Desarrollo de stablecoins: lo que las empresas necesitan para crear con confianza

Las stablecoins se están incorporando a las operaciones institucionales de pago, liquidación y tesorería. Sin embargo, crear una implica mucho más que implementar un contrato inteligente.

Las instituciones deben establecer estructuras de reserva, mecanismos de custodia, controles de emisión y un marco de gobernanza operativa antes de que cualquier token entre en circulación. Por lo general, participan en este proceso los equipos jurídico, de tesorería, de cumplimiento normativo y de ingeniería, y las decisiones relativas a la infraestructura que se toman al inicio suelen marcar el rumbo de las operaciones posteriores.

Esta guía explica cómo abordan las entidades el desarrollo de las stablecoins: desde la selección del modelo de reservas y la arquitectura de los contratos inteligentes hasta los controles de gobernanza y los requisitos operativos continuos.

Puntos clave

• El desarrollo de monedas estables es el proceso de diseñar, emitir y gestionar un sistema de pago y liquidación basado en blockchain y respaldado por mecanismos de reserva definidos.

• Los proyectos institucionales de monedas estables requieren una coordinación entre los equipos jurídicos, de tesorería, de cumplimiento normativo, financieros y de ingeniería. El proceso va más allá del mero lanzamiento de los tokens.

• La confianza en una moneda estable depende en gran medida de la calidad de la gestión de sus reservas, los controles de custodia y la fiabilidad del reembolso, y no solo de su contrato inteligente.

• La gobernanza es operativa, no administrativa. Los flujos de trabajo de aprobación, las herramientas de seguimiento y los procesos de conciliación se llevan a cabo en paralelo a la emisión desde el primer día.

• Los requisitos normativos determinan el diseño de una moneda estable, ya que influyen en las estructuras de reservas, los controles de las transacciones y las obligaciones de información, y no se limitan a constituir un mero programa de cumplimiento normativo tras el lanzamiento.

• Las entidades que evalúan el desarrollo de las monedas estables suelen analizar cómo se integra la infraestructura de emisión en sus operaciones de tesorería y liquidación ya existentes, ya que los sistemas de monedas estables deben funcionar dentro de la entidad, y no de forma paralela a ella.

¿En qué consiste el desarrollo de stablecoins?

Antes de que las instituciones lancen una moneda estable, hay varias decisiones fundamentales que determinan cómo funcionará el sistema, cómo se ampliará y cómo se mantendrá la confianza, desde la composición de las reservas y los mecanismos de vinculación hasta las operaciones de liquidez y los requisitos de cumplimiento normativo.

Una de las primeras cuestiones que hay que tener en cuenta es el propio modelo de las monedas estables:

• Las stablecoins respaldadas por Fiat suelen estar respaldadas por reservas, como efectivo o títulos públicos a corto plazo, que se mantienen en entornos de custodia regulados. Estos modelos suelen evaluarse para casos de uso relacionados con pagos y liquidaciones, ya que la composición de las reservas suele ser más sencilla de verificar y auditar.

• Las monedas estables garantizadas con criptomonedas se basan en reservas de activos digitales y pueden requerir procesos adicionales de gestión de garantías, ya que el valor de las reservas puede fluctuar.

• Las stablecoins algorítmicas tratan de mantener la estabilidad de los precios mediante ajustes programados de la oferta y la demanda, aunque muchas instituciones se muestran cautelosas ante estas estructuras debido a su volatilidad histórica, a la complejidad de su gobernanza y a las preocupaciones relacionadas con el reembolso.

El mecanismo de anclaje es otra decisión fundamental del diseño. Las entidades deben determinar cómo mantendrá la moneda estable su alineación con su activo de referencia, ya sea mediante derechos de reembolso de las reservas, sistemas de gestión de garantías o procesos de estabilización basados en el mercado. La fiabilidad del reembolso y la accesibilidad a las reservas suelen convertirse en consideraciones operativas fundamentales.

La gestión de las reservas comienza por determinar dónde se mantendrán los activos de reserva, cómo se contabilizarán y qué controles de gobernanza supervisarán los movimientos de dichos activos. Las expectativas en materia de transparencia pueden incluir certificaciones, procedimientos de conciliación, auditorías independientes y obligaciones de información continua, en función de los requisitos jurisdiccionales y las expectativas de los clientes.

