Staking de criptomoedas regulamentado: staking institucional em conformidade com as normas e em grande escala

O staking regulamentado de criptomoedas está se tornando uma opção mais viável para instituições que precisam de exposição a ativos digitais para operar dentro de estruturas de custódia, governança e prestação de contas. A mudança não significa que o staking tenha se tornado isento de riscos. A mudança é que as formas comuns de staking em protocolos agora contam com um caminho regulatório mais claro para empresas que estruturam suas atividades com cuidado.

O Staking é o mecanismo que permite que redes de prova de participação (proof-of-stake), como Ethereum e Solana, validem transações, protejam a rede e obtenham recompensas do protocolo. Para as instituições, o Staking pode transformar saldos de custódia que, de outra forma, ficariam ociosos em ativos que participam da segurança da rede e geram renda.

A questão institucional não se resume mais apenas a saber se o Staking é uma opção viável, mas sim se o Staking institucional atende aos controles de custódia, à supervisão dos validadores, aos registros prontos para auditoria e à estruturação jurídica que as instituições costumam exigir. O serviço de Staking da BitGo é um exemplo de infraestrutura desenvolvida com base nesse requisito operacional.

Pontos principais

• O staking de criptomoedas regulamentado está caminhando para uma estrutura mais bem definida, em nível operacional, para o staking de protocolos e o staking líquido.

• A conformidade do Staking depende da estrutura. O controle do proprietário do ativo, o nível de discricionariedade do provedor, a segregação dos ativos, o tratamento das recompensas e as responsabilidades dos validadores são fatores importantes.

• As recompensas de staking podem reduzir o impacto econômico de manter ativos de prova de participação (PoS) que não estão em staking, mas elas vêm acompanhadas de riscos relacionados a penalidades, tempo de inatividade, liquidez, contratos inteligentes e riscos operacionais.

• Além do acesso ao Staking, as instituições precisam de serviços de custódia qualificados, due diligence dos validadores, relatórios de recompensas e controles que apoiem auditorias, contabilidade e análises regulatórias.

Por que o Staking regulamentado de criptomoedas é importante neste momento

As redes de prova de participação (Proof-of-Stake) utilizam tokens nativos bloqueados ou delegados para viabilizar a validação. Os validadores processam transações, propõem ou atestam blocos e recebem recompensas em criptomoedas quando atuam corretamente. Quando não cumprem os requisitos do protocolo ou agem de forma inadequada, podem estar sujeitos a penalidades, incluindo a perda da participação (stake slashing).

Para uma instituição que detenha ETH, SOL ou outro ativo de prova de participação, o Staking altera a dinâmica econômica da custódia. Os saldos não alocados no Staking podem permanecer seguros, mas não participam do mecanismo de recompensas da rede. Os saldos alocados no Staking podem gerar recompensas ao mesmo tempo em que ajudam a sustentar as operações da rede.

Os rendimentos do Staking diferem dos de um produto tradicional de renda fixa. Os retornos do Staking variam significativamente de acordo com a rede, o desempenho dos validadores, a participação na rede, a atividade de taxas e as condições de mercado. A volatilidade do preço do token também pode afetar a taxa de recompensa. A liquidez também pode ser limitada pelos mecanismos de bloqueio, desbloqueio ou retirada.

É por isso que o staking de criptomoedas regulamentado deve ser avaliado de forma holística como uma estrutura operacional, e não apenas como uma opção simples e passiva de rendimento. As instituições precisam saber quem controla o ativo, quem seleciona ou opera os validadores, como as recompensas são calculadas e como funciona o desestaking.

Da incerteza quanto à fiscalização a um caminho claro para a conformidade

Durante anos, o staking encontrou-se em uma situação regulatória delicada nos Estados Unidos. A SEC instaurou ações de fiscalização contra alguns programas de staking como serviço, e muitas instituições consideravam o staking uma prática com incerteza jurídica. Essa incerteza limitou sua adoção por fundos, gestores de ativos e equipes de tesouraria, que não podiam aceitar riscos ambíguos relacionados à legislação de valores mobiliários.

