la SEC de 2025 ofrece a las entidades un marco más definido para determinadas actividades de staking de protocolos, incluyendo el staking individual, el staking delegado y el staking con custodia. La salvedad es que la declaración procede del personal, no es vinculante y se refiere a casos concretos. La estructura sigue siendo importante.

¿Qué riesgos son los más importantes en el Staking institucional?

Entre los principales riesgos se incluyen la custodia, el tiempo de inactividad de los validadores, las sanciones (slashing), las limitaciones de liquidez, los retrasos en la liberación de fondos, la exposición a los contratos inteligentes, la liquidez de los tokens de recibo, los fallos de gobernanza y las deficiencias en la presentación de informes. El riesgo de mercado también persiste, ya que las recompensas por Staking no protegen frente a las caídas en el precio de los tokens.

¿Cómo facilita BitGo el Staking institucional?

BitGo ofrece soporte para el staking institucional a través de una infraestructura de staking vinculada a la custodia, flujos de trabajo de staking basados en instrucciones, diligencia debida de los validadores, informes de recompensas y soporte para el staking desde modelos de custodia regulados y cualificados, así como desde carteras de autocustodia. Los detalles están sujetos a los requisitos de elegibilidad, la jurisdicción y la disponibilidad del producto.