Las organizaciones que se preparan para lanzar una moneda estable evalúan las operaciones de liquidez, la compatibilidad con la red blockchain, los flujos de trabajo de tesorería y los requisitos de cumplimiento normativo antes de que comience la emisión. Estas decisiones influyen en la forma en que la moneda estable gestiona los reembolsos, permite la liquidación transfronteriza y se integra con las operaciones de tesorería institucionales.

Cómo crear una moneda estable: proceso de desarrollo institucional

Las instituciones que estudian cómo crear una moneda estable suelen abordar el proceso como una iniciativa operativa coordinada en la que participan equipos jurídicos, financieros, de cumplimiento normativo, de tesorería y de ingeniería. El trabajo va más allá de la emisión de tokens y, a menudo, se asemeja más a la implantación de una infraestructura financiera regulada que a un proyecto de software independiente.

Por lo general, lo primero es la estructuración jurídica y normativa. Las organizaciones evalúan los requisitos jurisdiccionales, las obligaciones en materia de licencias, el tratamiento de las reservas y los derechos de reembolso antes de definir los modelos de emisión, ya que esas decisiones determinan todo lo que viene a continuación. Las estructuras de gobernanza se establecen desde el principio para facilitar la supervisión, los procesos de aprobación y la rendición de cuentas operativa entre los equipos participantes y los socios externos.

A continuación se describe el diseño de las reservas y la custodia. Las cuestiones fundamentales se centran en dónde se mantendrán los activos de reserva, quién controla sus movimientos y cómo se cumplen las obligaciones de reembolso cuando los clientes lo solicitan. La autorización mediante múltiples firmas y los permisos basados en roles son habituales a nivel institucional, pero la estructura de gobernanza que los rodea requiere un diseño cuidadoso.

El diseño de la emisión de tokens determina cómo entran y salen de circulación las stablecoins. Los procesos de emisión y canje, las restricciones de transferencia y los controles de acceso deben definirse antes de la puesta en marcha. Las medidas de gobernanza, como las listas blancas, la lógica de aprobación y la supervisión de transacciones, no son elementos que se puedan añadir a posteriori. Se integran desde el principio, ya que modificarlas a posteriori resulta complicado tanto desde el punto de vista operativo como contractual.

La implementación de contratos inteligentes es solo una parte del proceso de desarrollo, no el proceso en su totalidad. Los contratos inteligentes de las stablecoins regulan la emisión, la quema y los permisos de transferencia, pero las instituciones también deben tener en cuenta la capacidad de actualización, los requisitos de auditoría y la compatibilidad con múltiples redes antes de poner el sistema en funcionamiento. Un contrato que no se pueda actualizar correctamente genera dificultades operativas a medida que cambian los requisitos de cumplimiento normativo.

La gestión no termina con el lanzamiento. Los sistemas de supervisión, los flujos de trabajo de conciliación y la aplicación de políticas funcionan de forma continua en los entornos de emisión y liquidación. La mayoría de las instituciones comienzan con una prueba piloto limitada antes de ampliarla, un enfoque deliberado que permite a los equipos operativos identificar las deficiencias antes de que aumente el volumen.

Contratos inteligentes de monedas estables y arquitectura de tokens

Los contratos inteligentes de las stablecoins definen cómo se emiten, transfieren, restringen y retiran de la circulación los tokens. En entornos institucionales, estos contratos funcionan como capas de control operativo que respaldan la gobernanza, el cumplimiento normativo, la coordinación de tesorería y la fiabilidad de la liquidación.

La gestión del suministro de tokens se rige por la lógica de emisión y quema. Cuando las reservas se depositan en entornos de custodia autorizados, los sistemas o contrapartes autorizadas pueden emitir nuevas stablecoins para ponerlas en circulación. Cuando se canjean los tokens, los contratos inteligentes pueden aplicar mecanismos de quema que retiran activos del suministro. Estos flujos de trabajo ayudan a mantener la correspondencia entre los tokens en circulación y los saldos de las reservas, al tiempo que facilitan los procesos de conciliación y auditoría.

Las normas de transferencia constituyen otro componente importante de la arquitectura de las monedas estables. Las instituciones suelen aplicar controles que regulan qué carteras pueden albergar la moneda estable o realizar transacciones con ella. Las políticas de cumplimiento pueden incluir marcos de listas blancas, restricciones a las transacciones, controles geográficos, requisitos de selección de contrapartes o límites vinculados a obligaciones normativas y políticas de riesgo operativo.

