トークン化されたマネーマーケットファンド：機関投資家の活用方法

主なポイント

• トークン化されたマネーマーケットファンドは、オンチェーン融資やデリバティブ取引における高品質流動性資産（HQLA）として機能し、リアルタイムの所有権検証と自動化されたリスク管理を活用することで、機関投資家向けの安全性を確保しています。

• アトミック決済メカニズムは、従来の決済機関に起因する摩擦を取り除き、財務部門による発行、償還、および「決済対引渡し（DvP）」取引をほぼ瞬時に行えるようにします。

• ブロックチェーンネイティブの台帳は、断片化された従来のデータベースに代わり、タイムスタンプ付きの統一された「真実の源」となり、振替代理システムを統合し、照合リスクを排除します。

• 機関投資家の参加には、厳格な監査基準、破産隔離、および管轄区域ごとの報告要件を満たすため、適切なカストディ体制とマルチシグネチャによるガバナンスが求められます。

機関の財務チームは、以下の方法を通じて短期資金を管理しています。 元本保全と日々の流動性を目的としたトークン化されたマネーマーケットファンド。これらのファンドは、主に短期国債やレポ取引といった短期の流動性の高い金融商品を保有している。トークン化された米国債は 2026年初頭までに、on-chainの資産総額が96億ドルに達する見込み-この数字は、従来の利回り商品が大規模に分散型台帳へと移行していることを示している。

インフラは変化しても、投資戦略は変わらない。機関投資家は、これらのファンドを活用することで、ほぼ瞬時の決済確定と、照合作業を簡素化する統一されたタイムスタンプ付き台帳を利用できる。また、これらのポジションは、デジタル融資やデリバティブ市場において、高品質な担保としても機能する。ボストン・コンサルティング・グループ（BCG）on-chain資産の総額は、2030年までに16.1兆ドルに達する可能性があり、これは世界のGDPの約10％に相当する。

トークン化されたマネーマーケットファンドとは何ですか？

トークン化されたマネーマーケットファンドは、従来の帳簿記録ではなく、ブロックチェーンベースのトークンとして持分を発行する、規制対象の投資商品です。これらは、主に短期国債やレポ取引といった流動性の高い金融商品に投資することで、低リスクの特性を維持しています。デジタル記録層の導入により、持分の交付方法は変化しましたが、資本保全と流動性の確保という受託者としての使命は変わりません。

この仕組みは、3つの柱に基づいています：

• 原資産： これらにより、ファンドの低リスクな投資姿勢とリスク基準が維持されます。

• トークン化された株式の表現： デジタルユニットはファンドの持分を表しており、端数保有や24時間365日の持ち運びを可能にしています。

• 元帳に基づく記録： 検証可能でタイムスタンプ付きのブロックチェーン台帳が、断片化された従来のデータベースに取って代わり、統一された記録システムを提供します。

決済のスピードが向上し、レガシーシステムにおける清算機関の処理遅延は、ほぼリアルタイムの処理時間枠に短縮されます。ファンド管理者、カストディアン、監査人は、評価およびコンプライアンスにおいてそれぞれの役割を維持しており、受託者としての監督機能にも変更はありません。

戦略的資産のトークン化 資産の分離管理と管理された秘密鍵ガバナンスを通じて、破産隔離性を確保し、金融機関に対し、厳格な監査要件を満たす透明性の高い記録システムを提供します。

トークン化がマネーマーケットファンドのインフラに与える影響

トークン化により、断片化されていたファンド会計が、ブロックチェーンを基盤とした統合的なインフラに置き換えられます。振替代理システムは単一の台帳に統合され、カストディアン、管理者、仲介業者間の同期の遅れが解消されます。オンチェーン・マネーマーケット・ファンドは、ファンドの持分をブロックチェーン・ネットワーク上で直接表現することでこのモデルを反映しており、承認された参加者間での継続的な譲渡性と透明性の高い決済を実現しています。

