了解比特币基础设施以支持机构投资

要点总结

• 金融机构需要一种超越钱包访问范围的比特币架构，该架构应涵盖托管设计、治理、风险管理支持以及运营控制。

• 随着比特币持仓规模的扩大，基础设施已从技术层面的次要考虑转变为核心风险管理职能。

• 大额比特币转账会带来运营风险和声誉风险，必须通过基于政策的托管架构来加以缓解。

• 设计合理的基础设施有助于落实治理措施、简化审计工作，并降低运营故障的发生概率。

• BitGo 提供了一套以托管为核心的比特币框架，该框架符合机构在安全性、可扩展性和监管监督方面的要求。

比特币基础设施在理论上很简单，但在实践中却很复杂

比特币 通常被描述为一个围绕去中心化、固定供应量以及无需中介的点对点价值转移而构建的简单系统。这种描述对于个人用户而言或许成立，但在与机构要求相结合时却很少能成立。

一旦比特币头寸被纳入资产负债表，运营复杂性就会迅速增加。机构必须考虑治理、职责分离、密钥管理、可审计性、监督、转账控制以及恢复程序等因素。这些考量并非可选的改进措施，而是任何负责守护重大资产价值的组织必须满足的基本要求。

正因如此，比特币基础设施才显得至关重要。

比特币基础设施对机构意味着什么

"为了履行受托责任，机构必须建立一个专门的框架，将原始的加密访问转化为一个具有监督和问责机制的结构化环境。"这远不止是参与比特币网络那么简单，也不应与交易所或交易界面相混淆。

机构基础设施通常包括托管架构、密钥管理框架、交易审批工作流、政策执行机制、风险管理工具以及报告功能。这些组件共同确保比特币头寸符合内部控制、受托责任及外部监管要求。

必须明确区分基础设施与应用程序。应用程序是机构用于交易或部署比特币的接口。基础设施则是在受到审查时，确保这些操作可管控、可审查且可重复的关键要素。那些模糊这一界限的组织，往往要等到运营故障暴露了控制漏洞后，才会意识到其后果。

对于企业而言，底层框架必须支持治理，并应明确规定谁可以发起交易、谁必须批准交易、在何种条件下可以转移资金，以及如何记录和审计相关活动。因此，比特币基础设施既涉及技术层面，也涉及流程层面。

大型比特币运营的核心基础设施要求

随着比特币持仓量的增长和运营活动的增加，基础设施需求也在迅速变化。那些对于小额余额或低频转账而言可能足够的控制措施，在面对机构级交易量和监管要求时往往会失效。

托管架构是基础。机构通常要求采用能够减少单点故障的设计，例如多签名托管、冷存储隔离，或在适当情况下采用多方计算模型。其目标不仅限于外部安全，还包括抵御内部滥用和操作失误的能力。

交易政策控制同样至关重要。基于角色的权限、多步骤审批、时间延迟以及目标白名单，都能降低未经授权的操作和不可逆错误的风险。这些控制措施若由基础设施直接执行，而非通过手动流程维护，其效果最为显著。

治理结构使各团队之间的问责机制制度化。基础设施必须体现组织内部的决策方式，包括发起人、审批人和审核人之间的职责分离。这种协调在审计、投资者尽职调查和监管审查期间尤为重要。

审计和报告功能使该框架更加完善。机构通常需要详细的日志、审批记录和报告，以支持内部监督和外部审查。能够简化审计流程的基础设施，随着时间的推移也能减轻运营负担。

转账的可扩展性也至关重要。大额或高频的转账可能会给运营带来压力。无论交易规模或交易量如何，基础设施都必须保持一致的控制措施和可靠性。

基础设施必须缓解的制度性风险

比特币带来了新的运营考量，但大多数机构失败并非由市场波动导致，而是由人为失误造成的。

密钥丢失或泄露仍然是首要关注点。基础设施必须确保任何单个人员、设备或流程的故障都不会导致不可逆的损失，这需要采用分层安全措施并制定明确的恢复流程。

内部欺诈或管理不善是另一类风险。机构应假设可能出现失误和滥用行为，并据此设计控制措施。审批流程、交易限额和全面的审计追踪记录，可降低单个行为者绕过既定政策转移资金的可能性。

在大规模运营中，操作失误在所难免。目的地错误、仓促审批或参数配置错误都可能导致永久性损失。采用强制执行交易预览、验证和冷静期机制的基础设施，可以显著降低这些风险。

随着全球标准的日趋完善，监管不合规问题带来了关键的风险隐患。为了保持合规，金融机构现在必须满足欧盟的《加密资产市场法规》（MiCA）框架--该法规将于 2026 年 7 月全面生效--以及金融行动特别工作组（FATF）针对跨境交易数据更新的"旅行规则"。 能够自动完成审计准备和政策执行的基础设施，使企业能够弥合这些复杂要求与其日常运营之间的差距，从而更轻松地记录并证明其符合监管机构的期望。