La gobernanza y los permisos administrativos también determinan el funcionamiento de los sistemas de stablecoins a lo largo del tiempo. Las instituciones pueden necesitar la capacidad de suspender transferencias, actualizar los parámetros de los contratos, rotar las funciones operativas, bloquear direcciones específicas en determinadas condiciones o gestionar las actualizaciones de los contratos mediante estructuras de aprobación formales. Estos controles suelen regirse mediante modelos de autorización con múltiples firmas y sistemas de gestión de acceso basados en políticas.

La capacidad de actualización se tiene muy en cuenta durante la planificación de la implementación. Es posible que los emisores de monedas estables necesiten vías de actualización controladas para dar cabida a actualizaciones normativas, mejoras operativas o cambios en la red blockchain sin interrumpir los flujos de trabajo de circulación ni las operaciones de liquidación.

Muchos sistemas institucionales de monedas estables también requieren una infraestructura para emisión y canje de monedas estables que respalda los controles de gobernanza, los procesos de emisión respaldados por reservas y la supervisión operativa.

Infraestructura necesaria para el desarrollo de monedas estables

El desarrollo de las stablecoins depende de una infraestructura que permita la custodia, la emisión, la gobernanza, la liquidación, la coordinación de tesorería y la visibilidad operativa a lo largo de todo el ciclo de vida del token. Para los emisores institucionales, esta infraestructura da soporte a todas las etapas de dicho ciclo de vida, desde la emisión y la gobernanza hasta la liquidación y la supervisión continua.

La infraestructura de custodia es la base de todo lo demás. Los activos de reserva deben protegerse mediante flujos de trabajo de aprobación controlados. La autorización mediante múltiples firmas y los permisos basados en roles son requisitos imprescindibles a nivel institucional; la cuestión más importante es cómo se configuran y auditan esos controles de forma continua.

La infraestructura de carteras gestiona la emisión, las transferencias y la coordinación de tesorería en las distintas redes blockchain. La gestión de claves, la firma de transacciones y la aplicación de políticas son requisitos fundamentales. Las instituciones que operan a gran escala suelen incorporar controles adicionales, como límites de transacciones, políticas de listas blancas y alertas automáticas, para mantener los estándares de gobernanza a medida que aumenta el volumen de pagos.

La elección de la red blockchain tiene repercusiones en la interoperabilidad, los plazos de liquidación y los costes de transacción. Las instituciones evalúan la fiabilidad de la red, la disponibilidad de herramientas de cumplimiento normativo y la resiliencia operativa como parte de esta decisión. Merece la pena incorporar desde el principio la compatibilidad con múltiples cadenas si los requisitos de liquidación o las preferencias de las contrapartes abarcan más de una red.

Las capas de API conectan las operaciones con monedas estables a los sistemas de tesorería, los entornos ERP y las plataformas de cumplimiento normativo. Algunas instituciones evalúan "Stablecoin como servicio" modelos para simplificar la emisión, la coordinación de la custodia, los controles de gobernanza y la escalabilidad operativa en entornos de monedas estables. En esta guía se analizan otras consideraciones relacionadas con la arquitectura, la coordinación de tesorería y la planificación operativa con el fin de diseño de la infraestructura de las monedas estables.

Emisión, reembolso y gestión de la liquidez

Las monedas estables entran en circulación a través de procesos de emisión vinculados a los depósitos de reserva. Cuando las reservas aprobadas se transfieren a cuentas de custodia, los sistemas de emisión autorizados pueden emitir la cantidad correspondiente de monedas estables en las redes blockchain compatibles. Este proceso contribuye a mantener el equilibrio entre el suministro en circulación y las reservas, al tiempo que facilita las operaciones de liquidación y tesorería.

Los procesos de reembolso funcionan a la inversa. Las stablecoins devueltas para su reembolso se queman, lo que reduce la oferta en circulación, mientras que los activos de reserva se liberan de acuerdo con las políticas de reembolso establecidas. Las instituciones suelen implementar procedimientos de aprobación, controles de conciliación, sistemas de seguimiento y registros de auditoría tanto en las operaciones de emisión como en las de reembolso, con el fin de garantizar la precisión operativa y la supervisión de la gobernanza.