スマートコントラクトは、あらかじめ定義されたルールに基づいて、ファンドの発行と償還を自動化します。取引は、もはや手作業による終日処理サイクルや清算機関の処理時間帯に依存することはありません。ファンド運用会社は、管理された承認ワークフローやポリシーの適用を通じて監督権限を維持しつつ、実行のスピードが向上します。

タイムスタンプ付きの単一の台帳が、従来の構造において複数の仲介業者に分散されていた断片化されたデータベースに取って代わります。 所有権記録は承認された参加者間で常に同期され、ポジションの状況は即座に把握できます。決済は、数日かかる清算サイクルから、ほぼリアルタイムの「引渡し対支払い（DvP）」方式へと移行し、一挙にカウンターパーティ・リスクと清算仲介機関への依存度を低減します。

トークン化されたマネーマーケットファンドの機関投資家向け活用事例

機関の財務チームは、流動性を損なうことなく遊休資金から短期的な収益を得るため、運用資金や準備金をオンチェーンのマネーマーケットファンドに配分しています。ブロックチェーン上の記録によりポジションの状況が常に可視化されるため、財務担当者はより少額の現金バッファーで済みます。これにより、ファンドの持分は、承認済みのネットワーク上でほぼリアルタイムに確認・移転することが可能になります。

ファンドの持分は、取引相手が検証可能かつ譲渡可能な金融商品を必要とするデジタル資産市場において、高品質な担保として機能します。台帳ベースの所有権により、従来のシステムでよく見られる照合の遅延なしに、正確な担保の配分や代替が可能になります。統一された記録システムは、任意の時点における現在の担保権設定状況を反映するため、担保管理者は市場の変化により迅速に対応することができます。 トークン化されたファンドの持分は、以下の機能を果たすことができます。高品質流動性資産（HQLA） 融資やデリバティブ取引において、遊休資金や従来のoff-chain証券と比較して、資本をより効率的に活用できるようにします。

承認された参加者間でのほぼリアルタイムな株式の移動により、与信枠や清算仲介業者への依存度が低減され、日中の流動性ニーズに対応するための資金が確保されます。

オンチェーン担保としてのトークン化されたマネーマーケットファンド

機関投資家の財務チームは、トークン化されたマネーマーケットファンドを、デジタル融資やデリバティブポジションのための高品質な担保として活用しています。これらのファンドの持分は、短期かつ流動性の高い金融商品に対する直接的な債権を表しており、企業は原資産のリスクプロファイルを変えることなく、これらを担保プールに組み入れることができます。 ブロックチェーンネイティブのフレームワークにより、機関はポジションの差し入れ、置換、検証をほぼリアルタイムで行うことが可能となり、手作業による照合作業を削減し、HQLA（高品質流動性資産）の管理を効率化できます。

プログラム可能なルールにより、担保の移転が自動化され、評価上のヘアカットが即座に適用されます。ファンドの持分は、従来の清算に伴う遅延なしに取引相手間で移動するため、マージンコール時のエクスポージャーを低減できます。統合された台帳により、世界中のポートフォリオにわたる現在の担保設定状況がリアルタイムで反映されます。

これらの資産の適格性は、各法域における法的基準および市場基準によって定められています。米国では、 UCC第12条 デジタル記録における担保権の成立および優先順位に関する規則を定め、担保権者に対する破産隔離を支援する。同様に、 EUのMiCA規則 トークン化された金融商品に対する標準化された枠組みを提供します。以下の組織の支援を受けて 適格な監護 また、厳格に管理された鍵管理機能により、これらのフレームワークは、トークン化された担保が機関投資家の受託者としての厳しいコンプライアンス要件を満たすことを保証します。

運用および保管に関する要件

機関には以下が必要となります適格な監護 受託者としての義務を履行しつつ、トークン化されたファンドの持分を保有するためです。分離口座の仕組みにより、各ポジションについて破産隔離性と法的明確性が確保され、厳格な資金移動管理に加え、監査や報告のためにリアルタイムで検証可能な記録が維持されます。