在所有领域中，有效的基础设施都能缩小风险面，并在出现问题时有助于控制最坏情况的发生。

大额比特币转账的托管基础设施

大额比特币转账带来的基础设施需求，是零售规模交易所不具备的。一笔 1000 万美元的交易在运营风险和声誉风险方面，与一笔 1 万美元的转账相比，存在实质性的差异。

在进行转账之前，基础设施必须执行身份验证和授权检查。应核实发起人的身份，审批人应独立审查交易详情。审批门槛应根据交易规模和目的地风险进行调整。

交易预览和审核功能提供了额外的保障。基础设施应允许相关方在执行交易前验证收款地址、手续费和结算参数，从而降低发生不可逆错误的可能性。

结算速度与安全性之间存在一种有意的权衡。机构可能选择较慢的执行速度，以换取更大的信心和控制力，而基础设施应支持这种灵活性，而不是强行采用面向零售客户的默认设置。

与内部工作流的集成同样重要。 托管 基础设施应与财务、合规和金融流程保持一致，以便比特币业务能够顺畅地融入更广泛的金融运营之中。

随着规模扩大，规模会加剧运营风险和声誉风险，这意味着必须构建能够经受住监管机构、审计机构、交易对手及内部利益相关方审查的基础设施。

企业选择比特币基础设施提供商时应关注哪些方面

选择比特币基础设施提供商不仅仅是一个技术和治理层面的决策。

企业应评估服务提供商是否支持基于角色的控制和职责分离，包括对交易发起、审批和审核之间的明确区分。这些区分应由系统本身强制执行，而非仅依赖于政策。

政策执行应可配置且能得到一致落实。基础设施应允许机构将内部规则制度化，而非为了适应供应商的限制（包括交易阈值、审批要求和交易对手限制）而调整治理流程。

交易前后的合规监控是另一个重要考量因素。基础设施应同时支持实时控制和事后审查，这既能简化审计流程，又能加强监管。

设计合理的基础设施能够降低复杂性，而非增加复杂性。它使治理变得更轻松，而非更困难，并使机构能够在受到监督的情况下自信地运作。

为什么比特币基础设施不能被视为次要考虑因素

基础设施在正常运转时往往不引人注目，但一旦出现故障，便会立刻显露出来。

许多数字资产损失源于操作上的缺陷，例如密钥丢失、未经授权的转账或恢复流程不完善。这些失误并非比特币本身固有的问题，而是反映了基础设施设计上的缺陷。

随着机构加大对比特币的投资力度，基础设施必须被视为先决条件，而非事后补充。在事件发生后才补救性地加强管控，不仅成本高昂、会造成运营中断，还会损害信任。

稳健的比特币基础设施能够实现规模化、满足审计要求并确保执行的一致性。如果没有这样的基础设施，即便是资金雄厚的策略也依然脆弱。

为什么 BitGo 能满足机构对比特币基础设施的需求

BitGo 是一家基础设施合作伙伴，而不仅仅是一家应用程序提供商。自 2013 年成立以来，该公司一直致力于"托管优先"的设计理念，构建符合机构级安全、治理和合规要求的系统。

BitGo 通过专为满足机构和监管机构期望而设计的信托架构，提供符合监管要求的合格托管服务。其托管架构强调分层安全防护，包括冷存储、密钥分片以及基于策略的控制措施，从而降低单点故障风险。

机构工作流程直接嵌入到平台中。通过审批流程、可配置的政策以及详细的审计日志，组织能够在一系列比特币操作中一致地落实治理要求，同时将托管业务整合到更广泛的合规与风险框架之中。

BitGo 的基础设施在确保灵活性的同时，也兼顾了控制力。机构可以管理 财政部 交易、大额转账、 质押，以及在专为严格审查和规模化而构建的"托管优先"环境中的结算活动。

面向寻求长期持有比特币的机构 曝光，基础设施是根基。BitGo 提供了构建其上所需的安全且合规的基础架构。

常见问题解答

比特币生态系统中的分层协议是什么？

分层协议，例如 闪电网络，是指构建在比特币基础层之上的系统，旨在扩展其功能。这些系统可以在遵循既定模式的前提下，依托比特币进行结算，从而实现更快的支付或提供额外功能。

闪电网络和侧链如何帮助扩展比特币基础设施？

闪电网络通过将交易活动移至链下，并在比特币链上结算结果，从而支持快速、低成本的支付。侧链通过独立的区块链实现额外功能，这些区块链通过预定义的机制与比特币连接。

机构在何种情况下应使用分层协议，而非链上比特币交易？

对于注重速度和成本效益的高频交易，分层协议可能是合适的选择。由于信任假设更为简单，链上交易通常更适合大额转账和长期托管。

分层比特币基础设施会带来哪些运营风险？

分层系统可能会带来额外的依赖关系、运营复杂性以及交易对手相关考量。各机构必须仔细评估安全模型、故障模式以及持续的运营开销。

金融机构在使用比特币扩容方案时，应如何评估交易对手？

金融机构可通过审查交易对手的治理结构、安全架构、透明度、事件历史、恢复程序以及支持审计和报告的能力来对其进行评估。