La gestión de la liquidez respalda la fiabilidad de estos flujos de trabajo. Los equipos de tesorería deben mantener una disponibilidad de reservas suficiente para tramitar los reembolsos, al tiempo que coordinan las actividades de liquidación entre los sistemas de pago, los mercados de negociación, los depositarios y las relaciones bancarias. Los retrasos en los reembolsos pueden afectar a la confianza en el tipo de cambio fijo. La gestión de las reservas y la coordinación de la tesorería son fundamentales para la confianza operativa.

Por lo tanto, la fiabilidad del reembolso es fundamental para la confianza en las monedas estables. Las instituciones que evalúan el desarrollo de las monedas estables suelen centrarse en gran medida en la gestión de las reservas, la asignación de liquidez, la coordinación de la tesorería y la transparencia operativa antes de ampliar la actividad de emisión. Los sistemas de supervisión, los controles de políticas y los procedimientos de conciliación contribuyen a garantizar la coherencia entre los entornos de emisión y reembolso.

La planificación de la liquidez también influye en el funcionamiento de las monedas estables en las distintas jurisdicciones y redes blockchain. Las instituciones pueden distribuir la liquidez de forma diferente en función de la demanda de liquidación, la actividad de los corredores de pago, los requisitos de las contrapartes y las consideraciones operativas específicas de cada red.

Consideraciones normativas y preparación para la Ley GENIUS

La normativa determina cómo se estructuran, gestionan y operan los sistemas de monedas estables. Las instituciones que evalúan estrategias de emisión suelen incorporar la planificación normativa en las primeras fases del proceso de desarrollo, en lugar de considerar el cumplimiento normativo como un requisito posterior al lanzamiento.

Las obligaciones en materia de licencias varían según las jurisdicciones y pueden depender de la estructura de las reservas, la actividad de emisión, los derechos de reembolso, la funcionalidad de liquidación y los tipos de contrapartes con las que operará la moneda estable. Por lo general, las instituciones evalúan en qué medida las operaciones con monedas estables se ajustan a los marcos normativos relacionados con la transferencia de dinero, los pagos, los valores o la banca antes de iniciar su implantación.

La transparencia de las reservas es otro aspecto fundamental a tener en cuenta. Los organismos reguladores y las contrapartes institucionales suelen exigir una información clara sobre la composición de las reservas, los acuerdos de custodia, la gestión de la liquidez y las operaciones de reembolso. Las certificaciones, las auditorías independientes, los procedimientos de conciliación y los controles de información continuos pueden formar parte de estas expectativas, en función de los requisitos jurisdiccionales y la escala operativa.

Las diferencias jurisdiccionales también influyen en el diseño operativo. Es posible que los emisores de stablecoins tengan que implementar controles de cumplimiento específicos para cada región, procedimientos de supervisión de transacciones, restricciones de acceso o requisitos de incorporación, en función del lugar en el que circule el token y de las contrapartes con las que vaya a operar.

Muchas instituciones también están evaluando los requisitos operativos y de cumplimiento relacionados con Preparación para la Ley GENIUS a medida que se van definiendo los marcos normativos para la emisión de monedas estables en las distintas jurisdicciones.

Riesgos y retos en el desarrollo de las monedas estables

El desarrollo de monedas estables conlleva riesgos financieros, operativos, técnicos y normativos que las instituciones deben evaluar cuidadosamente antes de su lanzamiento y a lo largo de sus operaciones posteriores. Estos riesgos suelen influir en el diseño de la infraestructura, las políticas de gobernanza, la coordinación de tesorería y la planificación del cumplimiento normativo desde las primeras fases del desarrollo.

El riesgo de las reservas es un elemento fundamental para la confianza en las monedas estables. Si las reservas no son lo suficientemente líquidas, transparentes y accesibles, la fiabilidad de los reembolsos puede verse afectada y minar la confianza del mercado. La gobernanza en materia de custodia de las reservas, segregación de activos y normas de información respalda directamente la estabilidad de la paridad.

Las vulnerabilidades de los contratos inteligentes merecen una atención especial. Los errores en la lógica de emisión, los mecanismos de actualización o los permisos administrativos pueden provocar interrupciones operativas o actividades no autorizadas. Las auditorías, los procedimientos de actualización controlados y los requisitos de multifirma son medidas de mitigación habituales, pero para que sean eficaces dependen de un marco de gobernanza bien diseñado.

