降低成本，取得更好成效

所引用的点差仅反映了交易成本的一个方面。交易所费用、流动性供应、成交质量以及市场状况都会影响机构最终为完成一笔交易所支付的费用。比较包含费用的成交成本，可以更全面地了解交易表现。

含费成交成本是指在综合考虑报价点差和适用交易费用后，完成一笔交易所需的总成本。由于不同交易场所采用不同的定价模式，含费定价使机构能够对不同交易服务提供商进行更具参考意义的比较。

"全包定价"将交易执行的全部成本纳入报价中，而非将点差和执行费分开计算。这使交易者能够更清晰地了解完成一笔交易所需实际支付的费用。

虽然许多交易所都宣传其点差极具竞争力，但交易费用可能会大幅推高总执行成本。对于机构交易计划而言，即使是微小的费用差异，随着时间的推移也会累积成一笔可观的成本。

报价反映的是交易执行前显示的价格。成交质量衡量的是实际结果，包括费用、流动性获取、市场影响以及最终成交价格。机构越来越多地根据成交结果而非仅凭报价来评估交易服务提供商。

市场波动期间，点差往往会扩大，流动性状况会发生变化，交易成本也会上升。评估波动市场中的成交表现，有助于更全面地了解在成交质量至关重要的情况下，交易服务提供商的实际表现。

流动性聚合将来自多个交易所、做市商和场外流动性提供商的报价整合到一个统一的交易执行网络中。这有助于提升定价机会、增加可用流动性，并帮助机构在不同市场条件下获得更稳定的交易执行结果。

各机构不应仅关注标称点差，还应综合考量总执行成本、定价一致性、流动性获取、运营韧性、结算能力、安全性，以及在不同市场环境下提供可靠执行的能力。

随着机构对数字资产的参与度持续提升，成交质量正日益成为一项重要的差异化因素。BitGo 委托开展了这项研究，旨在更深入地了解各交易场所包含手续费在内的成交成本差异，并为机构提供一个基于数据的评估框架，使其能够超越报价点差，对成交质量进行更全面的评估。

该报告利用通过 Talos 平台采集的市场数据，分析了 BTC、ETH、SOL、XRP 和 DOGE 这五种加密货币中超过 70 万条匹配的报价观测数据。该分析对比了 BitGo Prime 与四家主要交易所的含手续费执行成本、定价一致性以及交易结果。 报告中还包含有关研究方法、假设和局限性的更多详细信息。

本研究面向机构投资者、对冲基金、资产管理公司、交易公司、财务团队、ETF 发行方、企业财务专业人士、家族办公室，以及任何负责评估数字资产交易基础设施或交易执行服务提供商的人员。