A SEC de 2025 declaração da equipe sobre determinadas atividades de staking de protocolos afirmou que certas atividades de staking de protocolos - incluindo staking individual, staking delegado, staking com custódia e serviços auxiliares relacionados - não envolvem, por si só, a oferta e a venda de valores mobiliários. A principal distinção reside no fato de o provedor estar simplesmente executando as instruções de Staking do cliente ou se está tomando decisões comerciais que afetam as recompensas esperadas pelo cliente.

É mais provável que um provedor de Staking se enquadre na estrutura descrita pela SEC quando simplesmente segue as instruções de Staking do cliente. O provedor não deve decidir se deve ou não fazer Staking, quanto Staking fazer ou quando desfazer o Staking. Também não deve garantir recompensas nem utilizar os ativos do cliente para negociação, empréstimos, alavancagem ou rehipotecação.

A análise muda quando o provedor tem poder discricionário sobre os ativos do cliente ou sobre as recompensas esperadas.

O staking líquido acrescenta uma camada adicional de análise. A instituição pode receber um token de recibo que representa seus ativos em staking e as recompensas acumuladas. Isso pode melhorar a liquidez e a eficiência do capital, mas as instituições ainda precisam analisar os riscos dos contratos inteligentes, os mecanismos de resgate, a contabilidade dos tokens, a liquidez no mercado secundário e a custódia tanto do ativo subjacente quanto do token de recibo.

As regras relativas aos ETFs de ativos digitais também sofreram alterações em 2025. A SEC aprovou padrões genéricos de listagem para determinadas cotas de fundos baseados em commodities, incluindo ETPs de ativos digitais à vista elegíveis. Isso pode agilizar o processo de listagem para produtos qualificados, mas não aprova automaticamente todos os ETPs de criptomoedas nem todas as estruturas de ETFs de Staking.

A mesma cautela se aplica às declarações da equipe técnica da SEC sobre staking de protocolo e staking líquido. Trata-se de orientações da equipe técnica, e não de regras da Comissão. Elas não vinculam os tribunais, outros órgãos reguladores nem ações futuras da SEC, mas podem oferecer às instituições um quadro útil para avaliar o risco regulatório.

Como os modelos de Staking institucionais diferem entre si

O staking independente oferece ao proprietário do ativo o controle mais direto. Nesse modelo, a instituição opera sua própria infraestrutura de validadores, gerencia as chaves e o tempo de atividade e recebe diretamente as recompensas do protocolo. O staking independente reduz a dependência de prestadores de serviços, mas exige conhecimento técnico, monitoramento, resposta a incidentes e responsabilidade interna pelo desempenho dos validadores.

O staking delegado separa a propriedade do ativo da operação do validador. O proprietário do ativo delega os direitos de validação a um validador ou operador de nó, mantendo a propriedade do ativo stakado. Isso pode reduzir a carga operacional, mas exige uma análise cuidadosa do desempenho do validador, da estrutura de taxas, do histórico de penalidades, dos direitos de governança e dos mecanismos de desestaking.

O staking com custódia delega a custódia e a facilitação do staking a um custodiante ou prestador de serviços relacionado. Para instituições, esse modelo pode ser prático quando o custodiante oferece segregação, fluxos de trabalho de aprovação, relatórios e acompanhamento de recompensas. O perfil de conformidade depende do fato de o prestador seguir as instruções do cliente e evitar atividades discricionárias.

O staking líquido introduz os tokens de recibo. Esses tokens podem tornar a exposição do staking mais utilizável em toda a infraestrutura de mercado, mas também acrescentam camadas de risco. As instituições devem avaliar a exposição aos contratos inteligentes, a liquidez no mercado secundário, os direitos de resgate, a concentração entre os protocolos de staking líquido e como os tokens de recibo são tratados para fins de contabilidade, avaliação e limites de risco.

Nenhum modelo é universalmente superior. A estrutura adequada depende do mandato, do tipo de ativo, das necessidades de liquidez, das obrigações de prestação de contas, do tratamento tributário, da política de contrapartes e da jurisdição. O requisito fundamental é alinhar o modelo de Staking com a estrutura de governança da instituição antes que os ativos sejam delegados ou bloqueados.