Los requisitos normativos siguen variando de una jurisdicción a otra, especialmente en lo que se refiere al tratamiento de las reservas, la concesión de licencias y la divulgación de información. Las entidades que consideran el cumplimiento normativo como una restricción de diseño tienden a crear marcos de gobernanza capaces de adaptarse sin perturbar las operaciones fundamentales cuando cambian los requisitos.

La gestión de la liquidez y los reembolsos también influye en la estabilidad operativa. Durante los periodos de elevada demanda de reembolsos o de tensiones en los mercados, los emisores necesitan una coordinación fiable de la liquidez entre los proveedores de custodia, los sistemas de tesorería, las relaciones bancarias y los entornos de liquidación. Muchas instituciones gestionan estos riesgos mediante estrategias de implementación gradual, controles de gobernanza por niveles y puestas en marcha supervisadas antes de ampliar su escala.

El desarrollo de las monedas estables en la infraestructura financiera institucional

Las stablecoins se están integrando cada vez más en las operaciones institucionales de pago, liquidación y tesorería. En lugar de funcionar como productos aislados de la cadena de bloques, se están convirtiendo en parte de estrategias más amplias de infraestructura de activos digitales en instituciones financieras y plataformas empresariales.

En los entornos de pago, las monedas estables pueden facilitar la liquidación transfronteriza, las transferencias de tesorería y el procesamiento continuo de transacciones fuera de los horarios bancarios habituales. En los mercados de capitales, también se consideran activos de liquidación dentro de los flujos de trabajo de negociación y liquidez.

La infraestructura de custodia, los controles de gobernanza y las herramientas de conciliación se han convertido en requisitos previos para la actividad con stablecoins en entorno de producción, y ya no son meros complementos opcionales. Por lo general, las instituciones exigen que estas capacidades estén implantadas antes de que las stablecoins puedan respaldar flujos de trabajo financieros reales. Esto ha desplazado la atención hacia el diseño de la infraestructura y la coordinación operativa, en lugar de centrarse únicamente en la emisión de tokens.

La adopción institucional también depende de la interoperabilidad con los sistemas existentes. Las plataformas de tesorería, las herramientas de cumplimiento normativo, los entornos ERP y la infraestructura de liquidación necesitan, cada vez más, coordinarse con los sistemas de pago y emisión basados en blockchain.

BitGo apoya el desarrollo de monedas estables a través de una infraestructura de custodia, sistemas de emisión, tecnología de monederos y controles de gobernanza diseñados para las operaciones institucionales con activos digitales, lo que permite una emisión segura, una supervisión operativa y flujos de trabajo escalables de pago y liquidación.

Preguntas frecuentes

¿Qué infraestructura se necesita para lanzar una moneda estable?

Por lo general, las instituciones necesitan contar con servicios de custodia de reservas, infraestructura de monederos, controles de emisión, conectividad con la cadena de bloques, herramientas de cumplimiento normativo, sistemas de supervisión y flujos de trabajo de conciliación antes de poner en marcha las operaciones de stablecoins en entorno de producción.

¿Cómo funcionan los procesos de emisión y canje de las stablecoins?

Por lo general, los nuevos tokens se emiten cuando se depositan reservas en cuentas de custodia autorizadas. Los tokens se queman durante los procesos de reembolso, cuando los activos de reserva se devuelven a las contrapartes autorizadas.

¿Qué papel desempeñan los contratos inteligentes de las stablecoins?

Los contratos inteligentes de las stablecoins regulan la emisión, la quema, los permisos de transferencia, los controles administrativos y las políticas operativas en todas las redes blockchain compatibles.

¿Cómo deberían abordar las instituciones el cumplimiento normativo y la gobernanza?

Las instituciones suelen implementar flujos de trabajo de aprobación, permisos basados en roles, supervisión de transacciones, políticas de listas blancas, registros de auditoría y controles de información sobre reservas como parte de los marcos de gobernanza de las monedas estables.

¿Pueden las stablecoins integrarse en los sistemas de tesorería institucionales?

Sí. Muchos entornos de stablecoins se conectan a plataformas de tesorería, sistemas ERP, herramientas de cumplimiento normativo e infraestructuras de liquidación a través de integraciones de API y flujos de trabajo de generación de informes operativos.