ウォレットガバナンスは、資産へのアクセスや移動の方法を正確に規定するものです。マルチシグネチャプロトコル 単一障害点を低減し、企業のリスク管理方針に沿うため、権限を複数の当事者に分散させます。役割ベースの権限設定により、財務チームは取引の開始および承認に関する閾値を設定できます。

コンプライアンスは、継続的なモニタリングとオンチェーンでの監査可能性を通じて、業務に直接統合されます。すべての取引にはタイムスタンプ付きの台帳エントリが作成されるため、内部統制と外部の規制当局による審査の両方が簡素化されます。これらのシステムは、管轄区域ごとの報告や財務情報開示の枠組みに必要な構造化データを生成します。

トークン化されたマネーマーケットファンドに関するリスクと留意点

金融機関は、オンチェーンのマネーマーケットファンドやデジタル決済への移行に際し、リスクを慎重に評価する必要があります。トークン化により決済効率は向上しますが、特にボラティリティが高い時期には、こうしたファンドのシェアの流通市場における流動性が、従来のファンド構造に比べて薄くなる可能性があります。オンチェーンの流動性プールが枯渇した場合に備え、財務部門は緊急時対応策を策定しておく必要があります。

インフラリスクには専門的な監視が必要です。安全な鍵管理とスマートコントラクトの完全性は不可欠です。on-chainでの資金評価は、off-chainの価格データの正確な提供にも依存しており、データフィードの障害が発生するとポジションが歪められる可能性があります。適格なカストディと厳格な技術的デューデリジェンスが、主要な防御策となります。

各管轄区域において、規制基準は絶えず変化し続けています。デジタル記録の法的取り扱いにおける変化や、オンチェーンでの分配に関する税務報告の変更は、ファンド構造の安定性に影響を及ぼす可能性があります。コンプライアンスチームは、トークン化された保有資産が内部のリスク基準およびHQLA基準を満たしていることを確保するため、こうした動向を注視する必要があります。

トークン化されたマネーマーケットファンドとオンチェーン金融の未来

従来の金融商品は、分散型台帳へと移行しつつあります。国債、トークン化されたマネーマーケットファンド、そしてますます多様化する実物資産（RWA）もこの変化の一環であり、短期資本の記録や決済の仕組みを構造的なレベルで変革しています。

BitGoは、以下のサービスを提供することで、この移行を支援しています。 適格な監護 受託者がこれらのデジタル資産を安全に管理するために必要なインフラを、規制対象事業体であるBitGo Bank & Trust, N.A.を通じて提供しています。財務部門は、 トークン管理 従来の銀行業務と同様の監督体制の下で、オンチェーン市場で事業を展開するためのソリューション。こうした枠組みが成熟するにつれ、規制対象の信託機関や 安全な資産管理 プロトコルは、機関のデジタル資産戦略において引き続き中心的な役割を果たすことになるでしょう。

よくある質問

なぜ金融機関は、ステーブルコインよりもトークン化されたマネーマーケットファンドを好むのでしょうか？

財務チームは、発行体の信用リスクを回避しつつ、規制対象の利付米国債に直接投資を行うため、これらのファンドを優先的に活用しています。これらの金融商品は、破綻リスクから隔離された構造を備えており、24時間365日の流動性とアトミック決済を実現することで、従来のツールよりも効率的な資金管理を可能にします。

チームは、トークン化されたファンドのリスクと流動性をどのように評価すべきでしょうか？

受託者は、資産の質、償還までの所要時間、およびトークン管理システムの堅牢性を評価しなければなりません。オンチェーンの記録により、保有資産や取引相手へのエクスポージャーをリアルタイムで把握できるため、従来の清算サイクルよりも迅速な決済が可能になります。

オンチェーンのファンドポジションにとって最適なカストディモデルとはどのようなものか？

機関投資家の受託者は、単一障害点を低減するために、適切な保管インフラとマルチシグネチャによるガバナンスを必要としています。このフレームワークは、分離された口座構造と役割ベースの権限管理を保証し、デジタル資産の配分に関する厳格な監査および税務コンプライアンス要件を満たします。