Riscos do Staking de criptomoedas que as instituições devem levar em consideração

As recompensas de staking podem ser importantes porque as redes de prova de participação (proof-of-stake) costumam emitir novos tokens ou distribuir taxas do protocolo aos validadores e delegadores. Para os detentores de longo prazo, o staking pode ser uma forma nativa do protocolo de compensar a diluição decorrente da emissão de tokens, ao mesmo tempo em que se obtêm recompensas sobre as posições existentes. Para as instituições, fazer staking da maneira correta envolve um planejamento que leve em conta vários riscos que possam surgir.

Em primeiro lugar, as taxas de recompensa pelo Staking não são fixas. Elas podem diminuir à medida que mais ativos são colocados em Staking, mudar de acordo com a atividade da rede ou variar entre os validadores. Os riscos operacionais incluem falhas dos validadores, que podem resultar na perda do valor principal do token, como o slashing (que pode ser acionado por erros dos validadores). Além disso, há riscos que podem afetar as recompensas obtidas (e, dependendo da rede, podem, em alguns casos, resultar em slashing ou outras penalidades), como o tempo de inatividade dos validadores. As instituições precisam de padrões documentados para a seleção de validadores, monitoramento, redundância e procedimentos de escalonamento. Elas também precisam de clareza sobre se existe alguma cobertura contra slashing e o que ela realmente abrange.

Os riscos de liquidez também devem ser considerados. Os períodos de bloqueio podem atrasar o acesso aos ativos, e a liquidez de mercado para tokens de staking líquidos pode sofrer alterações em períodos de tensão no mercado. Um programa de Staking deve comparar as necessidades esperadas de liquidez com as filas de saída do protocolo, os mecanismos de resgate, as obrigações do fundo e as necessidades de caixa do tesouro.

O risco de custódia depende do modelo de Staking. Em muitas estruturas de staking delegado, o validador não mantém a custódia dos ativos; a instituição ou o custodiante mantém a custódia enquanto delega os direitos de validação. As instituições devem confirmar quem controla as chaves, quem pode fazer ou cancelar o staking, se os ativos permanecem segregados e se algum terceiro pode movimentar ou onerar os ativos.

Seguro de ativos digitais A custódia por parte de um banco de ativos digitais regulamentado, como o BitGo Bank & Trust, N.A., pode oferecer proteção significativa contra os riscos de custódia abrangidos. Ela não deve ser considerada como proteção contra todos os riscos associados ao Staking.

Controles de custódia, governança e prestação de contas

O staking institucional começa com o controle dos ativos. A instituição deve saber se os ativos permanecem em custódia qualificada, em armazenamento frio sob custódia própria, em carteiras "quentes" sob custódia própria ou em um contrato inteligente. Também deve saber se o provedor de staking, o custodiante, o validador ou o protocolo podem movimentar, bloquear, delegar ou retirar o ativo do staking.

A custódia qualificada torna-se especialmente relevante para fundos, consultores e fiduciários. Os ativos em Staking continuam sendo ativos dos clientes ou dos fundos. Eles exigem segregação, registros, controles de aprovação e um tratamento claro antes, durante e após o Staking.

Os controles de governança devem definir quem pode aprovar o Staking, alterar validadores, retirar ativos do Staking, resgatar recompensas, transferir tokens de recebimento ou responder a eventos de slashing. Esses controles devem estar alinhados às políticas internas, às diretrizes do conselho ou do comitê de investimentos, aos documentos do fundo, às aprovações das contrapartes e aos requisitos de auditoria.

A geração de relatórios torna o Staking auditável. As instituições precisam de registros claros que mostrem os ativos em Staking, a atividade dos validadores, as recompensas, as taxas, os saldos das carteiras e os eventos de desestaking. Os registros devem ser reconciliados entre as áreas de custódia, contabilidade de portfólio, administração de fundos, análise tributária (quando aplicável) e relatórios aos investidores.

Custódia qualificada da BitGo Essa oferta ajuda a conectar a custódia regulamentada aos controles institucionais para segregação de ativos, armazenamento off-chain, geração de relatórios e acesso a serviços como Staking, negociação, financiamento e liquidação.

Como a BitGo oferece suporte ao Staking institucional

Os recursos do Digital Asset Banking da BitGo incluem Staking institucional por meio de uma infraestrutura projetada para entidades que necessitam de controles de custódia, governança e relatórios relacionados à participação no proof-of-stake. Os clientes podem delegar fundos a partir de carteiras "hot" em custódia própria ou de serviços de custódia qualificados e regulamentados, visualizar relatórios sobre transações de delegação e Staking e também participar do Staking a partir de uma carteira da BitGo.

O modelo operacional é baseado em instruções. A BitGo facilita as transações de Staking em nome dos clientes, de acordo com suas instruções. Além disso, segue processos elaborados para cumprir as diretrizes regulatórias aplicáveis, sendo que alguns produtos da BitGo permitem conceitos como Staking direto no protocolo, ausência de pooling e ativos segregados.

As operações dos validadores são fundamentais para o modelo. A BitGo realiza um processo de due diligence focado na segurança e na resiliência dos ativos em Staking, ao mesmo tempo em que minimiza riscos como o slashing. A empresa possui fluxos de trabalho específicos para a seleção de ativos, delegação, provisionamento de validadores e visualização de recompensas por meio de relatórios no painel de controle.

Para as instituições, o valor prático vai além do mero acesso às recompensas de Staking do protocolo. Ele inclui os controles de custódia, a geração de relatórios e a cobertura de seguro. Essa é a diferença entre o Staking como um recurso e o Staking como infraestrutura institucional.

Conclusão

O staking regulamentado de criptomoedas está se tornando uma parte cada vez mais importante das operações institucionais com ativos digitais. Atualmente, o mercado conta com um marco regulatório mais claro, maior acesso a produtos e uma infraestrutura técnica mais madura. A oportunidade é real, mas é essencial acertar nos detalhes.

As instituições ainda precisam gerenciar a qualidade dos validadores, o momento da liquidez, a estrutura de custódia, a prestação de contas, a governança e a análise jurídica. Um programa de Staking em conformidade deve preservar o controle dos ativos, limitar a discricionariedade dos provedores, documentar as aprovações e gerar registros que possam ser utilizados pelas equipes de finanças, conformidade e auditoria.

As instituições com maior probabilidade de se beneficiarem do Staking em grande escala são aquelas que conseguem alinhar a participação no protocolo com padrões fiduciários, arquitetura de custódia e controles operacionais rigorosos.

Perguntas frequentes

O que é o Staking de criptomoedas regulamentado?

O staking regulamentado de criptomoedas é a participação no mecanismo de prova de participação (proof-of-stake) estruturada para atender aos requisitos institucionais de custódia, conformidade, prestação de contas e governança. Geralmente, ele se concentra em modelos nos quais o proprietário do ativo mantém a propriedade, a discricionariedade do provedor é limitada, os ativos são segregados e as recompensas são rastreadas de forma auditável.

Como as orientações da SEC sobre Staking de protocolos afetam as instituições?

A declaração da equipe da SEC de 2025 oferece às instituições um marco mais definido para determinadas atividades de staking de protocolos, incluindo staking individual, delegado e em custódia. A ressalva é que a declaração é de nível da equipe, não vinculativa e específica a cada caso. A estrutura ainda é importante.

Quais são os riscos mais importantes no Staking institucional?

Os principais riscos incluem custódia, tempo de inatividade dos validadores, penalidades (slashing), restrições de liquidez, atrasos no desbloqueio de ativos, exposição a contratos inteligentes, liquidez dos tokens de recebimento, falhas de governança e lacunas nos relatórios. O risco de mercado também persiste, pois as recompensas de Staking não protegem contra quedas no preço dos tokens.

Como a BitGo oferece suporte ao Staking institucional?

BitGo oferece suporte ao staking institucional por meio de uma infraestrutura de staking integrada à custódia, fluxos de trabalho de staking baseados em instruções, due diligence de validadores, relatórios de recompensas e suporte ao staking a partir de modelos de custódia qualificados e regulamentados, bem como de carteiras de autocustódia. Os detalhes estão sujeitos a critérios de elegibilidade, jurisdição e disponibilidade do produto.